2025年9月涤纶短纤策略报告

涤纶短纤：供需双增，短纤跟随成本波动 目录 2、涤纶短纤成本端：关注装置恢复情况 1.1价格：涤纶短纤期货、现货、基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：涤纶短纤月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3原料价格：PX&PTA&MEG期货价格 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1成本端：PTA秋检装置增多 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 截至8月29日，PTA开工负荷70.4%，月环比下降9.3个百分点。独山能源250万吨检修，三房巷120万吨停车，其320万吨新装置第二条线投料生产，2025年8月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至9171.5万吨。 2025年7月PTA产量638万吨，同比增长29万吨，涨幅4.8%，环比增加13万吨，增幅2.1%； 2.2成本端：7月份国内供应增量，平衡表累库格局，加之国内处于传统淡季，国内净出口大幅增加 资料来源：中国海关总署，CCF，忠朴，光大期货研究所 2025年7月中国PTA出口37.42万吨，较上月增加11.91万吨，涨幅为46.66%。2025年1-7月累计出口量为223.11万吨，较去年同期减少40.37万吨，跌幅为15.32%。 2.3成本端：MEG产量同比增速抬升 资料来源：CCF，光大期货研究所 2025年7月，乙烯法制乙二醇产量在99.1万吨，同比增加1.1%。2025年7月，合成气制乙二醇产量在67.4万吨，同比增加16.8%。2025年7月，国内乙二醇产量在166.5万吨，同比增长6.9%。 截至8月28日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在75.13%（月环比上升5.79%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在77.74%（月环比下降1.55%）。 2.4成本端：美国乙二醇进口量大幅减少 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 2025年7月中国乙二醇进口量在59.1万吨附近，环比6月减少4.27，美国货物进口量大减导致进口减少。 8月25日，华东主港地区MEG港口库存约50万吨附近. 3.1供应端：涤纶短纤开工负荷历年高位 资料来源：CCF，光大期货研究所 截止8月29日，涤纶短纤开工负荷92.1%，月环比抬升1.5个百分点。 3.2供应端：涤纶短纤产量高位 资料来源：钢联，iFinD，CCF，光大期货研究所 厦门新鸿翔10万吨8月下旬重启。 3.3供应端：涤纶短纤库存 资料来源：CCF，光大期货研究所 截止8月29日，涤纶短纤库存13.3天，月环比增加0.5天。 4.1需求端：下游需求恢复当中 资料来源：CCF，光大期货研究所 短纤的用途比较广泛，按用途不同主要分为纺纱制线用、填充用、非织造用三大类。除了无纺布之外，纺纱、缝纫线和填充材料的用途，最终与纺织服装领域的消费存在密切的关联。 截止8月29日，涤纱开机率在63.4%，月环比增加1.9个百分点；江浙织机开机率在65%，月环比增加6个百分点； 4.2需求端：坯布产量增速慢于纱线产量增速 资料来源：钢联，国家统计局，光大期货研究所 据国家统计局数据：7月我国纱产量199.2万吨，同比增长3.8%，环比下降3.5%。其中新疆纱产量达27.5万吨，同比增长25.5%；2025年前7个月累计纱产量1342.6万吨，同比增长4.4%。 4.3需求端：纺织企业限产、减产现象增多 资料来源：钢联，国家统计局，光大期货研究所 4.4需求端：金九银十纺企产成品库存好转 资料来源：iFinD，光大期货研究所 截止2025年7月，纺织企业纱线库存27.67天，较上月底增加0.44天。坯布库存36.14天，较上月底减少0.47天。在淡季背景下纺企产成品库存在持续增加。 4.5出口：短纤出口量同比增加 资料来源：iFind，CCF，光大期货研究所 2025年7月中国未梳涤纶短纤（原生+再生）出口12.84万吨，较上月减少1.26万吨，降幅为8.94%，出口均价919.35美元/吨。2025年1-7月累计出口量为93.78万吨，较去年同期增加21.32万吨，同比增幅为29.42%。 5.1终端需求：中国纺织品与服装出口 在“抢出口”效应减退和转口贸易受阻的情况下，7月纺织服装出口面临下行压力，当月出口同、环比均下降。根据海关总署最新数据，按美元计，7月纺织服装出口267.7亿美元，同比下降0.1%，环比下降2%，其中纺织品出口116亿美元，增长0.6%，环比下降3.7%，服装出口151.6亿美元，下降0.5%，环比下降0.7%，环比增速较6月份回落13个百分点。1-7月，纺织服装累计出口1707.4亿美元，增长0.6%，增幅较上半年累计同比收缩0.2个百分点，落后于全国货物贸易水平。 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.2终端需求：国内服装零售稳中求进 资料来源：Wind，光大期货研究所 7月份，社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%；环比下降0.14%。其中，除汽车以外的消费品零售额34931亿元，增长4.3%。1—7月份，社会消费品零售总额284238亿元，增长4.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额257014亿元，增长5.3%。1-7月份，社会消费品零售总额284238亿元，同比增长4.8%。 1—7月份，全国网上零售额86835亿元，同比增长9.2%。其中，实物商品网上零售额70790亿元，增长6.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长14.7%、1.7%、5.8%。 5.3终端需求：东南亚纺织品服装出口 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.1持仓：涤纶短纤期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.2涤纶短纤期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 6.3涤纶短纤期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 摘要 1、成本端，PTA秋检装置增多，截至8月29日，PTA开工负荷70.4%，月环比下降9.3个百分点。独山能源250万吨检修，三房巷120万吨停车，其320万吨新装置第二条线投料生产。截至8月28日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在75.13%（月环比上升5.79%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在77.74%（月环比下降1.55%）。 2、供应端，涤纶短纤开工负荷历年高位。截止8月29日，涤纶短纤开工负荷92.1%，月环比抬升1.5个百分点。厦门新鸿翔10万吨短纤装置8月下旬重启。截止8月29日，涤纶短纤库存13.3天，月环比增加0.5天。 3、需求端：截止8月29日，涤纱开机率在63.4%，月环比增加1.9个百分点；江浙织机开机率在65%，月环比增加6个百分点；据国家统计局数据：7月我国纱产量199.2万吨，同比增长3.8%，环比下降3.5%。其中新疆纱产量达27.5万吨，同比增长25.5%；2025年前7个月累计纱产量1342.6万吨，同比增长4.4%。 4、整体来看，供应端，短纤部分检修降负装置已恢复运行，下游纱厂负荷月环比抬升，需求持续性改善。成本端，TA低加工费下装置秋检增多，EG港口库存低位，现货流动性偏紧，预计成本端价格以震荡看待。短纤供需双增，但需求金九银十面临考验，短纤价格以跟随成本端波动看待，需求改善支撑价格偏强。后续关注旺季需求落实情况。 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。