2026年1月涤纶短纤策略报告

涤纶短纤：短纤基本面尚可，关注油价对产业链影响 目录 1.1价格：涤纶短纤期货、现货、基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：涤纶短纤月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3原料价格：PX&PTA&MEG期货价格 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1成本端：随着加工费修复，PTA重启装置增加 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢截至12月26日，PTA开工负荷72.5%，月环比下降1.2个百分点。➢装置变动：中国台湾台湾台化（FCFC)55万吨PTA装置12.31已重启，该装置12月上停车检修。中泰石化一套120万吨PTA装置12.29重启，该装置上周初停车。独山能源一套250万吨PTA装置重启中，12.29出产品。➢2025年11月PTA产量在626万吨，同比增加18万吨，增幅3.0%，环比下降24万吨，降幅3.7%。➢2025年1-11月PTA产量6737万吨，同比增长216万吨，涨幅3.3%（2024年1-11月累计同比增速12.7%）。 2.2成本端：国内供应增量回升 资料来源：中国海关总署，CCF，忠朴，光大期货研究所 ➢2025年11月PTA进口量为0.03万吨，同比降89.94%；PTA出口量35.89万吨，同比降16.93%。➢分月来看，2025年11月PTA出口量环比明显回升，较10月份的22.25万吨增长13.63万吨，环比增幅达到61.26%。参考往年同期的情况，除了2023年外，其他年份PTA大多都在11月出现明显的反弹。但与去年相比，PTA出口量仍呈现萎缩态势，与去年同期11月份的43.20万吨相比，今年11月份的出口量仍有7.31万吨的减量。➢2025年1-11月份累计出口量为345.53万吨，接近2023年全年水平。但较去年同期的415.97万吨仍下降70.44万吨，同比跌幅16.93%。2025年1-11月份累计进口量1.92万吨，略高于去年全年水平。 2.3成本端：1月乙二醇装置供应变化不大 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截至12月26日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.32%（月环比下降1.14%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在77.28%（月环比增加4.52%）。 ➢2025年1-11月份乙二醇国内产量在1894.8万吨，环比去年1-11月份增量在155.4万吨，增速8.9%（2024年1-11月份累计同比增速15.8%）。➢其中合成气草酸加氢催化法工艺产量在697.8万吨，环比去年1-11月份增量在99.45万吨，增速16.6%（2024年1-11月份累计同比增速19.3%）；而非合成气制装置的产量增量在55.95万吨，增速4.9%（2024年1-11月份累计同比增速14.1%）。 2.4成本端：乙二醇进口量回落 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢11月乙二醇进口量为58万吨，同比增加6.1%。1-11月乙二醇累计进口量为688万吨，同比增长15.2%。 ➢12月29日，华东部分主港地区MEG港口库存约73.0万吨附近。（备注：本期数据中不含宁波及嘉兴地区） 3.1供应端：涤纶短纤开工负荷历年高位 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截止2025年12月31日，涤纶短纤开工平均负荷为98.5%，月环比上升个1百分点。➢截至12月31日，中国大陆聚酯开工负荷在90.4%，月环比小幅下调1.1个百分点。 3.2供应端：涤纶短纤产量高位 资料来源：钢联，iFinD，CCF，光大期货研究所 3.3供应端：涤纶短纤库存低位 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截止12月26日，涤纶短纤库存7.9天，月环比减少0.6天。 4.1需求端：织机开机率下滑明显 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢短纤的用途比较广泛，按用途不同主要分为纺纱制线用、填充用、非织造用三大类。除了无纺布之外，纺纱、缝纫线和填充材料的用途，最终与纺织服装领域的消费存在密切的关联。 ➢截止12月26日，涤纱开机率在64.3%，月环比下降1.7个百分点；江浙织机开机率在60%，月环比下降12个百分点； 4.2需求端：坯布产量增速慢于纱线产量增速 资料来源：钢联，国家统计局，光大期货研究所 ➢2025年前11个月我国累计纱产量1830.8万吨，同比增长4.5%（前值5.6 %）。➢2025年前11个月我国累计布产量246.59亿米，同比下滑0.9%（前值-0.9 %）。 4.3需求端：纱与布产量四季度季节性增加 资料来源：钢联，国家统计局，光大期货研究所 4.4需求端：金九银十后纺企产成品库存去化 资料来源：iFinD，光大期货研究所 ➢截止2025年11月，纺织企业纱线库存26.33天，月环比增加0.21天。坯布库存32.34天，月环比增加0.37天。 4.5出口：短纤出口量同比增加 资料来源：iFind，CCF，光大期货研究所 ➢2025年11月我国未梳涤短出口为15.66万吨，同比增29.1%，环比增4.1%；进口0.52万吨，同比降36.5%，环比增46.8%。 5.1终端需求：中国纺织品与服装出口走弱 ➢我国2025年1-11月纺织服装累计出口2678.2亿美元，下降1.9%。其中11月纺织服装出口238.7亿美元，下降5.1%。1-11月纺织品出口1300.1亿美元，增长0.9%；服装出口1378.1亿美元，下降4.4%。其中11月纺织品出口122.8亿美元，增长1%；服装出口115.9亿美元，下降10.9%。 ➢1-11月，对美国出口下降11.3%，其中针梭织服装下降9.6%。受美国高关税政策，订单转移趋势加剧等影响，11月当月对美出口下降20.3%，针梭织服装下降21.4%。1-11月，对东盟出口同比下降5.9%，其中纱线面料出口同比增长1.1%；对欧盟出口增长2.7%，其中针梭织服装增长4.3%；对日本出口增长1%，其中针梭织服装增长0.6%。1-11月，对一带一路共建国家出口额达1519.1亿美元，同比下降0.4%，占总体出口56.7%。 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.2终端需求：国内服装零售稳中求进 资料来源：Wind，光大期货研究所 1—11月份，全国网上零售额144582亿元，同比增长9.1%。其中，实物商品网上零售额118193亿元，增长5.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.9%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长14.9%、3.5%、4.4%。 5.3终端需求：东南亚纺织品服装出口 资料来源：iFind，光大期货研究所 ➢越南纺织服装业展现出强劲韧性，预计2025年全年出口额将达到460亿美元，同比增长5.6%，继续稳居全球前三大纺织品服装出口国之列。 6.1持仓：涤纶短纤期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.2涤纶短纤期权 6.3涤纶短纤期权 涤纶短纤：短纤基本面尚可，关注油价对产业链影响 摘要 1.成本端，聚酯开工负荷有进一步下滑可能，下游负反馈的传导与明年预期改善的博弈仍为市场矛盾关注点，预计聚酯原料端价格回落。关注美国与委内瑞拉和俄乌局势的进展，对成本端原油价格波动。 2.供应端，截止2025年12月31日，涤纶短纤开工平均负荷为98.5%，月环比上升个1百分点。截至12月31日，中国大陆聚酯开工负荷在90.4%，月环比小幅下调1.1个百分点。 3.需求端，截止12月26日，涤纱开机率在64.3%，月环比下降1.7个百分点；江浙织机开机率在60%，月环比下降12个百分点；2025年前11个月我国累计纱产量1830.8万吨，同比增长4.5%（前值5.6 %）。2025年前11个月我国累计布产量246.59亿米，同比下滑0.9%（前值-0.9 %）。 4.整体来看，短纤开工负荷高位，供应边际增量有限，下游需求进入淡季，但短纤库存有效去化，库存向终端传导，聚酯工厂短纤库存良性。需要关注近期成本端变化，美国与委内瑞拉和俄乌局势的进展，以及欧佩克+在周日举行的会议上同意第一季度暂停增产。地缘风险溢价，叠加对供应可能中断的担忧，或进一步推高原油价格，或带动聚酯链产品价格上行。 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023/2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。