2025年12月涤纶短纤策略报告

涤纶短纤：成本下调明显，利润或存修复预期 目录 1.1价格：涤纶短纤期货、现货、基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：涤纶短纤月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3原料价格：PX&PTA&MEG期货价格 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1成本端：12月PTA检修较预期增加 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢截至11月28日，PTA开工负荷73.7%，月环比下降3.9个百分点。➢装置变动：能投，英力士预计在12月下重启，逸盛宁波220万吨PTA装置检修时长由之前的2周延长至5周。 ➢2025年1-10月PTA产量6111万吨，同比增长198万吨，涨幅3.4%（2024年1-10月累计同比增速12.6%）。 2.2成本端：国内低加工费下供应损失增多，国内净出口同比萎缩 资料来源：中国海关总署，CCF，忠朴，光大期货研究所 ➢2025年PTA出口量同比下降明显，今年1-10月累计出口量309.6万吨，去年1-10月合计出口量则达到了372.8万吨。与2024年10月的30.41万吨相比下降了8.16万吨，降幅26.82%；与2025年9月的34.37万吨相比降幅更为明显，环比下降12.12万吨，降幅35.26%。➢2025年10月份同比减量较为明显的主要是越南、埃及和阿曼 2.3成本端：年底乙二醇装置供应小幅缩量 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2025年1-10月份乙二醇国内产量在1710.7万吨，环比去年1-10月份增量在144万吨，增速9.2%（2024年1-10月份累计同比增速15.4%）。其中合成气草酸加氢催化法工艺产量在633.3万吨，环比去年1-10月份增量在94.25万吨，增速17.5%（2024年1-10月份累计同比增速19.2%）；而非合成气制装置的产量增量在49.75万吨，增速4.8%（2024年1-9月份累计同比增速13.5%）。 ➢截至11月28日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.46%（月环比下降1.73%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.76%（月环比下降10.68%）。➢装置变动：11月份，广西华谊20万吨/年11月上开始停车检修，初步计划12月初重启、河南濮阳20万吨/年暂无重启计划、中海壳牌两套40万吨/年降负荷运行，月底中科炼化将降负至7成运行，古雷石化裂解负荷已下降至8成偏上。 ➢进入到12月份，茂名石化12万吨/年12月上旬开始装置停车，预计维持两个月左右；中化泉州50万吨/年11.25开始停车检修两个月左右、富德能源50万吨/年计划12月上旬停车全厂检修、盛虹炼化100万吨/年预计12月中上旬停车维持数月。 2.4成本端：美国、阿曼、科威特进口量明显提升 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢2025年10月我国乙二醇当月进口量为654162.03吨,累计进口量为6301510.03吨,当月进口金额为337420684美元，累计进口金额为3342282660美元，当月进口均价为515.81美元/吨，累计进口均价530.39美元/吨，进口量环比升5.69%,进口量同比升31.21%,累计进口量比去年同期升16.16%。 ➢11月24日，华东主港地区MEG港口库存约73.2万吨附近，月环比增加20.9万吨。 3.1供应端：涤纶短纤开工负荷历年高位 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截止2025年11月28日，涤纶短纤开工平均负荷为97.5%，月环比上升个0.7百分点。➢截至11月28日，中国大陆聚酯开工负荷在91.5%，月环比小幅下调0.2个百分点。 3.2供应端：涤纶短纤产量高位 资料来源：钢联，iFinD，CCF，光大期货研究所 3.3供应端：涤纶短纤库存低位 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截止11月28日，涤纶短纤库存8.5天，月环比增加0.7天。 4.1需求端：下游需求走弱 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢短纤的用途比较广泛，按用途不同主要分为纺纱制线用、填充用、非织造用三大类。除了无纺布之外，纺纱、缝纫线和填充材料的用途，最终与纺织服装领域的消费存在密切的关联。 ➢截止11月28日，涤纱开机率在66%，月环比增加0个百分点；江浙织机开机率在72%，月环比下降4个百分点； 4.2需求端：坯布产量增速慢于纱线产量增速 资料来源：钢联，国家统计局，光大期货研究所 ➢2025年前10个月我国累计纱产量1626.9万吨，同比增长5.6%（前值6.2%）。➢2025年前10个月我国累计布产量218.49亿米，同比下滑0.9%（前值-0.6%）。 4.3需求端：纱与布产量四季度季节性增加 资料来源：钢联，国家统计局，光大期货研究所 4.4需求端：金九银十后纺企产成品库存去化 资料来源：iFinD，光大期货研究所 ➢截止2025年10月，纺织企业纱线库存26.12天，月环比增加1.27天。坯布库存31.97天，月环比增加0.85天。 4.5出口：短纤出口量同比增加 资料来源：iFind，CCF，光大期货研究所 ➢2025年10月中国未梳涤纶短纤出口15.04万吨，较上月增加0.07万吨，增幅为0.47%，出口均价904.91美元/吨。2025年1-10月累计出口量为139.65万吨，较去年同期增加31.86万吨，增幅为29.56%。 5.1终端需求：中国纺织品与服装出口走弱 ➢据中国海关总署最新数据显示，2025年10月，我国纺织品服装出口额为222.62亿美元，同比下降12.63%，环比下降8.84%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为112.58亿美元，同比下降9.10%，环比下降5.92%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为110.04亿美元，同比下降15.96%，环比下降11.64%。 ➢2025年1-10月，我国纺织品服装累计出口额为2439.36亿美元，同比下降1.58%，其中纺织品累计出口额为1177.35亿美元，同比增长0.92%；服装累计出口额为1262.01亿美元，同比下降3.80%。 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.2终端需求：国内服装零售稳中求进 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢1—9月份，全国网上零售额112830亿元，同比增长9.8%。其中，实物商品网上零售额91528亿元，增长6.5%，占社会消费品零售总额的比重为25.0%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.1%、2.8%、5.7%。 ➢10月份，社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%。1—10月份，社会消费品零售总额412169亿元，增长4.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额372160亿元，增长4.9%。 ➢1—10月份，全国网上零售额127916亿元，同比增长9.6%。其中，实物商品网上零售额103984亿元，增长6.3%，占社会消费品零售总额的比重为25.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.1%、3.6%、5.1%。 5.3终端需求：东南亚纺织品服装出口 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.1持仓：涤纶短纤期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.2涤纶短纤期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 6.3涤纶短纤期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 涤纶短纤：成本下调明显，利润或存修复预期 摘要 1.成本端，年底下游需求逐步转弱，终端订单情况平淡，但聚酯开工仍具有韧性，高位维持动力不足。TA检修量较预期有所增加，下游需求支撑有限，成本有下滑预期，预计TA价格跟随成本承压，价格重心有所回调。乙二醇国内装置检修降负较多，供需格局较前期修复，需求韧性，预计乙二醇价格宽幅调整。 2.供应端，涤纶短纤高开工高产量低库存，截止2025年11月28日，涤纶短纤开工平均负荷为97.5%，月环比上升个0.7百分点。截止11月28日，涤纶短纤库存8.5天，月环比增加0.7天。 3.需求端，下游需求走弱，截止11月28日，涤纱开机率在66%，月环比增加0个百分点；江浙织机开机率在72%，月环比下降4个百分点；2025年前10个月我国累计纱产量1626.9万吨，同比增长5.6%（前值6.2%）。2025年前10个月我国累计布产量218.49亿米，同比下滑0.9%（前值-0.6 %）。截止2025年10月，纺织企业纱线库存26.12天，月环比增加1.27天。坯布库存31.97天，月环比增加0.85天。 4.整体来看，涤纶短纤基本面尚可，短纤高开工低库存利润修复，需求侧纱与布产量年底需求走弱。成本端聚酯原料价格承压，短纤基本面尚可，加工差或进一步修复。 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023/2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。