2026年5月涤纶短纤策略报告

涤纶短纤：供需双缩，跟涨乏力 目录 1.1价格：涤纶短纤期货、现货、基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：涤纶短纤月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3原料价格：PX&PTA&MEG期货价格 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1成本端：5月份PTA装置检修依旧偏多 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢截至5月1日，PTA开工负荷66.3%，月环比下滑15.5个百分点。 ➢2026年1-3月PTA产量1903万吨，同比增长116万吨，涨幅6.5%（2025年1-3月累计同比增速2.4%）。 2.2成本端：国内供应增量回升 资料来源：中国海关总署，CCF，忠朴，钢联，光大期货研究所 ➢2026年3月PTA出口量31.13万吨，环比增加51.4%，同比增7.4%。➢2026年1-3月份累计出口量为91.56万吨，较去年同期的94.47万吨仍下降2.9万吨，同比跌幅3.1%。➢印度政府公告:自4月2日起至6月30日止,对部分化学品的进口关税降至零。包括：乙二醇、精对苯二甲酸(PTA)、聚对苯二甲酸乙二酯(PET)切片 2.3成本端：MEG油制产量同比增速下滑明显 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截至5月1日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.28%（月环比增加0.28%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在80.83%（月环比增加4.68%）。 ➢2026年1-3月份乙二醇国内产量在537.8万吨，环比去年1-3月份增量在19.2万吨，增速3.7%（2025年1-3月份累计同比增速8.2%）。➢其中合成气草酸加氢催化法工艺产量在202万吨，环比去年1-3月份增量在15.1万吨，增速8.1%（2025年1-3月份累计同比增速21.6%）；而非合成气制装置的产量增量在335.8万吨，增速1.2%（2025年1-3月份累计同比增速1.9%）。 2.4成本端：乙二醇进口量下滑 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢3月乙二醇进口量为55.75万吨，环比减14.74%，同比降19.44%。1-3月乙二醇累计进口量为190.2万吨，同比降3.09%。➢出口：3月出口量1.8万吨，环比升10%， ➢4.27华东部分主港地区MEG港口库存约88.3万吨附近 3.1供应端：涤纶短纤开工下滑 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截止2026年4月30日，涤纶短纤开工平均负荷为85.4%，月环比下降5.63个百分点。➢截至4.30，国内大陆地区聚酯负荷在82.2%附近，月环比下降4.6% 3.2供应端：涤纶短纤产量4月预计下滑 资料来源：钢联，iFinD，CCF，光大期货研究所 3.3供应端：涤纶短纤库存高位 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截止4月30日，涤纶短纤库存14.4天，月环比下降1.1天。 4.1需求端：织机开机率下滑明显 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢短纤的用途比较广泛，按用途不同主要分为纺纱制线用、填充用、非织造用三大类。除了无纺布之外，纺纱、缝纫线和填充材料的用途，最终与纺织服装领域的消费存在密切的关联。 ➢截止4月30日，涤纱开机率在55.5%，月环比下降5.5个百分点；江浙织机开机率在57%，月环比下降5个百分点；➢除了涤纱，其他品种纱线都属良好，而很多纱厂并不是单有涤纱这一个品种。再加上纺纱厂属于长流程连续化生产模式，生产线启停成本高、损耗大，本身就比织造厂放假更被动、也更困难。 4.2需求端：坯布产量、纱线产量增速双双下滑 资料来源：钢联，国家统计局，光大期货研究所 ➢2026年3月我国累计纱产量202.2万吨，同比下滑6.9%。➢2026年3月我国累计布产量26.4亿米，同比下滑8.3%。 4.3需求端：纱与布产量3月同比下滑 资料来源：钢联，国家统计局，光大期货研究所 4.4需求端：纱布库存去化 资料来源：iFinD，光大期货研究所 ➢截止2026年3月，纺织企业纱线库存16.32天，月环比下滑5.13天。坯布库存25.12天，月环比下滑8.12天。 4.5出口：短纤出口量同比增加 资料来源：iFind，CCF，光大期货研究所 5.1终端需求：中国纺织品与服装出口3月下滑明显 ➢3月，纺织品服装出口金额166.35亿美元，同比下降28.92%；其中，纺织品出口86.21亿美元，同比下降28.46%；服装出口80.143亿美元，同比下降29.40%。 ➢2026年1-3月，纺织品服装累计出口金额670.795亿美元，同比增长1.20%，其中，纺织品出口341.94亿美元，同比增长2.78%；服装出口328.855亿美元，同比下降0.39%。 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.2终端需求：国内服装零售稳中求进 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢2026年1-3月，网上商品和服务零售额49774.8亿元，同比增长8%。其中网上商品零售额41614.1亿元，同比增长7.5%；穿类商品网上零售额增长11.6%；吃类商品网上零售额增加17.2%；用类商品网上零售额增加4.6%。网上服务零售额18159.7亿元，同比增加8.8%。 ➢（这一指标由两部分构成：一是网上商品零售额。也就是我们原来熟悉的“实物商品网上零售额”，指标名称变了，但统计范围和内涵不变。➢二是网上服务零售额。在原有的“非实物商品网上零售额”基础上进行优化完善，将更多网络服务零售平台纳入统计调查范围。调整后，“网上商品和服务零售额”的总量比原来的“网上零售额”有所扩大，主要是因为网上服务零售额的增加。） 6.1持仓：涤纶短纤期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.2涤纶短纤期权 6.3涤纶短纤期权 摘要 1.成本端，地缘影响持续，油价波动率再度回升，聚酯原料端供需双缩，预计价格跟随成本端波动。 2.供应端，截止2026年4月30日，涤纶短纤开工平均负荷为85.4%，月环比下降5.63个百分点。截至4.30，国内大陆地区聚酯负荷在82.2%附近，月环比下降4.6%。截止4月30日，涤纶短纤库存14.4天，月环比下降1.1天。 3.需求端，织机开机率下滑明显，截止4月30日，涤纱开机率在55.5%，月环比下降5.5个百分点；江浙织机开机率在57%，月环比下降5个百分点；2026年3月我国累计纱产量202.2万吨，同比下滑6.9%。2026年3月我国累计布产量26.4亿米，同比下滑8.3%。截止2026年3月，纺织企业纱线库存16.32天，月环比下滑5.13天。坯布库存25.12天，月环比下滑8.12天。 4.整体来看，涤纱环节的卡顿已经逐步反馈到涤短环节，导致涤短跟涨乏力，加工差走低，部分工厂陆续开始减产，直纺涤短负荷降至85%附近。除涤纶产业链外，棉粘整体表现良好。涤短链下游负反馈与上游居高不下的成本博弈中，促使产业链上下游都出现减产的动作，继续关注油价变动。 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023/2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。