棕榈油
- 观点：宏观情绪退潮，前高压力调整。经历了近两个月的筑底后，棕榈油在一季度迎来短暂的多因素共振上涨窗口。本轮上涨始于宏观资金关注商品周期轮动、MPOB利空落地后入场，同时受能源价格上涨、印尼加税预期、斋月前备货热潮等因素推动。但基本面无明显改善，且中国进口利润上涨、库存将进入高位，导致上涨阻力较大，预计涨至9400一线将出现短期回落风险。一季度做多基因偏强，但长线方向不明确，需跟随能源价格和消息面以短线操作为主。印尼B50计划推进速度较慢，POGO价差年内仍有走缩的底层逻辑，但情绪主导的上涨市场可能推迟价差回归至二季度。
- 关键数据：美国生柴政策趋近落地，印尼印度加税，寒潮、地缘问题，马来逐步兑现1月减产。
- 研究结论：基本面无明显改善，年前炒作题材的交易思路偏多，但需注意前高压力及节前宏观情绪退潮的回落风险。短期再度上涨的节奏需等待产量端驱动的兑现。
豆油
- 观点：美豆题材不足，高位震荡为主。特朗普政府积极推进2026年生物燃料政策，预计将提高RVO水平，对美豆油有利多作用。但美豆上方驱动有限，跟随油脂板块上行为主，同时油粕比偏多交易思路强化。
- 关键数据：美豆油政策预期将提高RVO水平，美豆出口销售报告平淡，美元反弹。
- 研究结论：美豆油在政策落地后至少还有再次超过56美分的潜力，但国内棕榈油后期将快速累库，压制月差上方空间，单边豆油暂时随棕榈油及原油高位震荡调整为主。
豆粕
- 观点：暂无驱动，或仍以低位区间运行为主。阿根廷产区干热天气有所缓解，但仍有担忧，预计支撑豆价。巴西丰收预期则限制价格反弹空间，关注收割进度。美豆出口情况也需关注。
- 关键数据：美豆净销售环比下降，巴西大豆进口成本周环比上升，巴西大豆收割快于去年同期、产量略上调，南美大豆主产区天气预报。
- 研究结论：预计连豆粕和豆一期价或仍以区间运行为主。阿根廷产区干热天气有所缓解、但仍有担忧，预计支撑豆价。巴西丰收预期则限制价格反弹空间、关注收割进度。此外，关注美豆出口情况。
玉米
- 观点：关注现货。现货市场价格上涨，期货市场下跌。CBOT玉米下跌，小麦价格上涨，玉米拍卖持续，玉米淀粉库存增加。
- 关键数据：CBOT玉米期货下跌0.52%，中储粮网玉米竞价采购交易成交率下降，玉米淀粉主力2603合约收于2521元/吨，玉米主力C2603合约基差走强。
- 研究结论：短期玉米期货回调，但幅度有限。售粮进度来看，东北区域仍然保持较快的进度，渠道库存有所想下游转移。整体维持东北粮偏紧预期。关注现货端表现，和北港库存，以及大型贸易商建库情况。
白糖
- 观点：低位整理。国际市场处于弱预期格局，趋势上市场预计25/26榨季全球食糖市场恢复性增产并累库偏空。国内市场预期国内食糖产量继续增加，趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易。
- 关键数据：纽约原糖活跃合约价格14.26美分/磅，广西集团现货报价5320元/吨，郑糖主力报5248元/吨，主力合约基差环比上周小幅走低，CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨。
- 研究结论：糖价已经跌至阶段性低位。关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策。国内市场围绕进口节奏展开交易，常规进口仍维持较高水平，非常规进口有所减量，配额外进口成本低于国内生产成本，定价锚点博弈激烈。关注进口政策变化。
棉花
- 观点：维持震荡偏强走势。ICE棉花期货波动加大，国内棉花期货维持偏强震荡的走势。
- 关键数据：ICE棉花期货波动加大，周一受技术性抛压影响ICE棉花跌破63美分/磅，最低触及62.55美分/磅，随后两日一度回升到64.4美分/磅，下半周再度回到63美分/磅附近。国内棉花期、现货价格先涨后跌，现货交投不及上周。
- 研究结论：ICE棉花延续近弱远强的结构。国内棉花市场缺乏新的驱动，供应充足，下游需求处于淡季。外盘近月合约很弱且人民币坚挺，内外棉价差过大，限制郑棉期价的上涨。倾向于到春节后结合需求情况再去交易未来三年的目标价格补贴政策和新年度的产量或时间点。
生猪
- 观点：旺季需求不及预期，抛压将加速。现货市场生猪价格弱势运行，供应端集团企业增量出栏，南北方散户仍有惜售情绪，出栏意愿增量；需求端下游屠宰旺季亏损，旺季虽至，宰量缓慢增量。
- 关键数据：河南20KG仔猪价格27.35元/公斤，本周河南生猪价格12.68元/公斤，全国50KG二元母猪价格1559元/头，本周全国出栏平均体重124.33KG，环比下降0.14%。
- 研究结论：1月确认集团继续累库，二次育肥入场积极，供应后置2月，屠宰负反馈明显，腊八后旺季需求表现已不及预期，2月日均出栏计划大幅上升，预计现货压力放大。节前现货承压，且供应压力大概率将后置春节后。
花生
- 观点：估值略高。现货市场花生价格稳定，期货市场花生期货上涨。
- 关键数据：截至1月29日全国通货米均价8027元/吨，较1月22日跌18元/吨、跌幅0.22%。花生主力合约（PK2603）最高价8114元/吨，最低7974元/吨，收盘价8066元/吨。
- 研究结论：现货年前有效交易时间有限，整体购销氛围清淡。产区余货量同比略显偏高，春节前消化进度加快但持续时间不长，节后销售时间短，库存压力后移。当前花生期货估值略有偏高，关注逢高空机会。
