摘要
- 美联储政策：美联储维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，符合市场预期，首次暂停降息。鲍威尔表示，若“关税通胀”回落，将可能进一步放松政策。
- 中美经贸：商务部表示，中美通过五轮经贸磋商取得积极成果，元首会晤后持续保持沟通，推动落实共识和成果。
- 印度煤炭进口：2025年11月印度煤炭进口2048.2万吨，环比下降1.5%，同比增长9.3%；1-11月累计进口2.31亿吨，同比下降0.8%。
焦煤
- 市场逻辑：商品情绪带动焦煤价格上行。供应端，春节前煤矿放假减少国内产量；蒙煤进口增加推高口岸库存，但春节期间预计回落。需求淡季下，供应变动属季节性。当前焦煤期货估值不高，多单可继续持有。
- 交易策略：节前供需小幅好转，下方有支撑。JM2605合约关注1120-1130元/吨支撑，上方关注1250-1260元/吨压力。
焦炭
- 市场逻辑：成本端涨幅较大，首轮提涨后焦化利润好转但亏损幅度减小。成本端仍有支撑，但需求压制上行空间，钢厂补库空间有限。短期内焦炭难以走出独立逻辑，更多跟随成本端变动。
- 交易策略：焦化利润好转，焦炭价格跟随成本端变动，套保部分可继续持有。05合约关注1600-1650元/吨支撑，上方关注1850-1900元/吨压力。
第一部分：交易策略与期现行情
- 国内价格：期货方面，J2605合约收于1723.00元/吨，环比上涨39.00元；JM2605合约收于1165.00元/吨，环比上涨30.50元。现货方面，唐山一级焦价格1660元/吨，日照准一级焦价格1350元/吨，吕梁中硫主焦1060元/吨等。
- 进口价格：蒙5原煤1014.00元/吨，蒙5精煤1240.00元/吨；峰景矿（CFR）253.00美元/吨，峰景北（CFR）252.00美元/吨，俄罗斯（CFR）161.00美元/吨等。
第二部分：基本面
- 供需：全国110家样本洗煤厂开工率63.01%，精煤日均产量53.44万吨；230家独立焦化厂产能利用率75.27%，焦炭日均产量63.31万吨；247家钢厂焦炭日均产量46.90万吨。
- 库存：六港焦煤库存289.38万吨，焦化厂焦煤库存1177.71万吨，钢厂焦煤库存803.24万吨；四港焦炭库存196.06万吨，焦化厂焦炭库存81.45万吨，钢厂焦炭库存661.64万吨。
第三部分：价差
重要事项
- 报告信息源于公开资料，方正中期期货研究院不保证信息准确性及完备性，观点仅供参考，不构成投资建议。
