从鸣鸣很忙上市解读零食行业投资机会20260128

2026年01月29日09:33 关键词 零食板块明明很芒万成集团门店数量收入体量毛利率净利率下沉市场卫龙甘源盐津铺子供应链运营效率品牌力A股港股上市门店加盟商拓店规模效应 全文摘要 零食板块展现出显著的投资潜力，尤其是明明很芒集团的上市首日市值接近九百亿，彰显其强大的市场影响力。分析师指出，春节旺季备货及低基数效应将助力一季度零食企业，如明明很芒与万成集团，实现业绩增长。明明很芒凭借优化供应链和高性价比策略，迅速扩张门店，相较于万成集团，在收入及运营效率上略占上风。 从鸣鸣很忙上市解读零食行业投资机会-20260128_导读 2026年01月29日09:33 关键词 零食板块明明很芒万成集团门店数量收入体量毛利率净利率下沉市场卫龙甘源盐津铺子供应链运营效率品牌力A股港股上市门店加盟商拓店规模效应 全文摘要 零食板块展现出显著的投资潜力，尤其是明明很芒集团的上市首日市值接近九百亿，彰显其强大的市场影响力。分析师指出，春节旺季备货及低基数效应将助力一季度零食企业，如明明很芒与万成集团，实现业绩增长。明明很芒凭借优化供应链和高性价比策略，迅速扩张门店，相较于万成集团，在收入及运营效率上略占上风。未来，零食量贩行业，特别是明明很芒等企业的成长前景被看好，建议投资者关注该板块的投资机会。 章节速览 00:00零食板块投资机会与市场展望 对话围绕零食板块的投资机会展开，强调了某品牌上市后的亮眼市值表现及其对板块的催化作用。分析指出，春节旺季错期与低基数效应将利好一季报数据，预期多家企业门店经营表现亮眼，为投资者提供了积极的市场展望。 02:30明明很芒集团：休闲食品零售巨头的创新商业模式 明明很芒集团作为国内领先的休闲食品和饮料连锁零售商，通过创新的供应链管理和门店运营策略，实现了快速扩张。公司采用源头直采、精细化挑选和规模化采购，确保产品高品质与高性价比，同时通过数据驱动的消费者需求洞察，与优质供应商建立紧密合作，形成正向循环的商业模式，有效打破传统零售链条，提升消费者购物体验和复购率。 08:34明明很忙与万成集团量贩业务对比分析 对话对比了明明很忙和万成集团在量贩业务上的表现，包括收入、单店收入、门店数量和存货周转天数。明明很忙的收入略高于万成集团，24年底接近400亿，25年三季度末达到464亿。单店收入方面，明明很忙为270多万，万成为220多万。门店数量上，明明很忙从6500多家增至14000多家，万成从4700多家增至11000多家。存货周转天数显示明明很忙运营效率略优。两家公司共同奠定行业双寡头地位。 12:06零食量贩行业渠道改革与下沉市场潜力分析 零食量贩行业作为休闲食品渠道改革的重要力量，展现出强劲的增长势头。2024年，该行业规模预计达3.7万亿，其中下沉市场贡献2.3万亿，显示巨大潜力。以‘明明很忙’为代表的企业，通过深耕下沉市场，实现收入、利润及运营效率的显著提升。2022年至2025年，其毛利率从7.5%提升至9.7%，净利率从2%增至3.9%，彰显规模效应与品牌力提升带来的竞争优势。未来，零食量贩行业预计将持续稳健增长，为投资者提供广阔机会。 19:09临时板块标的推荐与市场前景分析 会议讨论了临时板块内多个标的的推荐理由，包括卫龙的新产品开发与市场扩展、甘源的经营困境反转、盐津铺子的品牌力提升与产品势能，以及A股万成集团的市场催化与成长潜力。整体观点认为，临时板块性价比凸显，未来将有催化体现，建议投资者持续关注。 发言总结 发言人2 他，即开源证券食品饮料分析师陈中山，着重讨论了零食板块，特别是由“你很忙”集团引领的量贩零食市场的表现与潜力。陈中山指出，你很忙集团成功上市，上市首日市值达到近900亿，这一成绩对整个零食板块产生了积极影响。他分析了春节期间旺季对零食板块企业备货的影响，以及预测2026年一季度可能呈现的强劲数据。此外，还特别提到了“明明很芒”和“万成集团”在门店经营方面的表现。 陈中山详细介绍了“你很忙”集团通过直接与源头厂商合作、精细化挑选和自有品牌定制等方式，以高效率的物流和高品质产品，为消费者提供高性价比的商品，有效提升了品牌吸引力。他还对比了“你很忙”集团与万成集团的财务数据，指出两者均在量贩零食市场占据重要地位。 发言人强调了零食量贩行业对传统零售业态的创新和颠覆，看好行业在下沉市场的巨大潜力。他预计，随着公司规模的扩大和议价能力的增强，毛利率和净利率有望进一步提升。此外，还提到了卫龙、甘源、盐津铺子等品牌的潜力，强调整个零食板块当前的投资价值和未来的增长潜力，建议投资者持续关注。 总之，他对零食板块，尤其是量贩零食市场持乐观态度，认为该板块具有较大的投资潜力，并推荐了多个值得关注的品牌和企业。 发言人1 概述了加开元十年隐喻时光第六期会议的核心内容，强调本次会议集中探讨了零食板块的投资机遇，旨在为专业投资机构客户及受邀嘉宾提供深度分析与见解。他特别提醒，会议分享的信息仅供内部讨论，不构成任何投资建议，严格禁止未经授权的录音、转发等行为，以保护信息的保密性与专业性。最后，他表达了对与会者的衷心感谢，并为会议的圆满结束送上了美好的祝福。 问答回顾 发言人2问：从明明很芒上市的角度，您如何看待它对零食板块的投资机会以及未来展望？ 发言人2答：明明很芒成功上市，港股首日市值接近九百多亿，表现亮眼。这对整个零食板块起到了催化作用，并且叠加春节旺季备货因素，预计2023年一季度临时板块企业将有较好的业绩表现，特别是像明明很芒和万成集团门店经营情况会非常亮眼。 发言人2问：明明很芒集团的基本情况和发展模式是怎样的？ 发言人2答：明明很芒是国内领先的休闲食品和饮料连锁零售商，拥有赵黎明和临时很忙两大品牌，门店数量在过去四年五年间突破2万家。其创新性的商业模式颠覆了传统从厂商到各级批发商再到门店的流程，通过精细化挑选源头供应商、规模化采购、高效物流周转以及高品质产品供给，实现了高性价比，吸引消费者。 发言人2问：明明很芒集团在供应链管理和前端门店运营方面是如何运作的？ 发言人2答：在供应链端，明明很芒直接找到源头厂商并进行精选，通过定制贴牌自由品牌、规模化采购等方式降低成本，提高物流效率，确保门店产品具有高性价比。在门店运营端，公司精选优质点位开设门店，提供丰富品类、价格优势和良好的购物体验，同时持续产品更新迭代，并设立高标准来提升运营效率和消费者满意度。 发言人2问：明明很芒集团如何利用数据驱动业务发展？ 发言人2答：公司通过收集门店销售数据和消费者反馈，分析消费者需求并将信息传达给上游优质厂商，形成精确的产品需求和定制化需求反馈机制，从而优化供应链，提高性价比，形成正循环商业模式。 发言人2问：明明很芒集团与A股上市公司万成集团在业务规模和发展状况上有何对比？ 发言人2答：目前，明明很芒在收入规模上略高于万成集团，截至2024年底，明明很芒收入接近400亿，而万成集团为318亿；但到了2025年三季度末，明明很芒收入已增长至464亿，万成集团为360多亿。两家公司构成了行业双寡头格局。从单店收入看，明明很芒在2024年的单店收入约为270多万，万成集团为220多万。而在门店数量上，明明很芒从2023年的6500多家增长至2024年底的14000多家，万成集团则从4700多家增长至接近1100家，两者差异不大。存货周转天数方面也有相似表现。 发言人2问：明明很忙和万城这两家公司的存货周转天数对比，能否反映其运营效率的差异？明明很忙品牌的门店运营效率和盈利能力有何变化？ 发言人2答：存货周转天数上，明明很忙比万城慢一点点，这代表明明很忙的运营效率可能更好，体现在单件收入数据上优于万城。明明很忙品牌门店运营效率在提升，日均单量从22年的380多单增长至25年1-3季度的480多 单。同时，毛利率和净利率呈现逐步上升趋势，毛利率从22年的7.5个点左右提升至25年1-3季度的9.7个点，净利率从22年到24年的2点出头水平增长至25年1-3季度的3.9个点。 发言人2问：零食量贩行业对整个零食休闲食品行业渠道改革的影响如何？零食量贩渠道在未来的市场份额预计会如何变化？ 发言人2答：零食量贩行业的快速拓建对整个行业渠道改革产生了重大影响，除了两个寡头企业黎明和万城，西南地区的临时知名也是一个区域性流量化企业。目前整个下沉市场线下休闲食品及饮料零售行业市场规模巨大，预计2024年将达到3.7万亿规模，并保持稳健增长。零食量贩渠道属于专卖店渠道，未来市场份额有望明显提升。按国内食品饮料销售GMV计算，公司的销售体量全国排名第四，若单看休闲食品饮料产品PMA，则排名首位，展现出亮眼的规模优势。 发言人2问：明明很忙品牌门店在不同市场的分布情况如何？ 发言人2答：截止到五年1-3季度，明明很忙品牌19000多家门店中，有12900多家门店位于三线以下市场，占比非常高，显示出公司深耕下沉市场的高效运转特点。 发言人2问：对于零食板块的投研方向，有哪些重点推荐的标的？ 发言人2答：重点推荐卫龙、甘源和盐津铺子公司。卫龙在春节档推出新产品并强化渠道建设，预计未来数据表现不错；甘源有望实现经营困境反转，各渠道调整修复后趋势向好，叠加春节错期等因素，一二季度报表弹性较大；盐津铺子公司麻酱魔芋产品保持强劲势能，品牌力稳步提升，精细化管控下净利率有望进一步提升。 发言人2问：对A股的明明很忙（万城集团）有何看法？ 发言人2答：将持续推荐A股的明明很忙，即万城集团，从港股上市对万城有催化作用，关注春节前后门店表现和加盟商拓店意愿。黎明公司的规模效应和溢价能力提升也将带来利润端的增长潜力。