零食行业专题：从很忙和万辰看量贩零食优势与未来鸣鸣很忙招股书拆解

长。 取了一个双元制管理，双品牌运营，双总部进行的一个策略，后续有可能会看到两个部门能进一步的一个融合，但目前还是相对比较独立的一个运营的一个走势。发言人1 04:28经过七就是七年这样的一个快速发展，其实很忙已经成为了中国最大的一个休闲食食品的一个连锁零售商在24年的时候，公司的门店数量已经达到了1.4万家，目前大概是1.5万家。今年已签约的门店也是达到了1.7万家，也是海南这边大概的一个开店目标，已经覆盖了全国28个省份及各县级的一个城市。其中县城及相对于下沉市场的一个门店比例是高达58%，就是将近六成，还是布局在下线城市的。24年公司的GMV是啊555亿元，就超过了500亿元，交易单数是超过了16亿单。发言人1 05:13如果从很芒霍霍为例子来看，整个量贩零食业态的一个相对优势性的话。就是首先很忙的产品的SK从购物体验来讲，它的sku数量是比较多的，规格也多，上新速度比较快。像截至24年底，公司在库的SKU数值高达3380块，其中单店的SKU数量一般是不少1800款。当单店SKU数量较少的情况下，公司的督导也是会去进行巡店，和店长去聊，让他们去丰富一些加上的一个SKU数量的。基本是同等规模商超中休闲零食饮料产品平均sku数量的2倍。从规格角度来讲，公司大部分40%的左右的产品是小包装规格。这样其实也是降低了消费者对零食这个品类产品的一个创新的一个成本。发言人1 06:10第三个就是上新速度比较快。截至24年年底，公司sku中大概25%左右是和厂商去进行合作定制的。而且在每个月平均的上新的一个数量是达到数百款这样的一个SKU的一个数量。所以整体来看，还是能给消费者带来在零食这个细分行业里比较好的一个购物体验。发言人1 06:35从门店数量角度来讲的话，在22年其实很忙的门店数量就率先突破了1000家。22年到24年很忙的门店数量是从1902家迅速扩充到了1.4万家，所以增速还是非常快的，目前门店数量和万成基本上是啊数一数二的一个趋势。目前两家是达到1.5万家这样的一个数量左右来看，如果从GMV口径的角度来讲的话，公司222324年的平均单店收入是在473万、361万和529万，也能看到就是22年到24年整体来讲的话，整个的一个单店的JMV也是有一定的一个增长。从订单量角度来看的话，是呈逐年上升的一个趋势。但是从客单价角度来讲，其实是整体呈现小幅下滑。但如果从25年目前的一个表现来讲，很多门店的一个月销目前是维持在42万左右，那其中单量提升大概是在12%点几，是超过12%，那客单价的下滑大概是在13%左右，所以整个从25年角度来讲，单店是啊相对小区品牌的和门店密度的提升，以及行业竞争的加剧有一定的一个关系。发言人1 07:58那刚刚我也提到过，就是说，对于零售来讲，其实竞争到最后，大家总结起来还是效率制胜，效率为王这样的一个比较重要的竞争的一个方式。很芒这边其实主要是通过重塑供应链，减少中间环节，并且建立高效的仓储物流体系，从而给消费者带来比较性价性价比较高的一个消费体验。在传统的经销模式下，从厂商到消费者手中还是需要多个层级的。一个经销商一般一批二批商持有的，在这个模式下，其实每一个环节都有一定的一个利润空间。而量贩零食的连锁商基本上大部分还是和厂商或者说是一批商去进行一个直接的对接，减少了中间环节的一个成本。像很忙其实大部分的产品都是通过厂商去进行提供的，可能一些比较大品牌的一个品牌类的商品，因为整个量贩，对，尤其是一些非零食品类，可能对于量贩角度来讲，就直接对接厂商相对比较困难，那基本上也是可以从一批商那边去直接拿货。 发言人1 09:11截至去年年底，在物流方面，很忙的一个综合性的仓储以及配送网络，其实是包括了36个仓库，其中25个是自营的仓库，51个是第三方的一个仓库。总面积是达到了73万平方米，基本上是可以实现24小时内及时向门店去进行一个配送，而且从物流费用角度来讲的话，整体的一个物流成本占比是不超过两个百分点。对整个行业平均水平来讲是相对比较低的那这个和公司整个特区门店的一个快速增长是离不开的那对于量贩门店，从单门店的一个特性来讲，我们都知道就是量贩门店的门店面积相对比较小，然后价格相对比较低。所以它是一个小而美，低毛利快周转的一个行业。发言人1 10:04这样一个比较扎实的一个供应链的体系，是能够帮助去公司去提高自己的运营效率和存货周转率的，像很忙整个22年到24年的一个存货周转天数，基本上是维持在不到12天左右，是显著优于商超渠道的，比如说会员渠道的costal开始客这样的一个库存周转率，基本上也要30天左右。沃尔玛是42天，那当然万城它的一个存货周转天数可能稍微高一点，就是在16到17天左右。但整体来讲也是基于传统的一个商超区。渠道的，所以整个周转是明显的提升的。同时由于规模销量的一个快速提升，无论是很忙和万全，他其实也是可以让上游厂商去争取更多的一个利润空间，从而把一定的一个毛利空间让渡给消费者以及加盟商。24年其实很芒一共是与2300家上游厂商去建立了一个合作关系。发言人1 11:12而且从供应商的集中度角度来讲，整个的供应商是逐年分散的。在22年与24年公司的第一大供应商的采购占比分别是5%和3.3%。那前五大供应商的采购额占比是14点点6和13.2，本身这个整体相对分散，而且从大趋势上角度来讲的话，就是前五大的供应商的占比是在往下走的。这也说明一方面是说明公司的供投资者，然后另一方面也说明公司规模提升之后，其实他对于上游的一个供应商的议价权益是在提升的这也就是整个量贩零售行业能在低价的前提下仍能稳实现稳定盈利，并打造竞争壁垒的一个比较重要的一个逻辑。发言人1 12:04相较于传统渠道角度来讲的话，也就是说整个量在临时的中间环节更少，周转更高。这同时也为目在目前的这样的一个环境下，为后续的一个加入者提供了一个比较强的一个进入壁垒。尤其是在目前门店密度已经相对比较高的一个情况下，新入者可能付出的代价就会更高一些。发言人1 12:33如果从加盟商的一个角度来讲的话，可能大部分的门店基本上都是由加盟商去开，也是以中小加盟商为主。好像24年底很忙的一个加盟商数量大概是在7240亿，这家就超过7000家。平均加盟商的一个带店率基本上是维持在不到两家左右，应以中小型的一个加盟商为主。而从关店率和加盟商的退出率角度来讲，一直还是维持在比较低的一个水平。同时在22年到24年这三年期间，大客户的占比也在持续的一个降低，以明明很芒为例的话，它的222324的一个加盟商的递变率，基本上是在1.03%、1.04%和2.61%。发言人1 13:21而加盟商的退出率分别是在0.14%、0.59%和1.62%，虽然略有增长，但始终是处于一个比较低的一个水平如果对比万城的话，万城24年的毕业率大概是在3%左右。如果从大加盟商，也就是说大张占比角度来讲的话，22年到24年很忙的一个最大加盟商的销售额占公司总收入的占比是从2.6%下降到了1%。那前五大加盟商的一个销售额的占比，分别是从占公司总收入的9.8%到2.5%，所以大客户的占比其实也在持续降 低。也就是无论是从上游还是从下游角度来讲，其实很忙的一个被上下游话语权抢夺的一个风险，确实是在逐年的一个减小的。发言人1 14:16如果我们去复盘整个行业发展的一个情况，其实在扩张初期很忙，还是基于大量的一个补贴的方式去进行一个快速的一个扩张，就是类似于跑马圈地规模上的提升，然后再反补利润这样的一个逻辑。那现其实到25年之后，其实公司的一个补贴是有大幅的一个收窄。如果从24年上半年的情况下，公司是给予了一个大量的补贴去快速招揽加盟商，除了常规的费用福利之外，还给予了高额稳定补贴，大招牌补贴，兼职补贴。针对最佳的一个竞争补贴，就是高效稳定的一个补贴，包括房租转让费补贴等等等等。而进入25年之后，公司也是转变了招商方式，主要是由高速发展转为高质量的发展。25年上半年的门店是取消了认证相关的补贴，就高建补贴以及兼职的一个补贴，而且缩减了开店补贴的一个额度。在大招牌补贴上，公司对于有效招聘面积大于40平米的门，可能加大了一些补贴力度，旨在鼓励加盟商扩大门店面积，实现高质量的一个发展。所以从集团角度利润角度来看的话，无论是很忙还是万成，今年的一个集团端的利润都能看到一个比较好的一个同比的大幅改善。发言人1 15:38其中一个比较重要的来源就是大力度的补贴，发生了一个非常明显的一个下滑。那其实在去年，包括高建补贴确实是引发了一些类似于串货等不良现象。所以在两家头部系统达成协议，也就是说减少这种补贴折扣力度的情况下，其实是整个行业是进行了进入了一个更健康的一个良性竞争的一个状态。如果从未来再去展望整个零食量产行业发展走势的情况下，因为目前其实存量门店也比较多了，如果再展望开店空间的话，可能高速扩电梯，目前基本上是已经结束了。接下来还是一个定制化运营，门店调改和利润率提升的一个阶段。目前可能头部系统正在做的事情包括比如说在产品端引入自有品牌去增强自身的一个差异化，而且自有品牌也可以为公司创造更多的一个利润空间。很忙其实是整个量贩零食行业里面首个推出自有品牌的一个企业主要是涵盖红标定标以及未来推出的一些子品牌。虽然目前在门店讨论调研的情况下，可以发现自有品牌的占比其实非常低，但这个可能也会成为一个未来渠道端的一个趋势。发言人1 17:07在门店建设方面，除了门店的一个持续的铺设之外，公司其实也是在对门店进行一个自身的升级。像很忙也是在战略发布会上正式推出了3.0门店的升级，前两天万城其实也是召开了4.0门店的一个招商发布会，这个也会在全国范围或者说不同的一个区域，不同消费习惯下面去逐步的做试点。那目前从门店跑通的一个情况下，其实逻辑上来讲，也就是最开始量贩零食其实是相当于把商超里面的零食子品类单独搬出来，作为一个更加高效，更加快周转以及更加低价这样的一个专卖店。接下来也随着门店密度的一个提升，然后导致单店的一个成长的受阻，或者说略微的一个下滑，可能两大系统也希望从商超里面去搬出更多的品类，去丰富整个门店的一个品类的一个布局。发言人1 18:09如果从品类选择上角度来讲的话，其实目前整个业内并没有一个非常完完美的公式。可以说因为需要要求的是啊偏高毛利以及偏高周转，类似的比较优秀的一些子品类。目前加的比如说百货、日化、文具、潮王、短短烘焙以及生鲜，比如说鸡蛋等等这样的一个多元的一个产品，或者有的也可能在一些粮油米面，以及调味品，鲜食冻品等等等等。门店的面积其实也是在随之扩大的，像很忙的一个标准门店，之前可能也就是120平左右。那目前的一个新店基本上都是在180平，公司也基本上是不再开放老店型的，基本上开放的都是新店进行这样的一个加盟。门店面积的扩大，其实不可避免的也就是伴随着成本方面的提升，所以主要还是看这个品类的贡献的一个平均的一个平效是否能跟得上这样一个成本提 升，因为你的人员也是需要去随之提升的。上一周其实在长沙我也去跑单，跑了一几个很忙这样的一个3.0的电影行，那很芒和阴影其实走的类似是偏两条路，就是两条腿走路这样的一个发展策略。发言人1 19:34很忙基本上类似于是零食量贩家便利店模型，而一名类似于零食量贩加商超模型，从区别角度来讲，很忙基本上加的是啊忙完类的产品，短保烘焙类的产品，以及一些赠品，是能看到一些比较多的。实际去调研的情况下，也能看到比较多的一些毛绒毛毛绒玩具类的一个货架。产价格是比较有啊，性价比的，基本上是在20块钱以内的一个价格带，也有十块钱左右的一个价格带，包括一些藏玩盲盒等等等等。另一方面可能会在收银台旁边会放一个烤蛋挞机和烤肠机，这个是不需要去增加一个货架陈列面积的，同时会增加一排冰柜，那里面可能会有一些冻品类的东西，那同时也会有冻蛋挞和冻烤肠，就是和热食其实是同样的一个品牌，就皇家小虎这个品牌，同时也会增加一部分的短保烘焙面包这样的一系列的一个产品。在整个货架的陈列的前面，也是增加了一系列的一个端架。所以整体门店的面积也是随之有扩大，目前跑下来的反馈，其实消费者对忙完这种接受程度还是比较高的。发言人1 20:57英明确实是更偏省钱超市的类型，他可能会