零食量贩行业更新 鸣鸣和万辰6月份净开店环比加速 股价错杀明显 强烈推荐

门店数量（抖音数据口径）：截至26M6，很忙系25368家，万辰系2.2-2.3w家左右（抖音口径21887家），零食有鸣（含批发超市，不含便利店）5225家，糖巢2887家，戴永红1198家。 #26M6/26Q2/26H1净增：鸣鸣很忙+932/2323/3977家、万辰+1257/2887/4553家、零食有鸣-28/+218/682家、糖巢+42/160/318家、戴永红+4/-42/-29家。头部两家26H1开店速度快，全年开店有望达到6000-7000家+（高于年初市场5000家的开店预期）。 零售变革产业大趋势，过去二十年供给（卖方）时代下成就大品牌商，#现在需求（买方）时代顺势将跑出大零售品牌。零食量贩实质已逐步成为社区折扣便利零售业态而非仅仅只是零食折扣，对比日韩主流的便利店零售业态，不论是现有门店的开店空间或者延申品类叙事空间足。 #市场担忧消费需求持续走弱影响同店/单店，我们认为折扣零售在下行周期中能够加速提升市占率。当前两家对应26年12X前后的PE（鸣鸣打入未来预期的利润率提升计算），股价被错杀明显，当前处于极佳的布局点位，#年内万辰看50%+的股价空间。 程丽丽15680937306