能源产业链月度策略

摘要

能源化工团队分析显示，SC原油主力合约收于460.30元/桶，上涨2.49%。美国冬季风暴导致石油产出受限，哈萨克斯坦油田产能恢复不及预期，叠加中东地缘局势紧张，利多共振下油价短线受提振，但机构月报上调原油市场供应过剩预期，油市仍面临供需面压力。操作上建议短线偏多思路，下方支撑位430-435元/桶，上方压力位465-470元/桶。

沥青方面，主力合约收于3410.00元/吨，上涨3.96%。供给端，国内重交沥青产能利用率下降，2月份排产量环比下降6.4万吨。需求端，北方降温降雪令沥青刚需走弱，南方需求平淡，市场以贸易商入库为主。库存端，厂库库存下降，贸易商库存微增。成本反弹叠加原料贴水收窄提升沥青估值，短线盘面走势预计偏强，操作上建议多单谨慎持有，下方支撑位3300-3350元/吨，上方压力位3450-3500元/吨。

高低硫燃料油方面，Fu主力合约收于2751元/吨，上涨2.23%；Lu主力合约收于3232元/吨，上涨2.31%。供给端，燃料油供给整体充足，委内瑞拉重油逐步恢复，但美国对伊朗新一轮制裁可能令伊朗高硫供给下降。需求端，春节前船加油需求强劲，高硫发电需求处于淡季，炼厂对高硫进料需求受限，但安装脱硫塔的船舶数量增加支撑高硫需求。库存端，新加坡燃料油库存下降至13周低点。成本反弹叠加伊朗局势紧张，燃料油估值仍有支撑，操作上建议短线偏多思路，Fu下方支撑位2650-2700元/吨，上方压力位2800-2850元/吨；Lu下方支撑位3100-3150元/吨，压力位3250-3300元/吨。

市场逻辑与交易策略

• 原油：美国冬季风暴、哈萨克斯坦油田恢复不及预期及中东地缘局势共同提振油价，但供应过剩预期仍存，短线偏多，关注上行持续性。
• 沥青：成本反弹及原料贴水收窄提升估值，北方需求萎缩但冬储入库需求增加，库存被动累积，短线偏强，多单谨慎。
• 高低硫燃料油：伊朗局势紧张及春节前船加油需求支撑估值，库存偏高但成本反弹提供支撑，短线偏多。

关键数据

• SC原油：主力合约收于460.30元/桶，上涨2.49%。
• 沥青：主力合约收于3410.00元/吨，上涨3.96%；国内重交沥青产能利用率25.5%，环比下降1.3%；2月份排产量193.6万吨，环比下降6.4万吨。
• 高低硫燃料油：Fu主力合约收于2751元/吨，上涨2.23%；Lu主力合约收于3232元/吨，上涨2.31%；新加坡燃料油库存下降至2337.8万桶。