建筑装饰行业周报：专项债发行放量，建筑装饰跑赢指数

【2026.1.19-2026.1.25】 核心观点 行业评级：看好 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数。A股主要指数涨跌互现，市场多板块呈现结构性波动，资金面虽受缴税与债发缴款影响但仍获充足流动性支撑，央行全口径累计净投放9795亿元，资金利率小幅上行，同业存单净融资为负且各期限利率下降，利率债收益率普遍下行；外汇市场美元指数弱势下跌1.8%，人民币依托经济稳健与结汇需求稳步升值；股票市场科创50指数领涨4.00%，建筑材料等行业涨幅靠前，银行等行业跌幅居前，沪深两市成交额达14.00万亿元；宏观政策方面，1月LPR连续第八个月维持不变，再贷款再贴现利率下调并新增相关额度。 发布日期：2026.1.27 发债方面，2026年专项债发行前置发力，累计发行量已超3600亿元，虽城投债净融资暂为负，但新型政策性金融工具、超长周期特别国债等政策工具持续发力，为重大项目落地提供资金支撑。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 经营方面，建筑企业新签订单呈现“央企稳健、地方分化、海外偏强”特征，央企订单规模保持高位，化学工程、钢结构等细分赛道表现亮眼，同时“建筑+化工实业”“建筑+新质生产力”等转型方向受关注。 分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn 高频数据方面，上游建材市场供需分化，水泥供需双弱、价格承压，石油沥青装置开工率处于历史低位，整体供需格局对建材价格支撑有限，行业期待后续基建项目集中开复工带来的需求释放。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 风险提示 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。 一、行业观点 2026年初建筑行业呈现“投资承压与政策托底并存、结构分化凸显”的格局，2025年基建投资同比转负探底，房地产市场仍处调整阶段，行业资源持续向头部央国企集中，新基建、城市更新及海外业务成为结构性亮点。发债方面，2026年专项债发行前置发力，累计发行量已超3600亿元，虽城投债净融资暂为负，但新型政策性金融工具、超长周期特别国债等政策工具持续发力，为重大项目落地提供资金支撑。经营方面，建筑企业新签订单呈现“央企稳健、地方分化、海外偏强”特征，央企订单规模保持高位，化学工程、钢结构等细分赛道表现亮眼，同时“建筑+化工实业”“建筑+新质生产力”等转型方向受关注，各地重大项目密集开工带动需求边际改善。高频数据方面，上游建材市场供需分化，水泥供需双弱、价格承压，石油沥青装置开工率处于历史低位，整体供需格局对建材价格支撑有限，行业期待后续基建项目集中开复工带来的需求释放。 建议关注如下方向： 一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。 二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 二、周度行情回顾：建筑装饰跑赢指数 本周（2026.1.19-2026.1.25），A股主要指数涨跌互现，市场多板块呈现结构性波动，资金面虽受缴税与债发缴款影响但仍获充足流动性支撑，央行全口径累计净投放9795亿元，资金利率小幅上行，同业存单净融资为负且各期限利率下降，利率债收益率普遍下行；外汇市场美元指数弱势下跌1.8%，人民币依托经济稳健与结汇需求稳步升值；股票市场科创50指数领涨4.00%，建筑材料等行业涨幅靠前，银行等行业跌幅居前，沪深两市成交额达14.00万亿元；商品市场黄金受地缘风险与避险情绪推动大幅上涨。宏观政策方面，1月LPR连续第八个月维持不变，再贷 证券研究报告——建筑装饰行业周报 款再贴现利率下调并新增相关额度；海外市场遭遇“日债冲击”，债汇双杀引发全球债市联动承压；行业端证监会就衍生品交易管理办法征求意见，地区层面大连推出多项民生惠民举措。 具体来看，上证指数周收涨0.84%，收报4136.16点，沪深300周收跌0.62%，收报4702.50点，申万一级行业中，建筑装饰周收涨1.88%，收报2294.84点，跑赢沪深300指数与上证指数。建筑装饰子行业中，专业工程周收涨5.92%，装修装饰Ⅱ周收涨3.13%，涨幅居前，园林工程周收跌2.02%，跌幅靠前。 个股方面，本周申万建筑装饰行业163家上市公司中有124家上涨、39家下跌，涨幅前五名的公司分别为：志特新材（49.21%）、德才股份（15.84%）、成都路桥（15.65%）、ST名家汇（15.14%）、宏润建设（15.08%），跌幅前五名的公司分别为：ST柯利达（-17.69%）、国晟科技（-17.19%）、华图山鼎（-15.54%）、亚翔集成（-13.70%）、*ST天龙（-10.42%）。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 三、行业估值情况：PB位于偏低位置，全行业排名靠后 截至1月23日，建筑装饰行业的PE(TTM)13.86倍，位于近10年78.41%分位数，但相对于其他行业仍偏低，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的PB(LF)0.86倍，位于近10年30.74%分位数，相对其他行业也在偏低位置，全市场排名30/31，仅高于银行；动态股息率2.23%，略不及沪深300的2.69%和银行的4.87%。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、行业数据跟踪 1）发债数据情况 城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量563.78亿元，环比增加29.49亿元，偿还量774.78亿元，环比减少111.01亿元，净融资额-211.00亿元，环比增加140.50亿元。 专项债：发行量环比增，同比减。本周，新增专项债644.20亿元，环比增加416.64亿元，1月新增3676.79亿元。 特别国债：本周，无特别国债净融资额。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2）经营数据情况 建筑业景气度微增，新接订单数量增加。2025年12月建筑业PMI为52.80%，位于荣枯线上，较上月环比上升3.2个百分点，同比下降0.40%，从分项指标看，相较于11月，12月新接订单指数达47.40%，环比增加1.30%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数57.40%（-0.50%），投入品价格指数50.80%（环比+1.10%），销售价格指数47.40%（环比-1.00%），从业人员指数41.00%（环比-0.80%）。 新房成交面积减少，二手房成交套数增加。本周，30大中城市商品房成交面积119.25万平方米，环比减少7.80%，同比下降32.32%，最近几年新房成交整体呈下降趋势。本周，11大热门城市二手房成交22940套，环比增加1.21%，同比增加25.59%。二手房成交数均有所增加，房地产止跌信号持续显现但压力仍存。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 3）高频数据情况 水泥发运率环比下降，散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率26.41%，环比下降2.34%，同比上涨13.42%；普通散装水泥278.90元/吨,环比下降0.21%，同比下降19.90%。受春节临近、气温走低及冬季错峰生产影响，水泥市场供需维持双弱格局，部分区域企业尝试提价但需求支撑不足，落地效果有限。当前行业核心聚焦回款与库存控制，短期供需失衡态势难有实质性改善，价格仍将承压运行；后续回暖需等待春节后基建项目集中开复工、房建资金改善带来的需求集中释放，叠加“十五五”开局重大项目落地催生的增量需求支撑。 螺纹钢量价齐升。本周，主要钢厂螺纹钢产量199.60万吨，同比上涨0.12%，环比上涨4.85%；螺纹钢价格3401元/吨，同比下降4.84%，环比上涨0.27%。 石油沥青装置开工率环比下降。本周，石油沥青装置开工率26.80%，同比下降1.30%，环比下降0.40%。冬季低温天气导致北方道路铺设需求基本停滞，仅靠防水刚需与南方赶工需求支撑，市场整体需求疲软。叠加炼厂生产利润分化，无配额地炼加工稀释沥青持续亏损，部分炼厂选择减产，而原料成本支撑下价格中枢有所上行。短期需求淡季特征难改，开工率或维持低位；后续回暖需等待春季基建项目集中开工，带动道路建设需求释放。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 五、行业重要事件 1）行业要闻 证券研究报告——建筑装饰行业周报 2026年北京全市交通工作会议召开。记者从北京市交通委获悉，北京今年拟开通轨道交通22号线（红庙-平谷），推进1号线支线、亦庄线-5号线-10号线联络线等建设，改造1号线苹果园站，加快10号线国贸换乘通道。同时，计划新增3.5万个汽车停车位、10万个道路空间非机动车停车位，并将提升道路通行品质，推进二环、四环路等综合提升。此外，还将持续深化智慧交通基础、决策系统和场景建设，提升交通智慧化服务能力。升级智慧信控，实现8000处信号灯联网联控，建成500条动态绿波道路，着力构建“感知-诊断-优化-控制-评价-服务”闭环管理体系，全面提升路网运行智能化水平。 新京报1月21日 “十五五”期，湖南将锚定建设交通强省目标，推进出行服务品质与物流运行质效双提升，到2030年，全省现代化综合交通运输体系更加完善，交通强省建设取得决定性进展，基本实现交通基础设施现代化，基本形成引领中部的高能级大通道和大枢纽，有力支撑全省经济社会高质量发展。今年，湖南将积极发展江海联运、铁水联运、水水中转等运输方式，推动大宗货物中长远距离运输“公转铁”“公转水”以及高附加值散货“散改集”。推进舟山至岳阳、岳阳至俄罗斯等江海直达航线常态化运行；落实岳阳港集装箱铁水联运“一港一策”；加快铜官港、虞公港、城陵矶港等关键集疏运体系建设；积极培育“疆煤入湘”“北粮南运”“湘品出海”等铁水联运精品线路。 中国交通新闻网1月22日 成渝中线高铁是我国“八纵八横”高铁网沿江通道的重要组成部分，线路自重庆枢纽重庆北站起，向西经重庆市两江新区、沙坪坝区、璧山区、铜梁区、大足区，四川省资阳市、成都市，引入成都枢纽成都站，正线全长292公里，设计时速350公里。人和隧道位于重庆市两江新区，由中铁隧道局集团承建，全长7095米，为单洞双线隧道，是Ⅰ级高风险隧道。其施工难度极大，需穿越主城区密集建成区，上跨轨道交通4号线，下穿兰海高速等9处重要交通设施，沿途经过富水区及城市弃碴区，营业线施工段长3.5公里，非爆开挖段长达6.2公里，周边涉及两区四个街道。 成 渝 中 线 高 铁 人和隧道顺利贯通 证券研究报告——建筑装饰行业周报 1月23日，广东省高速公路清洁能源走廊建设暨重卡兆瓦超充项目开工动员会在武深高速仁新段（下称“仁新高速”）翁源服务区举行。广东高速公路清洁能源走廊开建，据悉，20座重卡兆瓦超充站今年将落地粤东西北