建筑装饰行业周报：开复工改善，板块跑赢沪深300

【2026.2.23-2026.3.1】 核心观点 行业评级：看好 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数。A股主要指数涨跌互现，市场呈现周期主导、风格分化的格局，资金持续向资源品与政策受益板块集中。领涨板块包括钢铁、有色金属、基础化工，主因中东地缘冲突推升能源与小金属价格，叠加美国拟利用AI模型为关键矿产设定参考价，催化稀土、钨、锑等战略资源板块涨停潮。电网设备ETF（159326）连续6日净流入超49亿元，规模突破236亿元，受益国家电网“十五五”4万亿投资落地方向明确。科技板块则出现阶段性调整，科创AIETF、芯片设计ETF等出现资金净流出，反映市场从题材炒作向基本面与政策确定性迁移。 发布日期：2026.3.4 发债方面，2026年前2月新增专项债发行8242亿元，同比增长38.1%，城投债净偿还规模同比收窄，叠加超长期特别国债、政策性金融工具赋能，为重大基建、能源工程等项目落地提供坚实资金支撑。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 经营方面，建筑企业新签订单呈现“央企稳健、海外提速、细分高增”特征，央企海外订单增速显著快于国内，龙头企业受益化工品涨价与煤化工项目落地，凭借矿产资源业务实现价值重估，各地重大项目密集推进带动需求边际改善。 分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn 高频数据方面，截至2月25日全国工地开复工率、劳务上工率及资金到位率均实现农历同比增长，上游建材市场供需格局分化，钢价、焦煤价格呈现回暖态势，随着节后项目集中开复工推进，行业景气度有望持续回升。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 风险提示 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。 一、行业观点 近期建筑行业呈现“政策协同发力、结构价值重估”的运行特征，“十五五”规划聚焦能源安全、新型能源体系建设等方向，财政政策保持积极取向，地产宽松政策持续落地，行业资源进一步向低估值高股息央国企集中，煤化工、矿产资源、洁净室、海外工程等细分赛道成为增长亮点。发债方面，2026年前2月新增专项债发行8242亿元，同比增长38.1%，城投债净偿还规模同比收窄，叠加超长期特别国债、政策性金融工具赋能，为重大基建、能源工程等项目落地提供坚实资金支撑。经营方面，建筑企业新签订单呈现“央企稳健、海外提速、细分高增”特征，央企海外订单增速显著快于国内，龙头企业受益化工品涨价与煤化工项目落地，凭借矿产资源业务实现价值重估，各地重大项目密集推进带动需求边际改善。高频数据方面，截至2月25日全国工地开复工率、劳务上工率及资金到位率均实现农历同比增长，上游建材市场供需格局分化，钢价、焦煤价格呈现回暖态势，随着节后项目集中开复工推进，行业景气度有望持续回升。 建议关注如下方向： 一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。 二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 二、周度行情回顾：建筑装饰跑赢指数 本周（2026.2.23-2026.3.1），A股主要指数涨跌互现，市场呈现周期主导、风格分化的格局，资金持续向资源品与政策受益板块集中。领涨板块包括钢铁（+12.27%）、有色金属（+9.77%）、基础化工（+7.15%），主因中东地缘冲突推升能源与小金属价格，叠加美国拟利用AI模型为关键矿产设定参考价，催化稀土、钨、锑等战略资源板块涨停潮。电网设备ETF（159326）连续6日净流入超49亿元，规模突破236亿元，受益国家电网“十五五”4万亿投资落地方向明确。科技板块则出现阶段性调整，科创AIETF、 证券研究报告——建筑装饰行业周报 芯片设计ETF等出现资金净流出，反映市场从题材炒作向基本面与政策确定性迁移。 具体来看，上证指数周收涨1.98%，报4162.88点，沪深300周收涨1.08%，报4710.65点，申万一级行业中，建筑装饰周收涨4.97%，收报2339.77点，跑赢沪深300指数与上证指数。建筑装饰子行业中，专业工程周收涨6.06%，涨幅居前，房屋建设Ⅱ周收涨1.88%，涨幅居后。个股方面，本周申万建筑装饰行业163家上市公司中有143家上涨、20家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 三、行业估值情况：PB位于偏低位置，全行业排名靠后 截至2月27日，建筑装饰行业的PE(TTM)14.23倍，位于近10年79.85%分位数，但相对于其他行业仍偏低，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的PB(LF)0.88倍，位于近10年35.64%分位数，相对其他行业也在偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与房地产。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、行业数据跟踪 1）发债数据情况 城投债：发行量环比减少，净融资额环比减少。本周，城投债发行量303.95亿元，环比减少89.03亿元，偿还量784.73亿元，环比增加530.13亿元，净融资额-480.78亿元，环比减少619.16亿元。 专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债1272.4亿元，环比减少677.74亿元，3月新增781.69亿元。 特别国债：本周，无特别国债净融资额。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 2）经营数据情况 建筑业景气度微降，新接订单数量减少。2026年1月建筑业PMI为48.80%，位于荣枯线下，较上月环比下降4个百分点，同比下降0.50%，从分项指标看，相较于去年12月，1月新接订单指数40.10%，环比减少7.30%，显示企业对后续需求修复信心减弱，业务活动预期指数49.80%（-7.60%），投入品价格指数52.00%（环比+1.20%），销售价格指数48.20%（环比+0.80%），从业人员指数41.10%（环比+0.10%）。 新房成交面积增加，二手房成交套数增加。本周，30大中城市商品房成交面积121.37万平方米，环比增加8.12%，新房成交面积整体呈上涨态势。本周，11大热门城市二手房成交14834套，环比增加5.34%。二手房成交数均有所增加，房地产止跌信号显现但压力仍存。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 3）高频数据情况 水泥发运率环比下降，散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率15.69%，环比下降0.59%，同比下降11.75%；普通散装水泥275.5元/吨,环比下降0.65%，同比下降19.09%。近期水泥市场仍处于供需弱平衡的调整阶段，行业运行受多重因素交织影响。需求端来看，虽各地重大项目逐步推进，但受前期天气条件、施工节奏尚未完全恢复等因素制约，水泥终端需求释放相对平缓，市场采购积极性仍有提升空间，发运率维持在相对温和水平。供给端方面，企业生产负荷保持平稳，但在需求回暖不及预期的背景下，市场库存压力有所累积，对价格形成一定抑制。价格端表现承压，多地水泥价格处于低位震荡态势，缺乏强劲的供需支撑难以实现有效上行。 螺纹钢量价齐跌。本周，主要钢厂螺纹钢产量165.06万吨，同比下降7.33%，环比下降2.45%；螺纹钢价格3333元/吨，同比下降6.24%，环比下降1.36%。 石油沥青装置开工率环比下降。本周，石油沥青装置开工率21.4%，同比下降5%，环比下降0.3%。需求端来看，当前仍处于传统需求淡季，北方道路铺设工程基本停滞，仅南方部分赶工项目与防水领域刚需形成支撑，市场整体采购积极性不足。供给端方面，炼厂生产策略趋于谨慎，部分无配额地炼因加工利润承压选择减产，行业装置开工率虽有波动但整体未达高位。价格端缺乏强劲支撑，价格呈现震荡运行态势，上涨动力有限。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 五、行业重要事件 1）行业要闻 证券研究报告——建筑装饰行业周报 中国发展网讯记者皮泽红报道丙午新春，神州大地张灯结彩。祖国南方，辽阔的山海之间，南方电网藏粤直流工程、惠州中洞抽水蓄能工程、桂林灌阳抽水蓄能工程等一批重大能源工程，大年初三掀起建设热潮。当天，超1400名建设者坚守施工一线，以“开年即开跑”的姿态迎新春、启新程，全力冲刺一季度“开门红”。 春 节 假 期 不 停 工南 方 电 网 超 级 工程建设“不打烊” 春节假期结束，中国多地迎来务工人员返程高峰。铁路部门加开列车、升级服务，全力保障务工人员顺利返岗复工。 重庆：铁路部门节后加开266趟普速列车助力返岗务工。重庆市是传统的劳务输出大市，针对近期返岗务工客流上升的情况，铁路部门从2月24日起到3月3日元宵节，将共计加开266趟普速列车，方向包括北京、广州、上海、深圳等，为旅客外出务工和返程出行提供方便。 湖北开通多趟专列助力务工人员返岗。从20日开始，国铁武汉局开通开行利川站至上海虹桥站、东莞东站，宜昌东站至广州南站、深圳站等9趟务工专列，并开通绿色通道、设置专属候车区、提供进站引导、换乘衔接等全程服务，截至26日，已助力近6万名务工人员顺利返岗。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 2）公司动态 证券研究报告——建筑装饰行业周报 新疆北新路桥集团股份有限公司与中交建第四航务工程有限公司组成的联合体，成功中标G60沪昆高速公路桐乡高桥段改建工程第TJ02标段。该项目由桐乡市吉通建设工程有限 公 司 作 为 业 主 方 ， 中 标 金 额为751,197,027.60元。项目里程长度为4.715公里，涵盖路面、桥涵及其他工程的施工、缺陷修复及保修责任。工期为671日历天，质量标准要求交工验收不低于95分，路面行驶质量指数RQI≥95.5，竣工验收不低于92分，RQI≥93。 2月25日 营业收入同比增长24.50%至9,068万元，主因新签订单翻倍带动收入修复，但转化率偏低制约业绩释放。归属于上市公司股东的净利润亏损收窄至-6,264万元，减亏4,239万元，受益于成本控制、研发与管理费用下降及信用减值损失大幅减少。净资产同比下降18.22%至2.58亿元，每股净资产降至1.68元，反映前期亏损累积对股东权益的持续侵蚀。2月25日 六、风险提示 1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告采用的研究方法均为定性、定量相结合的方法，本