建筑装饰行业周报：建筑业PMI下降，板块跑输沪深300

【2026.1.26-2026.2.1】 核心观点 行业评级：看好 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。A股主要指数涨跌互现，贵金属市场剧烈波动，受美联储主席提名凯文·沃什（被视为鹰派）影响，纽约黄金单日暴跌超9%，白银跌幅达26%，引发全球杠杆多头集中平仓，国内交易所同步上调交易保证金比例，短期情绪剧烈震荡。ETF资金显著分流，周期与商品类ETF单周净流入超600亿元，沪港深黄金ETF领涨；而A股大盘与中小盘ETF遭遇巨额赎回，单周净流出近3000亿元，显示资金从宽基指数向主题性资源资产集中。保险板块估值修复，在“报行合一”政策推动下，分红险销售持续超预期，叠加长端利率回升预期。 发布日期：2026.2.3 发债方面，2026年专项债发行前置特征显著，新增发行额已达3676亿元，城投债融资净额较前期明显改善，叠加政策性金融工具与铁路贷款等资金支持，为重大基建、城市更新项目落地提供坚实资金保障。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 经营方面，建筑企业新签订单呈现“央企领跑、细分高增”特征，7家建筑央企2025年新签合同额同比增长0.85%，龙头企业表现亮眼，海外业务与“建筑+新质生产力”“建筑+化工”转型方向受关注，各地重大项目密集开工带动需求边际改善。 分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn 高频数据方面，1月建筑业PMI因季节性因素降至48.8%，新订单与业务活动预期指数同步下滑，上游建材市场供需格局分化，部分材料价格承压，行业景气度短期受节日与天气因素影响，后续有望随项目集中开复工逐步回升。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 风险提示 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。 一、行业观点 2026年初建筑行业呈现“政策托底加码、结构分化深化”的格局，2025年固定资产投资同比下滑，基建投资增速放缓但政策持续发力托底，房地产市场仍处调整期，行业资源加速向低估值高股息央国企集中，电网投资、海外工程、洁净室等新兴赛道成为增长亮点。发债方面，2026年专项债发行前置特征显著，新增发行额已达3676亿元，城投债融资净额较前期明显改善，叠加政策性金融工具与铁路贷款等资金支持，为重大基建、城市更新项目落地提供坚实资金保障。经营方面，建筑企业新签订单呈现“央企领跑、细分高增”特征，7家建筑央企2025年新签合同额同比增长0.85%，龙头企业表现亮眼，海外业务与“建筑+新质生产力”“建筑+化工”转型方向受关注，各地重大项目密集开工带动需求边际改善。高频数据方面，1月建筑业PMI因季节性因素降至48.8%，新订单与业务活动预期指数同步下滑，上游建材市场供需格局分化，部分材料价格承压，行业景气度短期受节日与天气因素影响，后续有望随项目集中开复工逐步回升。 建议关注如下方向： 一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。 二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 二、周度行情回顾：建筑装饰跑输指数 本周（2026.1.26-2026.2.1），A股主要指数涨跌互现，贵金属市场剧烈波动，1月31日，受美联储主席提名凯文·沃什（被视为鹰派）影响，纽约黄金单日暴跌超9%，白银跌幅达26%，引发全球杠杆多头集中平仓，国内交易所同步上调交易保证金比例，短期情绪剧烈震荡。ETF资金显著分流，周期与商品类ETF单周净流入超600亿元，沪港深黄金ETF领涨；而A股大盘与中小盘ETF遭遇巨额赎回，单周净流出近3000亿元，显示资金从宽基指数向主题性资源资产集中。保险板块估值修复，在“报行合一” 证券研究报告——建筑装饰行业周报 政策推动下，分红险销售持续超预期，叠加长端利率回升预期，保险板块P/EV估值处于历史低位，具备安全边际。 具体来看，上证指数周收跌0.44%，报4117.95点，沪深300周收涨0.08%，报4706.34点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌1.44%，收报2261.84点，跑输沪深300指数与上证指数。建筑装饰子行业中，专业工程周收涨0.23%，涨幅居前，园林工程周收跌3.76%，跌幅靠前。 个股方面，本周申万建筑装饰行业163家上市公司中有44家上涨、119家下跌，涨幅前五名的公司分别为：汇绿生态（21.11%）、罗曼股份（18.60%）、圣晖集成（18.56%）、华电科工（16.17%）、太极实业（16.03%），跌幅前五名的公司分别为：国晟科技（-30.70%）、冠中生态（-21.43%）、交建股份（-14.76%）、华蓝集团（-13.99%）、中天精装（-12.32%）。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 三、行业估值情况：PB位于偏低位置，全行业排名靠后 截至1月23日，建筑装饰行业的PE(TTM)13.73倍，位于近10年78.10%分位数，但相对于其他行业仍偏低，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的PB(LF)0.85倍，位于近10年28.72%分位数，相对其他行业也在偏低位置，全市场排名29/31，仅高于银行；动态股息率2.29%，略不及沪深300的2.57%和银行的4.50%。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、行业数据跟踪 1）发债数据情况 城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量571.57亿元，环比增加14.79亿元，偿还量404.16亿元，环比减少370.61亿元，净融资额167.40亿元，环比增加385.40亿元。 专项债：发行量环比增加。本周，新增专项债1930.69亿元，环比增加1286.49亿元，2月新增1342.76亿元。 特别国债：本周，无特别国债净融资额。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2）经营数据情况 建筑业景气度微降，新接订单数量减少。2026年1月建筑业PMI为48.80%，位于荣枯线下，较上月环比下降4个百分点，同比下降0.50%，从分项指标看，相较于去年12月，1月新接订单指数40.10%，环比减少7.30%，显示企业对后续需求修复信心减弱，业务活动预期指数49.80%（-7.60%），投入品价格指数52.00%（环比+1.20%），销售价格指数48.20%（环比+0.80%），从业人员指数41.10%（环比+0.10%）。 新房成交面积增加，二手房成交套数增加。本周，30大中城市商品房成交面积148.25万平方米，环比增加22.42%，新房成交面积整体呈上升态势。本周，11大热门城市二手房成交23261套，环比增加1.40%。二手房成交数均有所增加，房地产止跌信号持续显现但压力仍存。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 3）高频数据情况 水泥发运率环比持平，散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率26.41%，环比持平，同比上涨19.72%；普通散装水泥278.90元/吨,环比下降0.21%，同比下降19.90%。受春节临近、气温走低及冬季错峰生产影响，水泥市场供需维持双弱格局，部分区域企业尝试提价但需求支撑不足，落地效果有限。当前行业核心聚焦回款与库存控制，短期供需失衡态势难有实质性改善，价格仍将承压运行；后续回暖需等待春节后基建项目集中开复工、房建资金改善带来的需求集中释放，叠加“十五五”开局重大项目落地催生的增量需求支撑。 螺纹钢量升价跌。本周，主要钢厂螺纹钢产量199.88万吨，同比上涨3.38%，环比上涨0.14%；螺纹钢价格3379元/吨，同比下降4.44%，环比下降0.35%。 石油沥青装置开工率环比上涨。本周，石油沥青装置开工率25.50%，同比上涨1.10%，环比下降1.30%。冬季低温天气导致北方道路铺设需求基本停滞，仅靠防水刚需与南方赶工需求支撑，市场整体需求疲软。叠加炼厂生产利润分化，无配额地炼加工稀释沥青持续亏损，部分炼厂选择减产，而原料成本支撑下价格中枢有所上行。短期需求淡季特征难改，开工率或维持低位；后续回暖需等待春季基建项目集中开工，带动道路建设需求释放。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 五、行业重要事件 1）行业要闻 证券研究报告——建筑装饰行业周报 证券研究报告——建筑装饰行业周报 2026年1月23日，满载55个40英尺集装箱的中欧班列从二连浩特铁路口岸驶出，标志着经二连浩特铁路口岸进出境中欧班列总数突破2.2万列，同时中欧班列中通道运行线路增至75条。中国国家铁路集团有限公司（以下简称“国铁集团”）1月27日发布上述消息。二连浩特铁路口岸作为中欧班列中通道唯一进出境铁路口岸，货物运量和通关效率等指标大幅提升，进出口运量首次在2025年年内突破1800万吨，达1844.99万吨，同比增长4.7%。目前，口岸一趟列车边检查验时间已压缩至20分钟左右，实现“快进快出”。 “海底综合管廊建成后将给海南带来两方面变化，一是海洋能源资源海底共享型基础设施能级的跃迁，二是海洋科技与海洋产业双向赋能、深度融合的新发展模式。”海南省海洋厅厅长李东屿在采访活动中回应社会关切。今年海南省政府工作报告提出，推动海洋油气增储上产，谋划海底综合管廊等重大工程。在李东屿看来，这是一项系统工程，两者相辅相成，缺一不可。没有海洋油气增储上产，海底综合管廊建设就会失去用户与场景；没有海底综合管廊的建设，海洋油气增储上产的运输与消纳就会成为“卡脖子”的瓶颈问题。 下沙至长安市域铁路工程（海宁段）建设用地获国务院批准了，批准总用地面积40.5707公顷。下沙至长安市域铁路项目作为《长江三角洲地区多层次轨道交通规划》中的重要项目，是国家“十四五”102项重大工程之一，也是海宁“融杭”战略的重要项目。此次用地获批，标志着项目将进入全面实施阶段。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 2）公司动态 监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》及证监会现金分红指引，旨在提升分红频次与投资者获得感。 重庆建工第二大股东重庆高速集团已完成将持有的公司股份分别无偿划转至重庆城投集团和重庆地产集团。重庆高速集团划转1.52亿股至重庆城投集团，9413.94万股至重庆地产集团，划转后其持股比例由27.684%降至14.739%。重庆城投集团持股比例由2.969%升 至10.966%， 重 庆 地 产 集 团 则 由0增至4.948%。本次划转已获重庆市国资委批准，并于2026年1月23日完成过户，1月26日收到中国证券登记结算公司确认。本次划转为国有股权内部调整，不涉及要约收购，不会导致公司控制权变化，也不会对公司经营造成不利影响。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 六、风险提示 1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流