建筑装饰行业周报：建筑业PMI下降，板块跑输沪深300

核心观点

行业评级：看好

• 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。
• 美联储主席提名引发贵金属市场波动，全球杠杆多头集中平仓，国内交易所上调交易保证金比例，短期情绪震荡。
• ETF资金分流，周期与商品类ETF单周净流入超600亿元，沪港深黄金ETF领涨；大盘与中小盘ETF遭遇巨额赎回，资金从宽基指数向主题性资源资产集中。
• 保险板块估值修复，分红险销售持续超预期，叠加长端利率回升预期。

发债情况

• 2026年专项债发行前置，新增发行额已达3676亿元。
• 城投债融资净额较前期明显改善，政策性金融工具与铁路贷款等资金支持重大基建、城市更新项目。

经营数据

• 建筑企业新签订单呈现“央企领跑、细分高增”特征，7家建筑央企2025年新签合同额同比增长0.85%。
• 龙头企业表现亮眼，海外业务与“建筑+新质生产力”“建筑+化工”转型方向受关注。
• 各地重大项目密集开工带动需求边际改善。

高频数据

• 1月建筑业PMI降至48.8%，新订单与业务活动预期指数同步下滑。
• 上游建材市场供需格局分化，部分材料价格承压。
• 行业景气度短期受节日与天气因素影响，后续有望随项目集中开复工逐步回升。

投资建议

• 关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股。
• 关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。

行业估值

• 建筑装饰行业PE(TTM)13.73倍，PB(LF)0.85倍，均位于偏低位置，全市场排名靠后。
• 动态股息率2.29%，略不及沪深300和银行。

发债数据

• 城投债发行量环比增加，净融资额环比增加。
• 专项债发行量环比增加。

经营数据

• 建筑业景气度微降，新接订单数量减少。
• 新房成交面积增加，二手房成交套数增加，房地产止跌信号持续显现。

高频数据

• 水泥发运率环比持平，散装水泥价格环比下降。
• 螺纹钢量升价跌。
• 石油沥青装置开工率环比下降。

重要事件

• 中欧班列经二连浩特铁路口岸进出境总数突破2.2万列。
• 海南推动海洋油气增储上产，谋划海底综合管廊等重大工程。
• 下沙至长安市域铁路工程（海宁段）建设用地获国务院批准。

公司动态

• 重庆建工第二大股东股权划转。

风险提示

• 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。