建筑装饰行业周报基建投资改善，专项债发行加快

【2026.3.16-2026.3.22】 核心观点 行业评级：看好 权益市场走势分化，建筑装饰跑输指数。A股主要指数呈现分化走势，市场避险情绪升温，资金从周期板块向防御性板块迁移。国际方面，中东地缘冲突持续发酵，美伊冲突进入第20天，双方打击目标扩大至能源基础设施，国际油价波动加剧。美联储连续第二次维持利率不变，降息预期压缩。国内方面，央行行长潘功胜表示将继续实施适度宽松的货币政策，坚定维护金融市场平稳运行。 发布日期：2026.3.24 发债方面，2026年财政政策保持积极取向，地方政府专项债发行节奏加快，叠加超长期特别国债与化债政策发力，为重大基建、新型能源设施等项目提供坚实资金保障，助力行业投资“开门红”。 经营方面，建筑企业呈现“央企稳健、细分领跑”特征，建筑央企估值处于历史低位，分红政策稳定支撑配置价值；洁净室受益于AI产业链扩产，部分公司订单高增；钢结构内外需求共振，相关企业海外业务快速拓展；煤化工板块受油价上涨提振，龙头实业项目盈利弹性凸显，“建筑+实业”转型成效显著。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn 高频数据方面，截至3月中旬，全国建筑工地开复工率达62%，劳务上工率61.7%，资金到位率50.7%，均实现环比提升；1-2月基建投资同比增长11.4%，非房地产项目复工节奏快于房建领域，华东、华南区域建设进度领先，随着政策落地与项目集中推进，行业景气度有望持续回升。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 风险提示 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。 一、行业观点 近期建筑行业呈现“政策聚焦新基建、细分赛道高景气”的运行特征，“十五五”规划部署109项重大工程，算电协同、能源自主可控等政策持续加码，地缘冲突推动资源品价格上涨，煤化工、钢结构、洁净室等赛道成增长核心，行业资源向低估值央国企与高景气细分领域集中。发债方面，2026年财政政策保持积极取向，地方政府专项债发行节奏加快，叠加超长期特别国债与化债政策发力，为重大基建、新型能源设施等项目提供坚实资金保障，助力行业投资“开门红”。经营方面，建筑企业呈现“央企稳健、细分领跑”特征，建筑央企估值处于历史低位，分红政策稳定支撑配置价值；洁净室受益于AI产业链扩产，部分公司订单高增；钢结构内外需求共振，相关企业海外业务快速拓展；煤化工板块受油价上涨提振，龙头实业项目盈利弹性凸显，“建筑+实业”转型成效显著。高频数据方面，截至3月中旬，全国建筑工地开复工率达62%，劳务上工率61.7%，资金到位率50.7%，均实现环比提升；1-2月基建投资同比增长11.4%，非房地产项目复工节奏快于房建领域，华东、华南区域建设进度领先，随着政策落地与项目集中推进，行业景气度有望持续回升。 建议关注如下方向： 一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。 二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 二、周度行情回顾 本周（2026.3.16-2026.3.22），主要指数呈现分化走势，市场避险情绪升温，资金从周期板块向防御性板块迁移。主力资金净流出主要集中在有色金属、化工、电力等顺周期板块，而AI算力、存储芯片等科技成长板块获得资金集中流入。国际方面，中东地缘冲突持续发酵，美伊冲突进入第20天，双方打击目标扩大至能源基础设施，国际油价波动加剧。美联储连续第二次维 证券研究报告——建筑装饰行业周报 持利率不变，降息预期压缩。国内方面，央行行长潘功胜表示将继续实施适度宽松的货币政策，坚定维护金融市场平稳运行。AI大模型周调用量达4.69万亿Token，连续第二周超越美国，光芯片龙头源杰科技股价突破1100元关口，成为A股历史上第八只千元股。 具体来看，上证指数周收跌3.38%，报3957.05点，沪深300周收跌2.19%，报4567.02点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌6.25%，收报2267.83点，跑输沪深300指数与上证指数。建筑装饰子行业中，园林工程周收涨2.51%，涨幅居前，基础建设周收跌7.78%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163家上市公司中有29家上涨、134家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 三、行业估值情况 截至3月20日，建筑装饰行业的PE(TTM)13.80倍，位于近10年79.46%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的PB(LF)0.86倍，位于近10年31.61%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与房地产。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、行业数据跟踪 1）发债数据情况 城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量781.73亿元，环比增加38.85亿元，偿还量1094.97亿元，环比增加73.44亿元，净融资额313.24亿元，环比减少34.58亿元。 专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债1140.47亿元，环比增加963.13亿元，3月新增3123.66亿元。 特别国债：本周，无特别国债净融资额。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 2）经营数据情况 建筑业景气度微降，新接订单数量增加。2026年2月建筑业PMI为48.20%，位于荣枯线下，较上月环比下降0.6个百分点，同比下降4.50%，从分项指标看，相较于1月，2月新接订单指数42.20%，环比增加2.10%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数50.90%（环比+1.10%），投入品价格指数49.10%（环比-2.90%），销售价格指数47.60%（环比-0.60%），从业人员指数42.50%（环比+1.40%）。 新房成交面积增加，二手房成交套数增加。本周，30大中城市商品房成交面积186.28万平方米，环比增加13.10%。11大热门城市二手房成交27758套，环比增加9.79%。二手房成交数均有所增加，房地产止跌信号显现但压力仍存。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 3）高频数据情况 水泥发运率环比增加，散装水泥价格环比持平。本周，水泥发运率30.56%，环比上涨10.96%，同比下降7.66%；普通散装水泥273.60元/吨,环比上周持平，同比下降19.1%。近期水泥市场供需弱平衡，节后需求边际复苏但房建端支撑不足，区域恢复分化。供给端错峰停窑控产，库存压力略有缓解但仍处高位。价格震荡运行，部分区域小幅上调，成本端挤压盈利。后续随基建落地与供给管控，价格有望企稳，需关注地产需求修复与区域供需平衡。 螺纹钢量价齐升。本周，主要钢厂螺纹钢产量203.29万吨，同比下降6.26%，环比上涨4.12%；螺纹钢价格3311元/吨，同比下降6.63%，环比上涨0.27%。 石油沥青装置开工率环比下降。本周，石油沥青装置开工率21.80%，同比下降6.40%，环比下降1.2%。近期石油沥青市场受成本上涨与需求复苏节奏影响，呈现“价格震荡上行、供需逐步改善”的态势。成本端受益于国际油价大幅攀升，沥青价格随之上行。需求端仍处于复苏阶段，随着天气转暖与基建项目复工推进，道路建设与防水领域刚需逐步释放，但整体需求强度尚未完全恢复，市场采购积极性有限。供给端方面，炼厂生产策略相对谨慎，部分企业因利润波动调整负荷，行业开工率维持平稳运行。后续随着春季基建项目集中开复工，沥青终端需求有望持续回暖。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 五、行业重要事件 1）行业要闻 证券研究报告——建筑装饰行业周报 铁项目已进入全线主体工程施工阶段，宜昌市境内的隧道、桥梁等工程建设按下“加速键”。在宜涪高铁项目建设步伐提速的同时，宜常高铁项目建设前期工作也在有序推进，正在开展全线用地报批、征地拆迁等工作。 3月18日，国家发改委在《关于2025年国民经济和社会发展计划执行情况与2026年国民经济和社会发展计划草案的报告》中明确，2026年要完善低空经济产业和创新生态，重点推进低空智能网联系统等安全基础设施建设。据介绍，低空智能网联系统被解读为天上的红绿灯加交警加导航地图的集合体，是将地面互联网加交通管理逻辑搬到空域的系统，未来目标是构建安全、有序、高效、智能的低空数字生态。目前，政府部门正在推动该系统相关基础设施的建设和技术标准的制定，相关产业领域将迎来广阔发展空间。 华体科技3月19日公布，近日，由华体科技作为牵头单位，联合中科星图、环天智慧共同参与的河北省衡水市“天（卫星）空（低空）地（基础设施）一体化综合建设管理运营项目”成功中标，中标金额达1.39亿元。该项目为政府预招标项目，将以衡水市桃城区为核心，构建覆盖全区的“天空地”立体感知网，涵盖低空飞行服务平台、起降场点智能化改造、通信导航监视设施等核心内容。 2）公司动态 万股（价格5.06元/股），授予对象共790人（首次658人、预留132人）。截至公告日，累计回购注销股票546.72万股，原因包括离职、调离、考核不达标等；因分红送转未影响解锁数量。 六、风险提示 1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告采用的研究方法均为定性、定量相结合的方法，本报告所依据的相关资料及数据均为市场公开信息及资料（包括但不限于：Wind/同花顺iFinD/国家统计局/公司官网等），做出的研究结论与判断仅代表报告发布日前的观点，具备一定局限性。 免责声明： 本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。此报告仅做参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析