建筑装饰行业跟踪周报：政府债券发行加快，基建投资增速略放缓，关注水利、铁路、出海等方向

行业观点

• 8月基建投资增速放缓至4.4%，水利、航空、铁路投资增长显著，其中水利投资增速加快。公路、市政类投资受地方债务影响较弱。
• 中共中央政治局会议审议推动西部大开发政策，预计将加快西部地区基建和城镇化发展，建议关注水利、交运等领域。
• 建筑央企Q2收入增速放缓，但份额和经营质量提升，建议关注估值低、业绩稳健的基建龙头央企，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国化学、中国核建等。
• 出海方向：中非合作论坛北京峰会召开，中方提供3600亿元资金支持非洲基建项目，预计海外工程需求景气度保持，建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
• 需求结构亮点：装配式建筑、节能降碳、新能源相关基建领域景气度高，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，推荐中交设计、设计总院、华设集团等。

关键数据

• 8月社融增量3.03万亿元，略低于预期，主要得益于政府债券发行提速，企业和居民端信贷拖累。
• M1、M2同比增速分别为-7.3%、6.3%，M1受禁止手工补息等因素影响。
• 8月经济数据显示增长动能偏弱，除出口外，工业生产、消费拉动不足，基建投资增速放缓，地产继续承压。
• 8月水泥产量同比-11.9%，建筑及装潢材料类零售同比-6.7%，反映竣工端下行。

研究结论

• 基建投资增速维持仍需项目落地和财政政策发力，关注水利、交运等结构上的需求受益领域。
• 海外工程需求景气度有望保持，建议关注国际工程板块。
• 装配式建筑、节能降碳、新能源相关基建领域景气度高，低空经济政策催化不断，相关板块存在投资机会。