建筑装饰行业月度报告：地方专项债加快发行，基建投资有望回暖

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 地方专项债加快发行，基建投资有望回暖 2018年09月18日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 建筑装饰 -6.93 -11.37 -35.96 沪深300 -0.76 -14.61 -16.61 龙靓 分析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 陈日健 研究助理 chenrj@cfzq.com 0731-89955748 相关报告 1 《建筑装饰：基建预期回暖，估值有望继续修复》 2018-08-21 2 《建筑装饰：PPP清库完成，行业进入提质增效阶段》 2018-04-16 3 《建筑装饰：PPP入库速度放缓，高质量发展将成主旋律》 2018-02-01 重点股票 2017A 2018E 2019E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 苏交科 0.57 15.35 0.69 12.68 0.82 10.67 推荐 中设集团 0.95 16.03 1.21 12.59 1.51 10.09 推荐 葛洲坝 1.02 6.64 1.17 5.79 1.38 4.91 推荐 北方国际 0.65 12.40 0.78 10.33 0.87 9.26 推荐 金螳螂 0.73 11.70 0.88 9.70 1.05 8.13 推荐 岭南股份 0.51 17.84 0.82 11.10 1.12 8.13 推荐 中国化学 0.32 20.63 0.45 14.67 0.54 12.22 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  8月建筑装饰板块跑输大盘，基础设施跌幅最小。2018年8月，建筑装饰（申万）指数下跌6.16%，跑输上证指数0.91个百分点。子板块方面，房屋建设下跌7.31%，装修装饰下跌10.10%，基础设施下跌3.48%，专业工程下跌2.71%，园林工程下跌14%。估值方面，截止到2018年8月31日，建筑装饰板块PE（TTM，剔除负值，中值）为19.78倍，位于2000年以来历史后3%的分位，接近历史底部水平。  固定资产投资增速继续下行。2018年1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）41.52万亿元，同比增长5.3%，增速较1-7月份回落0.2个百分点，低于去年同期2.5个百分点。其中，房地产开发投资7.65万亿元，同比增长10.1%，增速较1-7月份下降0.1个百分点，高于去年同期2.2个百分点；全国基础设施投资（不含电力）同比增长4.2%，增速较1-7月份回落1.5个百分点，低于去年同期15.6个百分点；制造业固定资产投资累计同比增长7.5%，较1-7月提高0.2个百分点。  营收稳步增长，新签合同增速放缓。2018上半年，建筑装饰行业共实现营收21416.31亿元，同比增长11.70%，实现归母净利润722.62亿元，同比增长16.28%。建筑装饰行业上市公司营收、归母净利润增速中位数分别为16.67%、18.32%。新签约合同方面，行业主要央企新签约合同金额达35275.99亿元，同比增长5.73%，增速有所放缓。  核心观点：政策层面，8月14日财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》，明确提出要加快地方专项债券的发行和使用进度，同时地方债风险权重有望从原来的20%降至零，以及PPP条例有望年底出台，将进一步拓宽基建项目的融资渠道。后期伴随资金落实到位及基建项目审批加快，基建增速有望企稳回升。估值层面，目前行业估值处于历史底部区间，我们预计随着行业基本面向好，行业整体估值有望迎来修复。  风险提示：宏观经济大幅下滑；房地产、基建投资大幅下降。 -36%-29%-22%-15%-8%-1%6%13%2017-092018-012018-05建筑装饰沪深300行业月度报告 建筑装饰 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 4 2.1 固定资产投资增速持续下行，基建投资有望企稳回升.............................................................. 4 2.2 7月“一带一路”新签合同额和完成额同比回升.............................................................................. 5 2.3 PPP成交额同比下滑，政策利好有望带动市场回暖.................................................................... 6 3 中报简析 .................................................................................................................. 8 4 行业核心观点 ..........................................................................................................11 5 风险提示 ................................................................................................................ 12 图表目录 图1：建筑装饰板块与大盘涨跌幅................................................................................ 3 图2：8月全行业流通市值加权平均涨跌幅................................................................... 3 图3：全行业各板块PE（TTM，中值）估值情况 ......................................................... 3 图4：建筑装饰板块与A股PE估值............................................................................. 4 图5：固定资产累计投资完成额及增速......................................................................... 4 图6：房地产累计开发投资完成额及增速 ..................................................................... 4 图7：基础设施建设累计投资完成额及增速.................................................................. 5 图8：制造业累计投资完成额及增速 ............................................................................ 5 图9：“一带一路”新签合同额累计值及累计同比 ........................................................... 6 图10：“一带一路”合同完成额累计值及累计同比 ......................................................... 6 图11：“一带一路”新签合同额当月值及同比 ................................................................ 6 图12：“一带一路”合同完成额当月值及同比 ................................................................ 6 图13：PPP项目月成交额及同比增速 ........................................................................... 7 图14：PPP项目月成交量及同比增速 ........................................................................... 7 图15：截止8月底各行业PPP累计成交额及成交量 ..................................................... 7 图16：8月各行业PPP成交额和成交量 ....................................................................... 7 图17：2014H1-2018H1建筑装饰行业营收及增速 ......................................................... 8 图18：2018H1各行业营收增速排名 ............................................................................ 8 图19：2014H1-2018H1建筑装饰子行业营收增速 ......................................................... 8 图20：2014H1-2018H1建筑装饰行业净利润及增速 ..................................................... 9 图21：2018H1各行业归母净利润增速排名 .................................................................. 9 图22：2015H1-2018H1建筑装饰子行业归母净利润增速 ............................................ 10 图23：2014H1-2018H1建筑装饰行业毛利率水平 ....................................................... 10 图24：2014H1-2018H1建筑装饰行业期间费用率 ....................................................... 10 图25：2014H1-2018H1建筑装饰行业总资产负债率 ..................................