晨会纪要

重点推荐 ➢1.药 品 零 售 新 政 出 台 ， 赋 能 行 业 高 质 量 发 展— —医 药 生 物 行 业 周 报 （2026/01/19-2026/01/25） ➢2.2026年全球AI服务器出货同比有望增超28%，AI相关芯片涨价持续——电子行业周报2026/1/19-2025/1/25 财经要闻 ➢1.商务部：将优化实施消费品以旧换新，促进家电等大宗耐用商品消费 ➢2.上期所调整白银、锡期货相关合约交易限额➢3.香港特别行政区行政长官李家超：未来三年香港黄金仓储将增至2000吨➢4.央行加码支持香港离岸人民币市场 正文目录 1.1.药 品 零 售 新 政 出 台 ， 赋 能 行 业 高 质 量 发 展——医 药 生 物 行 业 周 报（2026/01/19-2026/01/25）...............................................................................31.2. 2026年全球AI服务器出货同比有望增超28%，AI相关芯片涨价持续——电子行业周报2026/1/19-2025/1/25.......................................................................4 4.市场数据.......................................................................................9 1.重点推荐 1.1.药品零售新政出台，赋能行业高质量发展——医药生物行业周报（2026/01/19-2026/01/25） 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001；证券分析师：赖菲虹，执业证书编号：S0630525050001，dyh@longone.com.cn 投资要点： 市场表现： 上周（01月19日-01月23日）医药生物板块整体下跌0.39%，在申万31个行业中排第27位，跑赢沪深300指数0.23个百分点。当前医药生物板块PE估值为30.27倍，处于历史中位水平，相对于沪深300的估值溢价为126%。子板块涨幅前三的为医药商业(申万)、中药Ⅱ(申万)、医疗器械(申万)、涨幅分别为4.26%、0.89%、0.30%。个股方面，上周上涨的个股为330只（占比69.62%），下跌的个股137只（占比28.90%）。涨幅前五的个股分别为*ST长药（70.37%）、华兰股份（32.21%）、康众医疗（25.47%）、汉商集团（20.06%）、万泽股份（19.04%）。 行业要闻： 1月22日，商务部、发改委、工信部、卫健委、医保局、药监局等9部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》。政策以推动行业高质量发展为目标，从六方面提出举措。总体坚持政府引导与市场主导结合，推动行业专业化、集约化等发展。完善药事服务上，提升药学服务能力，推进处方流转与医保门诊统筹服务，鼓励参与集中采购，构建商保支付体系。创新健康服务，拓展健康管理服务，推动互联网医院合作，丰富业态与商品服务，助力医药产品升级。强化应急保供与公共支撑。优化行业结构，支持兼并重组、批零一体化及营销体系优化，鼓励创新药、参比制剂等药品进零售药店销售渠道。规范秩序，发展智慧监管，促进公平竞争与行业自律。（商务部） 投资建议： 本周医药生物板块呈弱势震荡，前期热门股跌幅居前。商务部等九部门联合印发的关于促进药品零售行业高质量发展的意见，从转型、支付、供应、整合四大维度构建行业发展框架，推动行业从“单一卖药”向“健康服务”转型。政策明确鼓励兼并重组与横向并购，叠加医保定点待遇与基层医疗机构平权、医保个人账户家庭共济等举措，将加速单体药店出清，行业集中度有望加速提升；优化外配处方审核，打通线下药店处方堵点，允许企业自建药学服务平台，加速处方外流和市场扩容；鼓励零售药店扩大经营范围，开展健康咨询、中医药文化、养老照护、便民零售等，打造综合健康服务体。建议关注资金实力雄厚、并购整合能力强，合规运营与精细化管理水平突出的头部连锁药店。同时建议关注创新药链、器械设备、医疗服务、二类疫苗等细分板块及个股的投资机会。 个股推荐组合：老百姓、荣昌生物、众生药业、开立医疗、百普赛斯、康泰生物； 个股关注组合：益丰药房、特宝生物、迪哲医药、贝达药业、华厦眼科、海尔生物。 风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；研发进展不及预期风险；药械产品安全事件风险等。 1.2.2026年全球AI服务器出货同比有望增超28%，AI相关芯片涨价持续——电子行业周报2026/1/19-2025/1/25 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001 联系人：董经纬，方逸洋，djwei@longone.com.cn 投资要点： 电子板块观点：2026年全球服务器出货量年增长率有望达到12.8%，AI服务器出货量同比有望增长28%以上，拉动存储、CPU等相关芯片涨价，三星电子于2026Q1将NAND闪存的供应价格上调100%以上，英特尔和AMD考虑将2026Q1服务器CPU均价调涨10~15%。受益于AI浪潮，国内相关A股标的预估2025全年业绩实现大幅增长。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。 2026年全球AI服务器出货量同比有望增长28%以上，拉动存储、CPU等相关芯片涨价。根据TrendForce数据，预计2026年全球服务器出货量年增长率为12.8%，其中AI服务器出货量年增长率为28%以上，增幅同比2025年的24.2%继续上涨，主要受全球CSP大幅加强AI基础设施投资力度所致。受益于AI基建加快，存储涨价仍在持续，根据TrendForce数据，包括DRAM和NAND Flash在内的存储器产业产值逐年创高，预估2026年将同比增长134%达到5516亿美元，2027年则将继续同比增长53%达到8427亿美元。近期，据韩国媒体报道，三星电子于2026Q1将NAND闪存的供应价格上调了100%以上，涨幅远超市场此前预期，凸显了当前半导体市场严重的供需失衡现状。报道称，三星电子目前已着手与客户就第二季度的NAND价格进行新一轮谈判，市场普遍预计价格上涨的势头将在第二季度延续。此外，同样受益于AI热潮，服务器CPU需求增长，头部大厂英特尔、AMD的服务器CPU的供应开始出现紧缺和涨价。KeyBanc调查报告指出，AMD 2026年度的服务器CPU已经快要售罄，随着超大规模云端服务商为保障供应而锁定产能，英特尔和AMD考虑将2026Q1服务器CPU均价调涨10~15%。 受益于AI浪潮，国内相关A股标的预估2025全年业绩实现大幅增长，建议关注算力芯片、半导体设备、存储等相关标的。（1）摩尔线程预计2025年营收同比增长230.70%-246.67%，归母净利润同比亏损收窄幅度为34.50%到41.30%，主要受益于市场对高性能GPU的强劲需求，公司旗舰级训推一体全功能GPU智算卡MTTS5000已实现规模量产，基于其构建的大规模集群已完成建设并上线服务，支持万亿参数大模型训练。（2）澜起科技预计2025年度归母净利润同比增长52.29%-66.46%，主要受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，公司互连类芯片出货量显著增加。（3）龙芯中科预计2025年营收同比增长26%左右，归母净利润同比减亏28%左右。公司3C6000服务器典型应用落地，探索对外技术授权新商业模式，形成新的可持续收入增长点。（4）中微公司预计2025年营收同比增长约36.62%，归母净利润同比增长约28.74%至34.93%。公司针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著。（5）兆易创新预计2025年营收同比增长25%左右，归母净利润同比增长46%左右。AI算力建设提速带动需求显著提升，公司面向PC、服务器、汽车电子等领域产品深度受益。存储行业周期稳步上行，供需结构优化推动产品价量齐升。（6）德明利预计2025年营收同比增长115.82%至136.77%。归母净利润同比增加85.42%至128.21%。2025Q3起，受益于AI需求驱动，存储行业景气度逐步回暖，存储价格进入上行通道，公司产品销售毛利率大幅提升。 电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数下跌0.62%，申万电子指数上涨1.39%，跑赢大盘2.01点，涨跌幅在申万一级行业中排第22位，PE(TTM)75.36倍。截止1月23 日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+2.22%)、电子元器件(-0.06%)、光学光电子(+3.21%)、消费电子(-0.69%)、电子化学品(+0.94%)、其他电子(+0.24%)。 投资建议：行业需求在缓慢复苏，AI投资持续超预期，存储芯片涨价幅度超预期；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，目前市场资金热度相对较高，建议逢低布局。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技；光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密等；存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正；服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）价格触底复苏的龙头标的。关注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的豪威集团、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。 2.财经新闻 1.商务部：将优化实施消费品以旧换新，促进家电等大宗耐用商品消费 1月26日，国新办就2025年商务工作及运行情况举行新闻发布会。发布会上介绍，2026年商务部将深入实施提振消费专项行动，围绕出政策、办活动、优场景三个方面开展工作。一是出政策，加大惠民力度。优化实施消费品以旧换新，促进汽车、家电、数码和智能产品等大宗耐用商品消费。开展汽车流通消费改革试点，进一步释放汽车消费潜力。开展好有奖发票试点工作，上周末有奖发票试点城市名单已经开始公示了。推动出台促进首发经济等一批务实管用的政策举措。二是办活动，营造消费氛围。聚焦商品消费、服务消费和消费场景三大主题，我们将在今年组织开展20多场“购在中国”专题活动，组织15个国际化消费环境试点城市举办“城市专场”活动，支持各地举办“地方站”活动，通过主题统一、特色鲜明的活动矩阵，营造浓厚消费氛围。三是优场景，改善消费环境。加快国际消费中心城市培育建设，推进国际化消费环境建设试点和消费新业态新模式新场景试点工作，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，让国内外消费者乐享美好生活。 （信息来源：Wind） 2.上期所调整白银、锡期货相关合约交易限额 1月26日，上期所发布通知，自1月27日（即1月26日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货合约的日内开仓交易的最大数量为800手，在锡期货合约的日内开仓交易的最大数量为200手。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。 （信息来源：Wind） 3.香港特别行政区行政长官李家超：未来三年香港黄金仓储将增至2000吨 1月26日，香港特别行政区行政长官李家超在香港2026亚洲金融论