硅策略周报

工业硅&多晶硅：供需双减，近强远弱 总结 1、供给：据百川，工业硅周度产量环比下滑2180吨至7.62万吨，周度开炉率下调0.5%至27.3%，周内开炉数量下滑4台至217台。西北地区，周内新疆开工不变，陕西新开2台矿热炉，西北总计180台硅炉在产；西南地区，四川关停2台硅炉后产区全停，云南周内暂无开工变动，西南总计12台硅炉在产；其他地区，内蒙关停4台，其他周内暂无变动。 2、需求：多晶硅P型下调0.1万元/吨至4.8万元/吨，N型下调0.45万元/吨至5.5万元/吨。监管及行业自律要求下，硅料厂继续下调开工，下游订单收缩，对高价较为抵触，1月订单仍在协商，实际成交寥寥，仍以完成前期订单为主，下游仅低库存企业出现补库行为。有机硅周度价格上调200元/吨至13900-14000元/吨。有机硅达成错峰减产并一致提价，下游选择顺势备货对冲后期采购成本上涨压力，单体厂订单推进节奏大幅改善，部分订单已经签至2月。多晶硅周度产量下滑1000吨至2.05万吨，DMC周度产量环比下滑700吨至4.29万吨。 3、库存：交易所库存方面，工业硅周度累库7960吨至6.44万吨，多晶硅周度累库3.15万吨至16.83万吨。社库方面，工业硅周度去库1000吨至45.3万吨，其中厂库去库1000吨至26.2万吨。黄埔港持稳在5.9万吨，天津港持稳在8万吨，昆明港持稳在5.2万吨。多晶硅周度累库900吨至33万吨。 4.观点：四川地区全面停炉，云南因长协保留低负荷后续也面临减产，新疆大厂规划月底减产50%，供应端预期缩量下盘面逐渐向上修复，高低品供应量劈叉。高盛最新预测2026年多晶硅将回落至42元/kg，短期来看硅料厂家减产规模继续扩张，出口退税窗口前形成的抢出口动作将提前透支需求，同时行业高库存稀释补库强度。节奏上现货报价逐渐失去支撑，硅料价格逐步回落至一线出清位置。多晶硅盘面短期支撑，中长期承压逻辑不变。 目录 1、期货价格：周内工业硅期货震荡偏强，23日主力2605收于8820元/吨，周度涨幅2.5%；多晶硅震荡偏强，主力2605收于50720元/吨，周度涨幅1.04%。 2、现货价格：全线持稳，其中不通氧553持稳在8950元/吨，通氧553持稳在9400元/吨，421持稳在9900元/吨。 3、价差：本周553牌间价差持稳，高低牌号价差持稳，553地域价差持稳，421地域价差持稳；工业硅升水245元/吨收至30元/吨，多晶硅现货升水4650元/吨收至3280元/吨。 4、供应：据百川，工业硅周度产量环比下滑2180吨至7.62万吨，周度开炉率下调0.5%至27.3%，周内开炉数量下滑4台至217台。 5、需求：多晶硅周度产量下滑1000吨至2.05万吨，DMC周度产量环比下滑700吨至4.29万吨。 6、库存：交易所库存方面，工业硅周度累库7960吨至6.44万吨，多晶硅周度累库3.15万吨至16.83万吨。社库方面，工业硅周度去库1000吨至45.3万吨，其中厂库去库1000吨至26.2万吨。黄埔港持稳在5.9万吨，天津港持稳在8万吨，昆明港持稳在5.2万吨。多晶硅周度累库900吨至33万吨。 1.1期货价格：周内工业硅期货震荡偏强，周度涨幅2.5%；多晶硅震荡偏强，周度涨幅1.04% 1.2现货价格：不通氧553#持稳，通氧553#持稳，421#持稳 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.3价差：本周553牌间价差持稳，高低牌号价差持稳，553地域价差持稳，421地域价差持稳 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.4价差：工业硅升水245元/吨收至30元/吨，多晶硅现货升水4650元/吨收至3280元/吨 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 1.5原料成本：本周硅石原料价格持稳，硅煤价格持稳 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.6用电成本：主产地西南部分地区电价持稳，新疆及甘肃电价上调 1.7成本利润：本周行业平均成本小幅降至8900元/吨，行业平均亏损收至45元/吨 1.8产地利润：主产地新疆利润持稳，云南、甘肃亏损持稳，四川亏损收窄，内蒙亏损走扩 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 2.1供给：工业硅周度开炉率下调0.5%至27.3%，周内开炉数量下滑4台至217台 2.2供给：工业硅周度产量环比下滑2180吨至7.62万吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 3.1期货库存：工业硅周度累库7960吨至6.44万吨，多晶硅周度累库3.15万吨至16.83万吨 资料来源：百川盈孚，ifind，光大期货研究所 3.2社会库存：厂库去库1000吨至26.2万吨；黄埔港持稳，天津港持稳，昆明港持稳 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.需求：主要由多晶硅板块支撑，在行业控产背景下，消费占比与有机硅板块差距持续收敛 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.1多晶硅：P型持稳在4.9万元/吨，N型持稳在5.95万元/吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.1多晶硅：硅料厂下调开工，下游订单对高价较为抵触，1月订单仍在协商，实际以完成前期订单为主 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.2有机硅：DMC周度价格上调200元/吨至13900-14000元/吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.2有机硅：大厂一致提价，下游顺势备货对冲后期采购成本上涨压力，单体厂订单推进节奏大幅改善 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.3铝合金：铝合金加工费稳中有升，原生铝合金开工率持稳，再生铝合金开工率上调 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.4供需平衡：预计1月工业硅边际过剩加剧，底部震荡；多晶硅边际转为紧平衡，上顶下底 资料来源：百川盈孚，SMM，光大期货研究所 5.1工业硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 5.1工业硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 5.2多晶硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 5.2多晶硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，连续多年上期所优秀金属分析师、期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报、上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖。期货从业资格号：F3013795期货交易咨询资格号：Z0013582 E-mail：Zhandp@ebfcn.com.cn •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师，2022年度上期所优秀新人分析师。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号：F3080733期货交易咨询资格号：Z0020715 E-mail：Wangheng@ebfcn.com.cn •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪锂镍产业动态，服务于多家新能源产业龙头企业，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号:F03109968交易咨询从业证书号：Z0021609 E-mail：zhuxi@ebfcn.com.cn 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。