核心观点与关键数据
- 政策分化：硅业大会对工业硅提出能耗和回收限制要求，对多晶硅则设限综合能耗、淘汰落后产能并建立预警系统，整体调控力度温和，未直接取消存量产能指标。
- 阶段分歧：工业硅利多因素交织（政策、成本支撑、下游开工提升），盘面阶段修复；多晶硅累库压力仍在，价格上方形成压制，但9月产量延续上行。
供给分析
- 工业硅：周度产量环比增加2560吨至9.55万吨，开炉率上调1.01%至38.7%，西北地区开炉数量增加，西南及其他地区暂无变动。
- 多晶硅：周度产量环比降低190吨至3.12万吨。
需求分析
- 多晶硅：P型持稳在4.2万元/吨，N型持稳在5.08万元/吨。下游硅片到组件环节提价，但硅料端价格传导感不高，头部企业少量高价订单外未形成规模采购。
- 有机硅：DMC周度价格上调50元/吨至10700-11500元/吨，单体厂让利降价，供应缩减，下游采购好转，但终端需求走弱，修复难有持续性。
- 铝合金：加工费稳中有升，原生及再生铝合金开工率均上调。
库存分析
- 交易所库存：工业硅周度去库130吨至25万吨，多晶硅周度累库2.85万吨至23.46万吨。
- 社会库存：工业硅厂库去库1400吨至26.14万吨，黄埔港、天津港、昆明港持稳；多晶硅周度累库300吨至23.42万吨。
成本与利润分析
- 行业平均成本：小幅涨至9100元/吨，行业平均盈利收至120元/吨。
- 产地利润：云南利润持稳，四川利润收窄，新疆利润走扩，内蒙、甘肃亏损持稳。
研究结论
- 9月工业硅边际改善，多晶硅边际收窄，政策调控期内，盘面存在支撑。
- 下周多晶硅自律会议待召开，关注是否出现新的变量。
