核心观点与关键数据
1. 供给
- 工业硅：周度产量环比增加1860吨至7.52万吨，开炉率增加2.76%至32.3%，周内开炉数量增加22台至257台。
- 区域动态：北方地区新疆、青海、甘肃部分复产与关停；西南地区四川、云南新开硅炉，湖南关停1台。
- 多晶硅：周度产量持稳在2.346万吨，DMC周度产量环比减少2200吨至4.78万吨。
2. 需求
- 多晶硅：P型价格持稳在3.5万元/吨，N型上涨500元/吨至4.53万元/吨。
- 下游情况：组件市场降温，反内卷政策推动报价统一，西南地区仍有复产量级，新订单持续低迷。
- 有机硅：DMC价格上调1300元/吨至12300-12500元/吨。
- 供应与需求：大厂检修导致供应缩减，下游采购量边际好转，但建筑及家装需求走弱，修复持续性存疑。
- 铝合金：加工费稳中有升，原生与再生铝合金开工率均下调。
3. 库存
- 交易所库存：
- 工业硅：周度去库3085吨至24.89万吨。
- 多晶硅：库存持稳在9.06万吨。
- 社会库存：
- 工业硅：周度累库300吨至44.29万吨（厂库累库300吨，港口持稳）。
- 多晶硅：周度去库0.49万吨至27.19万吨。
4. 价格与价差
- 期货价格：
- 工业硅：主力2509收于9690元/吨，周度涨幅9.86%。
- 多晶硅：主力2509收于51025元/吨，周度涨幅16.4%。
- 现货价格：
- 工业硅：不通氧553上调450元/吨至9000元/吨，通氧553上调600元/吨至9600元/吨，421上调800元/吨至9850元/吨。
- 价差：
- 工业硅：现货贴水70元/吨扩至贴水230元/吨。
- 多晶硅：现货贴水350元/吨扩至贴水7240元/吨。
- 牌号价差：553牌间、高低牌号、地域价差均走扩，421地域价差收窄。
5. 成本与利润
- 原料成本：硅石价格持稳，硅煤价格上调。
- 用电成本：新疆、内蒙、云南、四川电价全面下调。
- 行业利润：
- 平均成本：降至9100元/吨，亏损转盈利310元/吨。
- 产地利润：云南、新疆利润走扩，四川、甘肃扭亏为盈，内蒙亏损收窄。
研究结论
- 工业硅：处于煤矿扰动与大厂复产的边际博弈中，回调空间有限，但需关注供需平衡变化。
- 多晶硅：政策预期与弱现实矛盾突出，期现背离，盘面受宏观政策托底，存在高位支撑。政策发酵期转为平台期后，或将回归区间震荡。
- 交易建议：
- 避免重仓追涨杀跌。
- 适当关注月间反套空间和PS/SI比价套利。
- 持续关注工业硅复产进度及多晶硅政策推进情况。
