硅策略周报

1光大证券2020年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S硅策略周报2024年4月21日 p 2总结1、供给：据百川，工业硅周度产量环比减少690吨至7.43万吨，周度开炉数量维持在289台，开炉率38.5%。西北增产进度缓慢，新疆部分硅厂回归停炉、甘肃硅厂推迟复工计划。西南继续停炉减产，且对后续丰水复产意愿低迷。其他地区如重庆开始停炉减产、贵州复产计划继续搁置。2、需求：有机硅延续下压，DMC周度价格下调500元/吨至13500-14000元/吨，DMC周度产量环比减少2500吨至3.56万吨。单体厂停车难以解决供给过剩压力，下游采购不佳，继续等待抄底时机，但后续有机硅让利空间不大。多晶硅周度价格下调5000元/吨至4.6万元/吨附近，周度产量持稳在4.75万吨。多晶硅企业高库存问题仍在，价格降至部分厂家成本线，硅片企业在成本倒挂压力下、仍以消耗库存为主，签单量偏少且以长单为主，预计短期晶硅环节仍需给予下游一定让利空间，硅料价格跌势难止。3、库存：交易所库存周度整体累库5870吨至25.41万吨。工业硅社会库存周度去库1000吨至18.83万吨，其中厂库去库2000吨至8.83万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在3.7万吨，天津港持稳在3.8万吨，昆明港累库1000吨至2.5万吨。4.观点：随着期价跌至丰水期西南421成本线，期现跌势双双收敛，硅厂挺价持货，仅贸易商压价交易。期货新规下远月仓单移仓难度偏高、存在流入现货压力。南北大厂延续减炉，下游压价力度稍缓，存在一定抄底意愿，但库存整体去化进度仍然偏慢。目前硅价继续下调空间有限，预计止跌后大稳小动。持续关注下游采购意愿能否有望助力硅价阶段回暖。工业硅：下游抄底，大稳小动 p 3工业硅：下游抄底，大稳小动 p 4目录1、期货价格：震荡走弱，19日主力2405收于11610元/吨，周度跌幅4.4%。2、现货价格：止跌企稳，百川参考均价为13358元/吨，其中不通氧553持稳在12700元/吨，通氧553持稳在13100元/吨，421下跌50元/吨至13950元/吨。3、价差：本周553品牌间价差走扩，高低牌号价差收窄，553地域价差持稳，421地域价差走扩。4、供应：据百川，工业硅周度产量环比减少690吨至7.43万吨，周度开炉数量维持在289台，开炉率38.5%。5、需求：DMC周度产量环比减少2500吨至3.56万吨。多晶硅周度产量持稳在4.75万吨。6、库存：交易所库存周度整体累库5870吨至25.41万吨。工业硅社会库存周度去库1000吨至18.83万吨，其中厂库去库2000吨至8.83万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在3.7万吨，天津港持稳在3.8万吨，昆明港累库1000吨至2.5万吨。 p 51.1期货价格：震荡走弱，19日主力2405收于11610元/吨，周度跌幅4.4%图表1：工业硅期货价格（单位：元/吨）资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所1200013000140001500016000170001800019000工业硅主力SI00.GFESI01.GFESI02.GFE单位：元/吨2024/4/122024/4/19涨跌涨跌幅工业硅主力1214011610-530-4.37%工业硅近月1209511555-540-4.5%近月-主力-45-55-10-单位：元/吨2024/4/122024/4/19涨跌涨跌幅工业硅连一1207011610-460-3.8%工业硅连二1214011665-475-3.9%连一-连二-70-5515- 1.2现货价格：不通氧553#持稳，通氧553#持稳，421#下跌50元/吨p 6图表2：工业硅价格（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所单位：元/吨2024/4/122024/4/19涨跌涨跌幅不通氧553#127001270000.0%通氧553#131001310000.0%421#1400013950-50-0.4%80001300018000230002800033000380002019年2020年2021年2022年2023年2024年 1.3价差：本周553品牌间价差持稳，高低牌号价差收窄，553地域价差持稳，421地域价差持稳p 7图表3：421#-553#牌号价差（单位：元/吨）图表4：通氧553#-不通氧553#牌号价差（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所单位：元/吨2024/4/122024/4/19涨跌涨跌幅通氧553#天津港-昆明港000#DIV/0!421#天津港-昆明港000#DIV/0!050010001500200025003000350040002019年2020年2021年2022年2023年2024年02004006008001000120014001600180020002019年2020年2021年2022年2023年2024年单位：元/吨2024/4/122024/4/19涨跌涨跌幅通氧553#-不通氧553#40040000.0%421#-通氧553#900850-50-5.6% 1.4价差：现货贴水转为升水，期现价差转至升水195元/吨，当前最低交割品趋向于421#p 8图表5：期现价差（单位：元/吨）资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所-2500-2000-1500-1000-5000500100001200014000160001800020000220002400026000现货升贴水最低交割品价格2024/4/122024/4/19涨跌SIZL.GFE1214011610-530SI00.GFE1209511555-540不通氧553#硅(华东)1305013000-50不通氧553#硅(黄埔港)1295012850-100不通氧553#硅(天津港)1295012850-100不通氧553#硅(昆明)13150131500不通氧553#硅(四川)1300012900-100不通氧553#硅(上海)1355013500-50通氧553#硅(华东)13250132500通氧553#硅(黄埔港)13300133000通氧553#硅(天津港)13050130500通氧553#硅(昆明)13400134000通氧553#硅(新疆)1305012800-250421#硅(华东)1400013750-250421#硅 (有机硅用, 华东)1415013950-200421#硅(黄埔港)1400013850-150421#硅(天津港)1395013800-150421#硅(昆明)1395013900-50421#硅 (有机硅用, 昆明)1420014050-150421#硅(四川)14200142000421#硅(新疆)13550135500950/750750/500200/250不通氧553#硅(华东)1305013000-50不通氧553#硅(黄埔港)1290012850-50不通氧553#硅(天津港)1295012900-50不通氧553#硅(昆明)1255012500-50不通氧553#硅(四川)1250012450-50421#硅(华东)1200011750-250421#硅 (有机硅用, 华东)1215011950-200421#硅(黄埔港)1215012000-150421#硅(天津港)1205011900-150421#硅(昆明)1245012400-50421#硅 (有机硅用, 昆明)1270012550-150421#硅(四川)12750127500421#硅(新疆)123001230001200011750-250-95195290当前最低交割品价格现货升贴水421#现货价格（元/吨）421#-不通氧553#/421#-通氧553#按照广期所替代交割品价差：#421升水2000元/吨；地区间价差：无锡、杭州为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广州贴水150元/吨，昆明贴水500元/吨， 乌鲁木齐贴水700元/吨等设定通氧553#现货价格（元/吨）421#现货价格（元/吨）不通氧553#现货价格（元/吨）期货结算价（元/吨）不通氧553#现货价格（元/吨） 1.5原料成本：本周硅石原料价格基本持稳，硅煤价格下跌p 9图表6：硅石价格（单位：元/吨）图表7：精煤价格（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所05001000150020002500300035004000硅煤贵州硅煤宁夏硅煤陕西硅煤新疆100200300400500600700硅石湖北硅石云南硅石江西硅石广西硅石陕西硅石河南硅石新疆 图表8：金属硅主产地行业电价（单位：元/度）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所1.6用电成本：多地电价基本持稳，枯水期西南主产地电价上调p 10地区2024年4月2024年3月2024年2月黑龙江0.420.420.42吉林0.5-0.60.5-0.60.5-0.6辽宁0.30.30.3内蒙古0.450.450.45新疆0.26-0.430.26-0.430.26-0.43青海0.30-0.350.30-0.350.30-0.35甘肃0.50.50.5宁夏0.520.520.52云南0.53-0.560.53-0.560.53-0.56云南0.50-0.540.53-0.580.53-0.58云南0.48-0.550.48-0.550.48-0.55贵州0.45-0.520.45-0.520.45-0.52四川0.59-0.650.59-0.680.59-0.68四川0.53-0.650.53-0.680.53-0.68四川0.56-0.640.56-0.640.56-0.64四川0.53-0.590.57-0.610.57-0.61重庆0.45-0.500.45-0.500.45-0.50湖南0.64-0.700.64-0.700.64-0.70湖南0.64-0.700.64-0.700.64-0.70湖南0.64-0.700.64-0.700.64-0.70福建0.6-0.70.6-0.70.6-0.7广西0.5-0.60.5-0.60.5-0.6备注黑河 大工业用电丹东（朝电）呼伦贝尔 鄂尔多斯、包头工厂有自备电厂常年电价，厂家开工正常民和 大工业用电 大工业用电德宏怒江保山罗甸德昌阿坝乐山冕宁 石棉（包含基本电价）重庆郴州怀化株洲 大工业用电百色 桂林 1.7成本利润：本周行业平均成本持稳在14870元/吨，行业平均利润降至-250元/吨p 11图表9：工业硅行业成本结构图表10：工业硅行业成本利润模型（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所类别单耗/t 电力成本电力/kWh 13500原料成本硅石/t 3石油焦/t0.6精煤/t 1.5木片/t 0.3电极/t 0.1其他11200013000140001500016000170001800019000-1000010002000300040005000600070008000金属硅利润金属硅成本 1.8产地利润：本周三大主产地，四川云南出现倒挂，新疆利润空间收窄p 12图表11：工业硅主产地成本（单位：元/吨）图表12：工业硅主产地利润（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所-20000200040006000800010000四川毛利润新疆毛利润云南毛利润120001300014000150001600017000180001900020000四川成本新疆成本云南成本 2.1供给：周度开炉数量维持在289台，开炉率38.5%p 13图表13：工业硅分省份周度开炉情况（单位：台；%）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所地区省份总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）变动开炉率新疆220143140365.0%青海1766035.3%陕西1355038.5%甘肃331617-148.5%宁夏1599060.0%西北合计298179177260.1%云南1383132-1