- 供给：工业硅周度产量环比下滑1140吨至7.54万吨，周度开炉率下滑0.4%至31.35%。北方地区复产节奏放缓，新疆和内蒙分别新停1台矿热炉，西南地区维持减产规划，云南原料消耗完毕，新停1台矿热炉，四川仅有3家硅厂仍在开工。
- 需求：多晶硅价格持稳在3.38万元/吨，晶硅增产计划推迟，新单较少且以小单为主。下游涨价提产以及光伏终端抢装预期下，对硅料需求仍有支撑，有望带动N型料上涨。有机硅周度上调400元/吨至13900-14300元/吨，单体厂继续减产挺价，但下游备货意愿下滑，以消耗原料库存为主。多晶硅周度产量环比下滑400吨至2.25万吨，DMC周度产量环比下滑200吨至4.6万吨。
- 库存：交易所库存周度整体累库3100吨至34.6万吨。工业硅社库周度累库5800吨至39.7万吨，其中厂库累库4800吨至23.6万吨；三大港口库存中，黄埔港持稳在5.2万吨，天津港累库1000吨至6.1万吨，昆明港持稳在4.8万吨。
- 观点：随着西南硅厂全面停产但西北维持放产，现货流通范围缩小至北方一带，仓单库存攀至30万吨上方，厂库未见缓解。终端光伏抢装热度较高，晶硅端规模性复产短期难以实现，需求正反馈难以传导至工业硅，叠加仓单积累持续施压盘面，工业硅当前仍未见底，预计延续弱势探底运行。需求渐增后晶硅处于缓慢去库存状态，下游价格提涨有望带动晶硅延续偏强走势，与工业硅表现持续分歧，阶段关注空SI多PS操作。
- 关键数据：工业硅期货主力2505收于10185元/吨，周度跌幅1.64%；多晶硅期货主力2506收于44015元/吨，周度跌幅0.56%。工业硅现货价格小幅回调，百川参考均价为11108元/吨，周度下调72元/吨。不通氧553#下调100元/吨至10450元/吨，通氧553#持稳在10850元/吨，421#持稳在11600元/吨。
- 研究结论：工业硅与多晶硅库存背离，延续分歧。工业硅当前仍未见底，预计延续弱势探底运行；多晶硅延续偏强走势。阶段关注空SI多PS操作。
