硅策略周报

核心观点与关键数据

1. 供给端：

   • 工业硅供应持续下滑，周度产量减少3450吨至7.11万吨，开炉率下滑至33.2%。
   • 新疆、内蒙等地硅厂出现大规模停炉检修，减产规模扩大；西南、甘肃等地亦有减产动作。

2. 需求端：

   • 多晶硅价格持稳在3.3万元/吨，1月新单缩量，下游备货结束，挺价空间有限。
   • 有机硅价格稳定在12600-13500元/吨，单体厂挺价出货，库存压力不大，开工提升。

3. 库存端：

   • 交易所库存累库1.68万吨至26.08万吨。
   • 社会库存累库200吨至36.8万吨，厂库与港口库存均持稳或小幅累库。

4. 价格与价差：

   • 多晶硅期货震荡偏强，工业硅期货震荡偏弱。
   • 现货价格回调，工业硅贴水收至370元/吨，多晶硅贴水扩至1560元/吨。
   • 牌号间价差分化，高低牌号价差走扩。

5. 成本与利润：

   • 行业平均成本降至12150元/吨，亏损收至-400元/吨。
   • 主产地成本倒挂程度小幅收窄，但新疆、云南等地仍显著亏损。

研究结论

近期工业硅市场呈现供需分化格局：

• 低品位工业硅价格持续走低，而低钙品受出口带动价格维稳。
• 上游硅厂库存持续累库，降库效果不佳；下游多晶硅主动降库而非需求回暖。
• 晶硅订单走弱，向上采购量缩减，导致工业硅去库矛盾尖锐。
• 成本重心下移，硅价提涨无力，持续承压。

市场主要矛盾在于供应端减产力度不足与需求端降库主导，预计价格低位盘整，上方压力持续。