硅策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 硅策略周报 2025年8月10日 工业硅&多晶硅：供需双增，高位支撑 总结 1、供给：据百川，工业硅周度产量环比增加4840吨至8.35万吨，周度开炉率增加1.01%至33.92%，周内开炉数量增加8台至270台。北方地区，新疆持续大厂复产、周内新开2台矿热炉；西南地区，云南新开4台硅炉，四川新开2台矿热炉，其他地区周内暂无变动。 2、需求：多晶硅P型上涨1000元/吨至3.7万元/吨，N型上涨700元/吨至4.65万元/吨。反内卷最低成本政策定调下，下游硅片库存回落后，企业逐步接受涨价采购，但大部分企业未形成规模性采购，积压库存未出现规模去化。有机硅周度价格持稳在11800-12800元/吨，有机硅山东大厂突发情况进入停车检修，单体厂整体供应量延续缩减。因前期持续低价，整体预售订单较多，并且近期受上游提振，以及下游买涨不买跌的综合影响下，采购量延续边际好转，单体厂库存减压。多晶硅周度产量持稳在2.77万吨，DMC周度产量环比增加3400吨至5.12万吨。 3、库存：交易所库存方面，工业硅周度去库205吨至25.24万吨，多晶硅周度累库1.14万吨至10.74万吨。社库方面，工业硅周度去库4100吨至 43.99万吨，其中厂库去库4100吨至26.84万吨；黄埔港持稳在5.5万吨，天津港持稳在6.8万吨，昆明港持稳在4.85万吨。多晶硅周度持稳在27.58万吨。 4.观点：工业硅南北持续复产，叠加下游晶硅提产明显，供需出现双增格局，短期继续跟随煤焦情绪波动。近期多省工业硅行业协会针对反内卷提出联合倡议，短期相关消息或成为引导工业硅盘面重要驱动。多晶硅盘面再度出现升水后吸引仓单增量，市场交易有关产能收储等一系列消息，短期多晶硅上顶下底的区间格局较为明朗。关注工业硅复产进度、协会倡议影响以及多晶硅政策推进情况。 工业硅&多晶硅：供需双增，高位支撑 目录 1、期货价格：工业硅期货震荡偏弱，8日主力2511收于8585元/吨，周度跌幅0.87%；多晶硅震荡偏强，主力 2511收于50110元/吨，周度涨幅1.85%。 2、现货价格：小幅回调，其中不通氧553下调200元/吨至8500元/吨，通氧553下调200元/吨至9100元/吨，421下调100元/吨至9650元/吨。多晶硅P型上涨1000元/吨至3.7万元/吨，N型上涨700元/吨至4.65万元/吨。 3、价差：本周553牌间价差持稳，高低牌号价差持稳，553地域价差走扩，421地域价差持稳。 4、供应：据百川，工业硅周度产量环比增加4840吨至8.35万吨，周度开炉率增加1.01%至33.92%，周内开炉数量增加8台至270台。 5、需求：多晶硅周度产量持稳在2.77万吨，DMC周度产量环比增加3400吨至5.12万吨。 6、库存：交易所库存方面，工业硅周度去库205吨至25.24万吨，多晶硅周度累库1.14万吨至10.74万吨。社库方面，工业硅周度去库4100吨至43.99万吨，其中厂库去库4100吨至26.84万吨；黄埔港持稳在5.5万吨，天津港持稳在6.8万吨，昆明港持稳在4.85万吨。多晶硅周度持稳在27.58万吨。 21000 工业硅主力 工业硅连一 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 59000 54000 49000 44000 39000 34000 29000 多晶硅连一 多晶硅主连 图表1：工业硅&多晶硅期货价格（单位：元/吨） 资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所 单位：元/吨 2025/8/1 2025/8/8 涨跌 涨跌幅 工业硅主力 8660 8585 -75 -0.87% 工业硅近月 8710 8645 -65 -0.7% 近月-主力 50 60 10 - 单位：元/吨 2025/8/1 2025/8/8 涨跌 涨跌幅 工业硅连一 8660 8555 -105 -1.2% 工业硅连二 8655 8575 -80 -0.9% 连一-连二 5 -20 -25 - 单位：元/吨 2025/8/1 2025/8/8 涨跌 涨跌幅 多晶硅主力 49200 50110 910 1.85% 多晶硅近月 49395 50000 605 1.22% 单位：元/吨 2025/8/1 2025/8/8 涨跌 涨跌幅 多晶硅连一 49200 50010 810 1.65% 多晶硅连二 49355 50120 765 1.55% 连一-连二 -155 -110 45 -29.03% 图表2：工业硅价格（单位：元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2025/8/1 2025/8/8 涨跌 涨跌幅 不通氧553# 8700 8500 -200 -2.3% 通氧553# 9300 9100 -200 -2.2% 421# 9750 9650 -100 -1.0% 图表3：421#-553#牌号价差（单位：元/吨）图表4：通氧553#-不通氧553#牌号价差（单位：元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2025/8/1 2025/8/8 涨跌 涨跌幅 通氧553#-不通氧553# 600 600 0 0.0% 421#-通氧553# 450 550 100 22.2% 单位：元/吨 2025/8/1 2025/8/8 涨跌 涨跌幅 通氧553#天津港-昆明港 -50 -50 0 0.0% 421#天津港-昆明港 150 150 0 0.0% 主力 49200 50110 910 近月 49200 50000 800 工业硅 2025/8/12025/8/8涨跌 多晶硅 期货结算价（元/吨） SIZL.GFESI00.GFE 不通氧553#硅(华东) 9550 9100 -450 N型多晶硅致密料 44000 44000 0 不通氧553#硅(上海) 10050 9600 -450 P型多晶硅复投料 32500 32500 0 通氧553#硅(华东) 9700 9250 -450 当前最低交割品价格 43500 43500 0 通氧553#硅(黄埔港) 9700 9300 -400 现货升贴水 -5700 -6500 -800 通氧553#硅(天津港) 9550 9100 -450 不通氧553#硅(黄埔港) 9600 9200 -400 不通氧553#现货价格 不通氧553#硅(天津港) 9450 9000 -450 （元/吨） 不通氧553#硅(昆明) 9650 9250 -400 不通氧553#硅(四川) 8660 8660 9150 8585 8555 8900 -75 -105 -250 期货结算价（元/吨） 多晶硅现货价格 （元/吨） N型多晶硅复投料N型颗粒硅料 P型多晶硅致密料 45500 34000 31500 455000 340000 315000 通氧553#现货价格 （元/吨） 421#现货价格 （元/吨） 通氧553#硅(昆明)通氧553#硅(新疆)421#硅(华东) 421#硅(有机硅用,华东) 421#硅(黄埔港) 421#硅(天津港) 421#硅(昆明) 421#硅(有机硅用,昆明) 421#硅(四川) 421#硅(新疆) 9900 9050 10150 10450 10400 10150 10300 11050 10550 9350 9500 8550 9700 10400 10000 9750 10000 10900 10550 8900 -400 -500 -450 -50 -400 -400 -300 -150 0 450 图表5：工业硅期现价差（单位：元/吨） 421#-不通氧553#/421#-通氧553# 不通氧553#硅(华东)不通氧553#硅(黄埔港) 600/450 9550 9750 600/450 9100 9350 0/0 现货升贴水 最低交割品价格 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 -450 -400 不通氧553#现货价格 （元/吨） 421#现货价格 （元/吨） 不通氧553#硅(天津港)不通氧553#硅(昆明)不通氧553#硅(四川)通氧553#硅(新疆)421#硅(华东) 421#硅(有机硅用,华东) 421#硅(黄埔港) 421#硅(天津港) 421#硅(昆明) 421#硅(有机硅用,昆明) 421#硅(四川) 421#硅(新疆) 9550 10150 9500 10750 9350 9650 9750 9450 10050 10800 10100 9250 9100 9750 9250 10300 8900 9600 9350 9050 9750 10650 10100 8800 -450 -400 -250 -450 -450 -50 -400 -400 -300 -150 0 450 当前最低交割品价格现货升贴水 9250 590 8800 215 -450 -375 工业硅按照广期所替代交割品价差：#421升水2000元/吨改为升水800元/吨；地区间价差：上海、江苏省、浙江省为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广东（广州、佛山）贴水150元/吨，云南（昆明）贴水500元/吨，新疆（乌鲁木 齐）贴水700元/吨，四川（成都）贴水350元/吨等设定 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 图表6：硅石价格（单位：元/吨）图表7：精煤价格（单位：元/吨） 4000 硅煤贵州 硅煤宁夏 硅煤陕西 硅煤新疆 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表8：金属硅主产地行业电价（单位：元/度） 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表9：工业硅行业成本结构图表10：工业硅行业成本利润模型（单位：元/吨） 类别 单耗/t 电力成本 电力/kWh 10000-13000 原料成本 硅石/t 2.8-3 石油焦/t 0.6-0.8 精煤/t 0.8-2.3 木片/t 0.3 电极/t 0.1 其他 1 8000 金属硅利润 金属硅成本 20000 7000 18000 6000 16000 5000 14000 4000 12000 3000 10000 2000 8000 1000 6000 0 4000 -1000 2000 -2000 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表11：工业硅主产地成本（单位：元/吨）图表12：工业硅主产地利润（单位：元/吨） 20000 新疆成本 云南成本 四川成本 内蒙古成本 甘肃成本 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 10000 新疆利润 云南利润 四川利润 内蒙古利润 甘肃利润 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表13：工业硅分省份周度开炉情况（单位：台；%） 地区 省份 总炉数 本周开炉（台） 上周开炉（台） 变动 开炉率 西北地区 新疆 231 108 106 2 46.8% 青海 8 3 3 0 37.5% 陕西 13 1 1 0 7.7% 甘肃 55 18 18 0 32.7% 宁夏 19 15 15 0