硅策略周报

1、供给：据百川，工业硅周度产量环比下滑2940吨至7.2万吨，周度开炉率增加1.65%至28.9%，周内开炉数量增加13台至228台。北方地区，新疆持续大厂减产、周内新关3台矿热炉；西南地区，四川新开3台矿热炉，云南新开13台硅炉，其他地区周内无开工变动。2、需求：多晶硅P型上涨600元/吨至3.02万元/吨，N型上涨500元/吨至3.45万元/吨。政策将反内卷竞争提上日程，晶硅端统一上调报价，但西南仍有复产量级，新订单持续低迷，上下游成交短期僵持。有机硅周度价格上调100元/吨至10300-11500元/吨，受上游提振，以及山东单体厂延续停车降负，下游预售和采购量边际好转，终端建筑及家装需求持续走弱，难有持续性修复。多晶硅周度产量持稳在2.13万吨，DMC周度产量环比下滑100吨至4.66万吨。3、库存：交易所方面，工业硅周度整体去库4450吨至25.9万吨，多晶硅周度累库0.54万吨至8.34万吨。社库方面，工业硅周度累库400吨至43.79万吨，其中厂库累库400吨至26.6万吨；黄埔港持稳在5.5万吨，天津港持稳在6.8万吨，昆明港持稳在4.9万吨。多晶硅周度累库0.45万吨至26.98万吨。4.观点：工业硅供给南增北减，增复产同期并存下整体库存压力缓解有限，工业硅多空博弈激烈、波动率提升，仓单下降但社库积累压制反弹空间，仍以高抛思路对待。多晶硅短期矛盾在于下游硅片原料采购承压和行业反内卷减产预期加速。当前交易逻辑处于政策调控消息发酵期内，盘面低位存在支撑，可选择观望或轻仓试多。重点关注双硅减产执行力度，以及PS/SI比价回升后多PS空SI机会。工业硅&多晶硅：消息主导，短期分歧 总结 工业硅&多晶硅：消息主导，短期分歧 目录1、期货价格：工业硅期货震荡偏强，主力2509收于7990元/吨，周度涨幅2.04%；多晶硅震荡偏强，4日主力2、现货价格：小幅修复，其中不通氧553持稳在8350元/吨，通氧553上调50元/吨至8350元/吨，421上调100元/3、价差：本周553牌间价差走扩，高低牌号价差走扩，553地域价差持稳，421地域价差持稳。4、供应：据百川，工业硅周度产量环比下滑2940吨至7.2万吨，周度开炉率增加1.65%至28.9%，周内开炉数量5、需求：多晶硅周度产量持稳在2.13万吨，DMC周度产量环比下滑100吨至4.66万吨。6、库存：交易所方面，工业硅周度整体去库4450吨至25.9万吨，多晶硅周度累库0.54万吨至8.34万吨。社库方面，工业硅周度累库400吨至43.79万吨，其中厂库累库400吨至26.6万吨；黄埔港持稳在5.5万吨，天津港持稳在6.8万吨，昆明港持稳在4.9万吨。多晶硅周度累库0.45万吨至26.98万吨。 2508收于35510元/吨，周度涨幅6.6%。吨至8500元/吨。增加13台至228台。 1.1期货价格：周内工业硅期货震荡偏强，周度涨幅2.04%；多晶硅期货震荡偏强，周度涨幅6.6%图表1：工业硅&多晶硅期货价格（单位：元/吨）资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所1002025/6/272025/7/4涨跌涨跌幅工业硅主力783079901602.04%工业硅近月783080952653.4%近月-主力0105105-单位：元/吨2025/6/272025/7/4涨跌涨跌幅工业硅连一781080001902.4%工业硅连二783079901602.0%连一-连二-201030-29000310003300035000370003900041000430004500047000多晶硅主连多晶硅连一500070009000110001300015000170001900021000工业硅主力工业硅连一单位：元/吨2025/6/272025/7/4涨跌涨跌幅多晶硅主力333153551021956.59%多晶硅近月335503536018105.39%单位：元/吨2025/6/272025/7/4涨跌涨跌幅多晶硅连一333153551021956.59%多晶硅连二327653498522206.78%连一-连二550525-25-4.55% 1.2现货价格：不通氧553#持稳，通氧553#上调50元/吨，421#上调100元/吨图表2：工业硅价格（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所单位：元/吨2025/6/272025/7/4涨跌涨跌幅不通氧553#8350835000.0%通氧553#83008350500.6%421#840085001001.2%0100002000030000400005000060000700002020年2021年2022年2023年2024年2025年 1.3价差：本周553牌间价差走扩，高低牌号价差走扩，553地域价差持稳，421地域价差持稳图表3：421#-553#牌号价差（单位：元/吨）图表4：通氧553#-不通氧553#牌号价差（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所单位：元/吨2025/6/272025/7/4涨跌通氧553#天津港-昆明港-200-2000421#天津港-昆明港00005001000150020002500300035004000450050002020年2021年2022年2023年2024年2025年-50005001000150020002020年2021年2022年2023年2024年单位：元/吨2025/6/272025/7/4涨跌涨跌幅通氧553#-不通氧553#-50050-100.0%421#-通氧553#1001505050.0% 1.4价差：工业硅现货升水70元/吨扩至升水260元/吨，多晶硅现货升水950元/吨收至升水640元/吨图表5：工业硅期现价差（单位：元/吨）资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所-2000-1500-1000-5000500100015002000500060007000800090001000011000120001300014000现货升贴水最低交割品价格2025/6/272025/7/4涨跌SIZL.GFE78307990160SI00.GFE78108000190不通氧553#硅(华东)81008500400不通氧553#硅(黄埔港)81508500350不通氧553#硅(天津港)79508400450不通氧553#硅(昆明)82008350150不通氧553#硅(四川)8100815050不通氧553#硅(上海)86008900300通氧553#硅(华东)83008750450通氧553#硅(黄埔港)83508750400通氧553#硅(天津港)82008600400通氧553#硅(昆明)85008600100通氧553#硅(新疆)77008100400421#硅(华东)87009050350421#硅 (有机硅用, 华东)10000100000421#硅(黄埔港)985098500421#硅(天津港)88008950150421#硅(昆明)990099000421#硅 (有机硅用, 昆明)1200011800-200421#硅(四川)10100101000421#硅(新疆)81008350-250600/400550/30050/100不通氧553#硅(华东)81008500400不通氧553#硅(黄埔港)83008650350不通氧553#硅(天津港)80508500450不通氧553#硅(昆明)87008850150不通氧553#硅(四川)8450850050通氧553#硅(新疆)93009600300421#硅(华东)79008250350421#硅 (有机硅用, 华东)920092000421#硅(黄埔港)920092000421#硅(天津港)81008250150421#硅(昆明)965096500421#硅 (有机硅用, 昆明)1175011550-200421#硅(四川)965096500421#硅(新疆)80008250-2507900825035070260190通氧553#现货价格（元/吨）421#现货价格（元/吨）工业硅按照广期所替代交割品价差：#421升水2000元/吨改为升水800元/吨；地区间价差：上海、江苏省、浙江省为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广东（广州、佛山）贴水150元/吨，云南（昆明）贴水500元/吨，新疆（乌鲁木齐）贴水700元/吨，四川（成都）贴水350元/吨等设定工业硅期货结算价（元/吨）不通氧553#现货价格（元/吨）当前最低交割品价格现货升贴水421#现货价格（元/吨）421#-不通氧553#/421#-通氧553#不通氧553#现货价格（元/吨）2025/6/272025/7/4涨跌主力3331535510-2195近月3355035360-1810N型多晶硅料3450036000-1500致密料/单晶用3000031000-1000菜花料/单晶用2850029500-10003450036000-1500950640310现货升贴水多晶硅按照广期所替代交割品价差：P型升水12000元/吨；不设地区间价差多晶硅期货结算价（元/吨）多晶硅现货价格（元/吨）当前最低交割品价格 1.5原料成本：本周硅石原料价格下调，硅煤价格下调图表6：硅石价格（单位：元/吨）图表7：精煤价格（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所05001000150020002500300035004000100200300400500600700硅石湖北硅石云南硅石江西硅石广西硅石陕西硅石河南硅石新疆 图表8：金属硅主产地行业电价（单位：元/度）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所1.6用电成本：主产地新疆、内蒙、云南及四川电价全面下调丹东（朝电）呼伦贝尔鄂尔多斯、包头工厂有自备电厂常年电价，厂家开工正常冕宁 石棉（包含基本电价）地区2025年6月2025年5月2025年4月2025年3月黑龙江0.420.420.420.42吉林0.5-0.60.5-0.60.5-0.60.5-0.6辽宁0.3-0.40.3-0.40.3-0.40.3-0.4内蒙古0.32-0.400.32-0.400.41-0.450.41-0.45新疆0.24-0.340.26-0.370.26-0.430.26-0.43青海0.35-0.450.35-0.450.35-0.450.35-0.45甘肃0.35-0.40.35-0.40.45-0.50.45-0.5宁夏0.4-0.450.4-0.450.450.52云南0.33-0.370.50-0.550.53-0.560.53-0.56云南0.32-0.350.52-0.560.56-0.580.56-0.58云南0.32-0.350.45-0.480.47-0.50.47-0.5贵州0.45-0.520.45-0.520.45-0.520.45-0.52四川0.3-0.350.40-0.500.47-0.550.47-0.55四川0.3-0.350.45-0.500.47-0.550.47-0.55四川0.3-0.340.42-0.450.50-0.580.50-0.58四川0.350.42-0.460.50-0.550.50-0.55重庆0.410.40-0.450.48-0.520.48-0.52湖南0.64-0.700.64-0.700.64-0.700.64-0.70湖南0.64-0.700.64-0.700.64-0.700.64-0.70湖南0.64-0.700.64-0.700.64-0.700.64-0.70福建0.6-0.70.6-0.70.6-0.70.6-0.7广西0.5-0.60.5-0.60.5-0.60.5-0.6 1.7成本利润：本周行业平均成本降至9200元/吨，行业亏损收至-570元/吨图表9：工业硅行业成本结构图表10：工业硅行业成本利润模型（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚