硅策略周报

供给：工业硅周度产量环比下滑5710吨至7.27万吨，周度开炉率下滑1.52%至29.58%。北方大厂开始减产，新疆新停15台矿热炉，西南地区四川新启4台硅炉点火试生产，云南新停2台矿热炉。多晶硅P及N型价格分别持稳在3.38及4.1万元/吨，4月晶硅增减产并行，边际出现小幅增量，新单进入洽谈阶段。缅甸地震导致国内西部拉棒厂家出现焖锅、炸棒、炸炉等情况，下游订单交付期延后，晶硅端去库压力骤增。有机硅周度价格持稳在14400-14800元/吨，节前下游接货力度疲弱，新单仍以刚需且小单为主，单体厂限产挺价效果或难以持续，DMC后续存在跌价风险。多晶硅周度产量持稳在2.32万吨，DMC周度产量环比下滑1400吨至4.33万吨。

库存：交易所库存周度整体累库1215吨至35.02万吨。工业硅社库周度去库5100吨至40.26万吨，其中厂库去库5100吨至24.06万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在5.2万吨，天津港持稳在6.2万吨，昆明港持稳在4.8万吨。

观点：企业联合减产量级有限且需求持续疲弱，硅厂关于后续减产扩大与否仍未达成共识，难以形成持续有效去库效果。减产在消息端有一定稳定市场情绪作用，但过剩压力高企状态下，市场对再次减产的反应将逐步弱化。缅甸地震对国内拉棒影响淡化，4月多晶硅交割业务开启，交仓承载结构性需求，但现货成交未见增速，且期现贸易商和厂家关于远月定价意见分歧。供需错配预期加码、多晶硅延续近强远弱格局，持续跟踪交割进度及产业库存去化节奏。

期货价格：工业硅期货震荡偏弱，主力2505收于9815元/吨，周度跌幅1.06%；多晶硅期货窄幅震荡，主力2506收于43650元/吨，周度涨跌幅持稳。

现货价格：不通氧553#下调100元/吨至10000元/吨，通氧553#持稳在10550元/吨，421#持稳在10950元/吨。

价差：553牌间价差走扩，高低牌号价差持稳，553地域价差持稳，421地域价差持稳。工业硅现货贴水走扩至270元/吨，多晶硅现货贴水持稳在1650元/吨。

原料成本：本周硅石原料价格下调，硅煤价格下调。

用电成本：3月多主产地电价基本持稳，宁夏电价下调。

成本利润：本周行业平均成本降至11000元/吨，行业亏损扩至-530元/吨。

产地利润：主产地全面倒挂，本周新疆、云南、甘肃、内蒙亏损走扩，四川亏损收窄。

供需平衡：4月工业硅过剩边际小幅收窄，维持触底节奏，多晶硅延续紧平衡，维持偏强格局。

期权：工业硅和多晶硅期权市场波动率有所下降，认沽认购比率接近平衡状态。