核心观点与关键数据
- 供给：工业硅周度产量环比增长3200吨至7.78万吨，开炉率上涨1.67%至31.7%。北方放产节奏稳步提升，新疆新启14台矿热炉，西南地区四川新启3台硅炉点火试生产。
- 需求：多晶硅价格持稳在3.38万元/吨，晶硅增产计划推迟，新单开始陆续签订，但成交稍显缓慢。终端抢装对组件库存消化力度强，对硅料需求支撑较少。
- 库存：交易所库存周度累库2170吨至34.66万吨。工业硅社库周度累库4500吨至40.5万吨，其中厂库累库3500吨至24.4万吨。三大港口库存中，黄埔港持稳，天津港累库1000吨，昆明港持稳。
- 成本利润：行业平均成本降至11200元/吨，行业亏损扩至-480元/吨。主产地全面倒挂，新疆、四川、内蒙亏损走扩，云南、甘肃亏损收窄。
研究结论
- 中小型硅厂持续停产对过剩格局影响有限，大厂减产动作出现前，工业硅反弹无力，跌近行业最低现金成本后，向下空间见底，预计以低位窄幅震荡为主。
- 组件环节库存去化缓慢，抑制需求向上传导弹性，高库存压制反弹空间，多晶硅逐步转为震荡偏弱格局。
- 11月仓单集中注销，远月价差有走扩空间，可阶段考虑11和12合约反套机会，继续关注硅片排产和产业库存去化节奏。
期货与现货市场
- 期货价格：工业硅期货震荡偏弱，主力2505收于9750元/吨，周度跌幅2.16%；多晶硅期货震荡偏弱，主力2506收于43515元/吨，周度跌幅0.58%。
- 现货价格：百川参考均价为10747元/吨，周度下调220元/吨。不通氧553#下调200元/吨至10250元/吨，通氧553#下调100元/吨至10650元/吨，421#下调200元/吨至11000元/吨。
- 价差：553牌间价差走扩，高低牌号价差收窄，553地域价差持稳，421地域价差持稳。工业硅现货贴水转至升水100元/吨，多晶硅现货贴水收至1515元/吨。
原料与成本
- 原料成本：硅石原料价格下调，硅煤价格下调。
- 用电成本：3月多主产地电价基本持稳，宁夏电价下调。
- 成本利润：行业平均成本降至11200元/吨，行业亏损扩至-480元/吨。
供需平衡
- 3月工业硅供需边际延续过剩，边际小幅收窄，维持触底节奏，多晶硅延续偏强。
