工业硅投资策略周报：需求存增长预期，硅价偏强运行

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略周报 短期走势：震荡偏强。中期走势：区间震荡。操作建议：观望。 2023年9月11日 逻辑驱动 1、西南地区开工维持高位，西北地区硅厂开炉数稍有增加，供应环比小幅增长； 徐金乔(F3051143,Z0019039)xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、多晶硅新增产能投产，有机硅部分企业检修结束，对工业硅需求稍有增加，整体来看需求同样有所增长； 3、由于大量421被锁在仓单上，导致421现货流通性持续偏紧，且随着北方大厂库存持续去化，低品位牌号现货同样紧张，现货价格强势上涨。 风险提示 2019. 1. 221、工业硅新增产能投产进度超预期加快；2、多晶硅新增产能投产推迟；3、房地产和汽车市场需求超预期下滑。 重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周工业硅价格震荡上行，主要由于一方面期货价格给出交割利润，大量421被锁在仓单上，现货流通性偏紧，此外新疆大厂库存低位，上周连续两次上调价格，现货价格强势上涨；另一方面下游多晶硅及磨粉厂为新投产备货的采购计划依旧持续。基本面来看，西南地区开工维持高位，西北地区硅厂开炉数稍有增加，供应环比小幅增长。需求端，多晶硅库存维持低位，带动硅料价格持续上涨，多晶硅新增产能将陆续投产，叠加前期投产产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求存增长预期；8月底有机硅部分企业检修结束，对工业硅需求稍有增加，关注金九银十消费旺季；大厂开工率继续稳中小增，而中小厂近期因原料成本抬升、亏损加剧，生产上难以维持增势，目前行业整体开工率基本维持8月水平。整体来看，随着硅厂的复产，以及新投产能的释放，供应有所增加，而需求端同样存增长预期。此外，近期现货价格强势上涨，短期内预计工业硅偏强为主。 二、现货价格坚挺，基差进一步走强 截止9月8日，工业硅Si2311合约收于14240元/吨，周涨幅2.6%。现货方面，截止9月8日，华东不通氧553#硅价格在13900-14100元/吨，较前一周上涨450元/吨（3.3%）；华东通氧553#硅价格在14500-14600元/吨，较前一周上涨500元/吨（3.6%）；华东421#硅价格在15200-15400元/吨，较前一周上涨300元/吨（2%）。截止9月8日，421#工业硅基差960元/吨，上周期货和现货价格均上涨，现货价格涨幅更大，因此基差继续走强。 三、高利润驱动下硅厂持续复产，8月产量环比增加 SMM统计8月中国工业硅产量在32.09万吨，环比增加3.8万吨增幅13.5%，同比增加10.6%。2023年1-8月份累计工业硅产量在229.9万吨，同比增加2.6%。8月全国工业硅开工率66.12%，环比增加4.21%，同比增加2.4%。8月份硅价继续反弹，西南地区电价进一步下调，原料价格同样继续下跌，从而带动硅厂利润继续提升。四川地区大运会结束后，硅厂陆续复产，产量环比增幅最大。新疆地区主要受伊犁等地硅厂部分检修产能恢复生产，以及协鑫新产能投产带动。云南地区7月份硅厂已经大面积复产，因此8月份产量小幅增加。进入9月份以后，川滇地区仍处于丰水期硅企开工率维持高位，得益于近期硅价景气上涨，部分亏损的硅企转向盈利，叠加前期检修基本结束，北方部分硅企生产意向较之前走高，综合来看预计9月份产量环比维持增长。 上周553#工业硅平均成本12728元/吨，较前一周下降31元/吨，碳电极价格继续下跌导致成本持续下移。553#工业硅平均利润1162元/吨，较前一周增加355元/吨；上周421#工业硅平均成本13302元/吨，较前一周增加101元/吨，进入9月份以后云南地区电价小幅上调导致成本环比增加。421#工业硅平均利润1918元/吨，较前一周扩大94元/吨。尽管成本有所增加，但现货价格强势上涨，使得工业硅生产利润持续增加。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、仓单继续增加，工业硅社会库存延续累库 截止9月8日，工业硅社会库存共计30.4万吨，环比增加1.4万吨（4.8%）。工业硅库存继续由厂库向社会库存转移。昆明、上海个别交割仓库扩容完毕，昆明仓库扩容后即被迅速约满，目前货物正在陆续入仓中，上海仓库也在有序入库，库容方面尚有余量。普通仓库中各个仓库货物进出量基本平衡，天津个别仓库入库稍多库存小幅增加。据SMM统计，上周社库和厂库累计库存35.1万吨，环比下降0.8万吨（2.2%）。 截止9月8日，工业硅标准仓单26363手，折合工业硅13.2万吨，环比增加1.2万吨。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅需求释放，工业硅需求存增长预期 5.1部分单体厂开工提升，有机硅需求小幅增加 上周DMC价格继续下跌，截止9月8日DMC参考价13150元/吨，周环比下跌50元/吨（0.4%）。上周河北地区一套装置停车，上月底重启的企业开工逐步提升中，据百川统计，上周有机硅单体厂开工率在75%左右，环比增加1.8%。目前终端需求不见明显改观，单体厂亏损严重，为了避免库存再次升高的风险，后期新的减产操作出现概率较大。有机硅下游厂家在8月份集中备库，原料库存维持1-2个月，到9月中旬以后，部分或有采购需求。 上周DMC平均利润-2582元/吨，较前一周亏损扩大186元/吨，随着有机硅价格的下跌以及原料工业硅价格的上涨，有机硅亏损持续扩大。 据SMM统计，8月我国有机硅产量为17.64万吨，环比下降10.5％。8月DMC产量环比下降，主要由于有机硅单体厂亏损持续扩大，导致企业集中停产检修。对于9月份，前期检修企业重启恢复，预计产量环比增加，但由于单体厂亏损仍然严重，或将有企业再次停产检修，因此产量增幅有限。 7月国内商品房销售面积7048万平方米，环比下降46%，同比下降24%，1-7月份国内商品房累计销售面积66562万平方米，同比下降14.8%。7月国内房屋竣工面积4501万平方米，环比下降26%，同比增加33%，1-7月份国内房屋累计竣工面积38405万平方米，同比增加20%。近期消费端不断释放利好政策，但利好传导至实际需求仍需一段时间。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.2新增产能陆续释放，多晶硅需求存增长预期 上周多晶硅价格继续上涨，截止9月8日多晶硅致密料价格81元/千克，周环比上涨3.5元/千克（4.5%）。上周头部大单成交虽偏弱，但多晶硅厂库存仍处于相对低位，临近市场拐点，叠加大厂产量减少，多晶硅企业撑市心态愈发明显。刚需拉晶企业被动接受高价资源。目前组件企业开始减产，对电池片需求减弱，导致电池片价格开始下跌，下游市场逐步承压，预计后续硅料价格上行空间有限。 8月国内多晶硅总产量达到13.01万吨，环比7月份增加3.83%。8月国内多晶硅排产增量主要来自于新特等新建产线的爬产以及前期检修企业的复工，不过由于当月尤其前期拉晶厂仍保持较高的采购积极性，多晶硅处于供小于需状态，生产企业去库明显。9月国内多晶硅排产增速将出现较明显增加——增量主要来自于宝丰、上机等多家新投产线的增加。除此之外，乐山、内蒙等地限电的结束也对产量增加起到一定支撑作用。 上周多晶硅平均利润2.9万元/吨，较前一周增加0.5万元/吨（21%），上周多晶硅平均毛利率35.8%，较前一周增加3.5%。 6月国内光伏新增装机量17.21GW，1-6月份光伏累计新增装机量78.42GW，同比增加154%。通常一季度和三季度是光伏装机淡季，二季度和四季度是旺季，而今年以来光伏新增装机同比大幅增长，主要由于多晶硅和组件价格下跌，装机成本显著下降，叠加政策驱动，光伏装机积极性较高，预计今年光伏新增装机量将明显超预期，从而带动对多晶硅的需求量。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.3需求缓慢回升，铝合金企业开工率持平为主 上周铝合金价格下跌，截止9月8日ADC12价格19550元/吨，环比下跌100元/吨（0.5%）。虽已进入到9月传统消费旺季，但当前市场反馈旺季氛围并不明显，需求仍保持缓慢回升态势。大厂开工率继续稳中小增，而中小厂近期因原料成本抬升、亏损加剧，生产上难以维持增势，目前行业整体开工率基本维持8月水平。 据中汽协数据显示，2023年7月，国内汽车产量240.1万辆，环比下降6.2%，同比下降2.2%。1-7月份国内汽车累计产量1563.8万辆，同比增加7.4%；新能源汽车产量80.5万吨，环比增加2.7%，同比增加30.5%。1-7月份国内新能源汽车累计产量459.3万辆，同比增加40.5%。今年新能源汽车渗透率将继续增加，新能源汽车带动的铝合金消费增量或能弥补传统汽车产量下降带来的消费减量。 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-