工业硅投资策略周报：宏观利好提振，硅价偏强运行

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略周报 短期走势：震荡偏强。中期走势：区间震荡。操作建议：09-10存在无风险套利空间，建议采取正套操作。 2023年9月4日 逻辑驱动 1、西北地区供应平稳，西南地区硅厂开炉数稍有增加，供应环比小幅增长； 徐金乔(F3051143,Z0019039)xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、多晶硅新增产能投产，有机硅部分企业月底检修结束，对工业硅需求稍有增加，整体来看需求同样有所增长； 3、随着期货价格上涨给出交割利润，仍有期现商或硅厂进行交割套保，421现货流通性持续偏紧，且低品位牌号现货同样紧张，现货价格强势上涨。 风险提示 2019. 1. 221、工业硅新增产能投产进度超预期加快；2、多晶硅新增产能投产推迟；3、房地产和汽车市场需求超预期下滑。 重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：区间震荡。 操作建议：09-10存在无风险套利空间，建议采取正套操作。 核心逻辑：上周工业硅价格震荡上行，主要由于现货流通性偏紧，硅厂挺价意愿强烈，现货价格维持坚挺；另一方面受宏观利好消息提振，大宗商品普遍飘红。基本面来看，西北地区供应平稳，西南地区硅厂开炉数稍有增加，供应环比小幅增长。需求端，多晶硅库存维持低位，带动硅料价格持续上涨，且多晶硅新增产能投产，短期内多晶硅对工业硅需求存增长预期；月底有机硅部分企业检修结束，对工业硅需求稍有增加，关注金九银十消费旺季；临近9月行业传统旺季，再生铝大厂在汽车复苏带动下订单相对饱满，开工率有所增加。整体来看，随着西南硅厂的复产，以及新投产能的释放，供应有所增加，而需求端同样存增长预期。随着期货价格上涨给出交割利润，仍有期现商或硅厂进行交割套保，421现货流通性持续偏紧，且低品位牌号现货同样紧张，现货价格强势上涨，短期内预计工业硅偏强为主。 二、现货价格坚挺，基差进一步走强 截止9月1日，工业硅Si2310合约收于13805元/吨，周涨幅0.1%。现货方面，截止9月1日，华东不通氧553#硅价格在13500-13600元/吨，较前一周上涨100元/吨（0.7%）；华东通氧553#硅价格在14000-14100元/吨，较前一周上涨150元/吨（1.1%）；华东421#硅价格在14800-15200元/吨，较前一周上涨50元/吨（0.3%）。截止9月1日，421#工业硅基差995元/吨，上周期货和现货价格均上涨，现货价格涨幅更大，因此基差继续走强。 三、云南硅厂大面积复产，7月产量环比增加 SMM统计7月中国工业硅产量在28.28万吨，环比增加1.77万吨增幅6.7%，同比维持减少在11.3%。2023年1-7月份累计工业硅产量在197.81万吨，环比增幅缩至1.4%。7月全国工业硅开工率61.91%，环比增加4.48%，同比下降9.27%。7月份硅价有所反弹，西南地区电价进一步下调，从而带动西南硅厂利润明显提升，云南地区硅厂大面积复产。另外两个主产区新疆及四川出现不同程度减量，新疆主因大厂减产技改带动开工率下行，四川主因部分地区限电及大运会限产导致部分产量阶段性停产。进入8月份以后，云南开工率已至高位，四川受影响产能陆续恢复，新疆大厂虽复产推迟，但仍存复产计划，且疆内其余部分停产产能也计划复产。新增产能方面，协鑫新疆及东方希望宁夏工业硅项目在7-8月份陆续试生产，整体来看8月份供应稳中有增，或增加至30万吨附近。 上周553#工业硅平均成本12759元/吨，较前一周下降51元/吨，碳电极价格下跌导致成本继续下移。553#工业硅平均利润807元/吨，较前一周增加323元/吨；上周421#工业硅平均成本13201元/吨，较前一周持平。421#工业硅平均利润1824元/吨，较前一周扩大234元/吨。随着现货价格上涨，工业硅生产利润持续增加。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、仓单继续增加，工业硅社会库存延续累库 截止9月1日，工业硅社会库存共计29万吨，环比增加1.9万吨（7%）。工业硅库存继续由厂库向社会库存转移。社会交割仓库方面，广东、上海、昆明地区绝大多数交割仓库均已达到满仓状态，初步了解广东地区暂没有扩容想法，上海、四川、昆明部分仓库有扩容考虑。普通仓库方面，昆明和天津港到货较多库存增加，黄埔港出口较多库存小幅减少。据SMM统计，上周社库和厂库累计库存35.9万吨，环比增加0.13万吨（0.4%）。 截止9月1日，工业硅标准仓单23988手，折合工业硅12万吨。11月底标准仓单集中注销后，由于这部分货物生产日期超过90天，不能重新注册成仓单，只能流入现货市场，届时会给现货市场带来较大压力。然而目前在441、99硅与421价差持续缩窄的情况下，仍需关注后期其价差走势。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅需求释放，工业硅需求存增长预期 5.1部分单体厂检修重启，有机硅需求有所增加 上周DMC价格继续下跌，截止9月1日DMC参考价13200元/吨，周环比下跌250元/吨（1.9%）。上周山东、内蒙以及云南的检修装置陆续恢复，据百川统计，上周有机硅单体厂开 工率在73.2%左右，环比增加5.6%。目前单体厂亏损严重，为了避免库存再次升高的风险，后期新的减产操作出现概率较大。关注“金九银十”消费旺季来临，是否会再带动一波行情出现。 上周DMC平均利润-2396元/吨，较前一周亏损扩大486元/吨，随着有机硅价格的下跌以及原料工业硅价格的上涨，有机硅亏损再次扩大。 据SMM统计，7月我国有机硅产量为19.71万吨，环比增长27.24％。7月DMC产量环比增加，主要由于7月初国内6家单体企业复产，开工率迅速提高且7月单体产线检修较少。对于8月份，目前部分单体企业确定存在检修停产计划，但也有检修企业重启。整体来看预计8月份有机硅产量环比下降。 7月国内商品房销售面积7048万平方米，环比下降46%，同比下降24%，1-7月份国内商品房累计销售面积66562万平方米，同比下降14.8%。7月国内房屋竣工面积4501万平方米，环比下降26%，同比增加33%，1-7月份国内房屋累计竣工面积38405万平方米，同比增加20%。近期消费端不断释放利好政策，但利好传导至实际需求仍需一段时间。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.2库存维持低位，多晶硅价格延续上涨 上周多晶硅价格继续上涨，截止9月1日多晶硅致密料价格77.5元/千克，周环比上涨3.5元/千克（4.7%）。随着电池片止涨，上游成交出现一定程度的降温。但由于多晶硅企业库存维持2万吨左右低位水平，厂家撑市信心明显，进而造成价格继续上涨。上周弘元能源一期5万吨多晶硅项目投产，叠加前期投产装置新特产能不断爬坡，预计9月份多晶硅产量显著提升。 7月SMM多晶硅产量12.53万吨，环比增加3.22%，同比增加114%。7月份虽然多晶硅价格持续下跌，但对于一线企业来说，其低谷价格仍有一定利润空间，头部企业排产并未出现减少，反而由于前期新投产能的爬坡影响略有增加，同时7月中下旬国内多晶硅出现“反弹”迹象叠加下游需求良好，多晶硅库存显著减少，二三线企业生产积极性亦有所提高，硅料产量随即提升。对于8月份而言，虽然目前以上机、宝丰等为代表的待投产企业出现延期，但目前在产厂家利润空间仍在，仍将保持生产积极性，同时部分一线厂家前期投产产线仍在爬坡期，多晶硅供应仍有增长预期，8月预计产量将突破13万吨。 上周多晶硅平均利润2.4万元/吨，较前一周增加0.2万元/吨（9%），上周多晶硅平均毛利率32.3%，较前一周增加1.7%。 6月国内光伏新增装机量17.21GW，1-6月份光伏累计新增装机量78.42GW，同比增加154%。通常一季度和三季度是光伏装机淡季，二季度和四季度是旺季，而今年以来光伏新增装机同比大幅增长，主要由于多晶硅和组件价格下跌，装机成本显著下降，叠加政策驱动，光伏装机积极性较高，预计今年光伏新增装机量将明显超预期，从而带动对多晶硅的需求量。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.3金九旺季来临，铝合金企业开工率小幅走高 上周铝合金价格上涨，截止9月1日ADC12价格19650元/吨，环比增加450元/吨（2.3%）。临近9月行业传统旺季，市场需求继续处于回升过程，再生铝大厂尤其铝液直供的企业在汽车复苏带动下订单相对饱满，延续高位开工水平，中小厂开工率则持平为主，不过后续消费旺季仍有待验证。 据中汽协数据显示，2023年7月，国内汽车产量240.1万辆，环比下降6.2%，同比下降2.2%。1-7月份国内汽车累计产量1563.8万辆，同比增加7.4%；新能源汽车产量80.5万吨，环比增加2.7%，同比增加30.5%。1-7月份国内新能源汽车累计产量459.3万辆，同比增加40.5%。今年新能源汽车渗透率将继续增加，新能源汽车带动的铝合金消费增量或能弥补传统汽车产量下降带来的消费减量。 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-856