工业硅投资策略周报：多头大量离场，硅价持续下跌

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略周报 短期走势：震荡偏弱。中期走势：区间震荡。操作建议：观望。 2023年10月9日 逻辑驱动 1、西南地区开工维持高位，西北地区硅厂开炉数继续增加，供应环比小幅增长； 徐金乔(F3051143,Z0019039)xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、多晶硅新增产能将陆续投产，有机硅部分企业检修结束，铝合金开工率环比下降，整体来看需求存增长预期； 3、由于大量421被锁在仓单上，导致421现货流通性持续偏紧，在新疆大厂复产前，低品位牌号现货同样紧张，不过下游节前备货基本结束，现货成交转弱。 风险提示 2019. 1. 221、工业硅新增产能投产进度超预期加快；2、多晶硅新增产能投产推迟；3、房地产和汽车市场需求超预期下滑。 重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：高位震荡。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：节前一周工业硅价格大幅下跌，主要由于下游节前备货基本结束，现货成交转弱。此外，由于11月底标准仓单将集中注销，超过90天的生产日期的无法重新注册，只能流入现货市场，因此多头开始大量减仓离场，从而导致硅价大幅下跌。基本面来看，西南地区开工维持高位，西北地区硅厂开炉数继续增加，供应环比小幅增长。需求端，多晶硅新增产能将陆续投产，叠加前期投产产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求存增长预期，不过硅片价格开始下跌，在供应过剩的背景下硅料价格难在上涨；有机硅部分企业检修结束，开工率小幅提升，关注银十消费旺季；铝合金开工率小幅下降，国庆假期压铸企业放假时长较往年稍有延长，需求暂无明显提升。整体来看，随着硅厂的复产，供应有所增加，虽然需求同样存增长预期，但近期下游备货基本结束，现货成交转弱，叠加多头开始减仓离场，短期内预计硅价维持震荡偏弱走势。 二、现货价格坚挺，基差进一步走强 截止9月28日，工业硅Si2311合约收于13960元/吨，周跌幅4.4%，持仓量6.5万手，环比减少1.8万手。现货方面，截止9月28日，华东不通氧553#硅价格在14800-14900元/吨，较前一周上涨100元/吨（0.7%）；华东通氧553#硅价格在15300-15500元/吨，较前一周上涨100元/吨（0.7%）；华东421#硅价格在16000-16200元/吨，较前一周上涨50元/吨（0.3%）。截止9月28日，421#工业硅基差2040元/吨，节前一周期货价格大幅下跌，而现货价格仍上涨，因此基差继续走强。 三、高利润驱动下硅厂持续复产，产量环比增加 节前一周新疆样本周度开工率61.19%，环比增加1.32%，云南样本周度开工率93.19%，环比持平，四川样本周度开工率73.57%，环比持平。随着生产利润增加，新疆硅厂持续复产，云南和四川地区硅厂开工率维持高位，变动幅度有限。 新增产能方面，甘肃河西硅业3万吨/年2月投产，嘉峪关宏电铁合金3万吨/年2月投产，内蒙古鑫元6万吨/年3月投产，嘉峪关大友3万吨/年5月投产，新疆协鑫5万吨/年7月投产，龙陵永隆3万吨/年7月投产，东方希望宁夏9万吨/年8月投产，东方希望甘肃40万吨/年8月投产。 节前一周553#工业硅平均成本12833元/吨，较前一周增加101元/吨，节前一周洗精煤和碳电极价格继续上涨，导致生产成本继续增加。553#工业硅平均利润2164元/吨，较前一周增加123元/吨；节前一周421#工业硅平均成本13650元/吨，较前一周增加177元/吨，节前一周洗精煤和碳电极价格继续上涨，导致421#成本持续增加。421#工业硅平均利润2400元/吨，较前一周下降148元/吨。尽管成本有所增加，但553现货价格仍然上涨，使得工业硅生产利润持续增加。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、仓单继续增加，工业硅社会库存延续累库 截止9月28日，工业硅社会库存共计32.6万吨，环比增加0.7万吨（2.2%）。国庆期间汽运运输速度放缓，叠加假期间市场几无成交，各地多数仓库外发数量较少以到货为主，四川地区各个交割仓库有增有减库存持稳，昆明地区有仓库反馈因节中运力少，节后一周有货物或陆续到货。据SMM统计，上周社库和厂库累计库存34.68万吨，环比增加0.42万吨（1.2%）。 截止9月28日，工业硅标准仓单31800手，折合工业硅15.9万吨，较前一日减少0.08万吨。由于节前一周期货价格大幅下跌，而现货价格维持坚挺，因此基差显著走强，因期现商现 货报价大幅低于硅厂，部分下游订单和贸易商向期现商转移，期现商出货量明显增加，因此仓单数量有所下降。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅需求释放，工业硅需求存增长预期 5.1新增产能陆续释放，多晶硅需求存增长预期 节前一周多晶硅价格持稳，截止9月28日多晶硅致密料价格81元/千克，周环比持平。多晶硅厂家国庆期间正常生产，硅片企业受自身降价以及市场情绪转弱影响，对硅料采购积极性变弱叠加多晶硅新投产能的释放以及检修产线的复产，国庆期间多晶硅厂出现累库趋势。对于后续市场，市场整体看跌态度较为一致，预计10月份多晶硅价格将出现拐点。节前一周多晶硅平均利润2.8万元/吨，较前一周下降0.1万元/吨，节前一周多晶硅平均毛利率34.5%，较前一周下降0.8%。 8月国内多晶硅总产量达到13.01万吨，环比7月份增加3.83%。8月国内多晶硅排产增量主要来自于新特等新建产线的爬产以及前期检修企业的复工，不过由于当月尤其前期拉晶厂仍保持较高的采购积极性，多晶硅处于供小于需状态，生产企业去库明显。9月国内多晶硅排产增速将出现较明显增加——增量主要来自于宝丰、上机等多家新投产线的增加。除此之外，乐山、内蒙等地限电的结束也对产量增加起到一定支撑作用。 8月国内光伏新增装机量16GW，1-8月份光伏累计新增装机量113.16GW，同比增加154%。通常一季度和三季度是光伏装机淡季，二季度和四季度是旺季。今年以来光伏新增装机同比大 幅增长，主要由于多晶硅和组件价格下跌，装机成本显著下降，叠加政策驱动，光伏装机积极性较高，预计今年光伏新增装机量将明显超预期，从而带动对多晶硅的需求量。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、iFinD、中财期货投资咨询总部 5.2部分单体厂检修结束，有机硅开工率小幅增加 节前一周DMC价格持续下跌，截止9月28日DMC参考价14450元/吨，周环比下跌550元/吨（3.7%）。节前一周浙江中天装置恢复生产，另恒星化学也在计划复产中，不过有部分单体延续前期的降负状态。据百川统计，节前一周有机硅单体厂开工率在75%左右，环比持平。单体厂前期停车的部分装置陆续有恢复，不过前期订单尚未交付完，当前企业多无库存压力，下游工厂集中采购已经降温，下游工厂原料备货到10月中旬左右。节前一周DMC平均利润-1564元/吨，较前一周亏损扩大385元/吨。 节前一周有机硅工厂库存4.5万吨，环比增加0.24万吨（5.6%）。部分单体厂检修结束，供应有所增加，但单体厂以交付前期订单为主，库存维持在相对低位水平。 据SMM统计，8月我国有机硅产量为17.64万吨，环比下降10.5％。8月DMC产量环比下降，主要由于有机硅单体厂亏损持续扩大，导致企业集中停产检修。对于9月份，前期检修企业重启恢复，预计产量环比增加，但由于单体厂亏损仍然严重，或将有企业再次停产检修，因此产量增幅有限。 8月国内商品房销售面积7385万平方米，环比增加4.8%，同比下降24%，1-8月份国内商品房累计销售面积73948万平方米，同比下降16%。8月国内房屋竣工面积5321万平方米，环比增加18%，同比增加10%，1-8月份国内房屋累计竣工面积43726万平方米，同比增加19%。近期消费端不断释放利好政策，但利好传导至实际需求仍需一段时间。 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 5.3下游备货积极性弱，铝合金企业开工率小幅下降 节前一周铝合金价格持平，截止9月28日ADC12价格19750元/吨，环比持平。中秋国庆假期，下游企业在高位铝价制约下备库情绪一般，本周开始少量采买备库，需求暂无明显提升，且今年压铸企业放假时长较往年稍有延长。 据中汽协数据显示，2023年8月，国内汽车产量257.5万辆，环比增加7.2%，同比增加7.5%。1-8月份国内汽车累计产量1821.3万辆，同比增加7.4%；新能源汽车产量84.3万吨，环比增加4.7%，同比增加22%。1-8月份国内新能源汽车累计产量543.6万辆，同比增加37%。今年新能源汽车渗透率将继续增加，新能源汽车带动的铝合金消费增量或能弥补传统汽车产量下降带来的消费减量。 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 六、供需平衡表 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大