工业硅投资策略周报：多重利空影响，硅价大幅下跌

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略周报 短期走势：震荡偏弱。中期走势：区间震荡。操作建议：观望。 2023年10月30日 逻辑驱动 1、北方大厂逐步复产，供应维持增长，西南枯水期在即，部分硅厂计划下月检修； 徐金乔(F3051143,Z0019039)xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、多晶硅新增产能逐步爬坡，有机硅部分企业降负荷生产，铝合金开工率持稳为主，整体来看目前需求仍存增长预期； 3、受到北方大厂逐步复产、多晶硅价格开始下跌以及仓单集中注销压力等多重利空消息影响，硅价大幅下跌。 风险提示 2019. 1. 221、工业硅新增产能投产推迟；2、北方大厂复产推迟；3、西南地区硅厂减产规模超预期。 重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏弱。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周工业硅价格大幅下跌，主要受到北方大厂逐步复产、多晶硅价格开始下跌以及仓单集中注销压力等多重利空消息影响。基本面来看，北方大厂逐步复产，供应维持增长，西南枯水期在即，部分硅厂计划下月检修，西南硅厂减产前供应维持高位。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求存增长预期，不过多晶硅价格开始下跌，关注硅料新产能投产情况；有机硅终端需求难有起色，部分企业维持降负生产；再生铝厂开工持稳为主，但下游实际消费仍无好转出现。整体来看，随着北方大厂逐步复产以及西南硅厂高开工下，硅厂库存开始累积，以及多晶硅价格持续下跌，市场情绪转弱。虽然盘面已接近枯水期理论成本线，但短期内仍较难有上涨驱动。 二、期货价格大跌，基差走扩 截止10月27日，工业硅Si2312合约收于13995元/吨，周跌幅3.1%，持仓量7万手，环比增加0.2万手。现货方面，截止10月27日，华东不通氧553#硅价格在14300-14500元/吨，较前一周下降250元/吨（1.7%）；华东通氧553#硅价格在15000-15200元/吨，较前一周下降150元/吨（1%）；华东421#硅价格在15800-15900元/吨，较前一周下降100元/吨（0.6%）。截止10月27日，421#工业硅基差1805元/吨，上周期货和现货价格均有所下跌，盘面价格跌幅较大，基差显著走扩。 三、北方大厂逐步复产，产量环比增加 上周新疆样本周度开工率68.62%，环比增加3.19%，云南样本周度开工率94.95%，环比下降2.35%，四川样本周度开工率71.28%，环比下降2.29%。北方大厂逐步复产，开工率持续提升。西南枯水期在即，部分硅厂逐步开始减产。 新增产能方面，甘肃河西硅业3万吨/年2月投产，嘉峪关宏电铁合金3万吨/年2月投产，内蒙古鑫元6万吨/年3月投产，嘉峪关大友3万吨/年5月投产，新疆协鑫5万吨/年7月投产，龙陵永隆3万吨/年7月投产，东方希望宁夏9万吨/年8月投产，东方希望甘肃40万吨/年8月投产。 上周553#工业硅平均成本13207元/吨，较前一周下降31元/吨，上周石油焦和碳电极价格下跌，因此成本有所下降。553#工业硅平均利润1622元/吨，较前一周下降94元/吨；上周421#工业硅平均成本13619元/吨，较前一周下降92元/吨。421#工业硅平均利润2227元/吨，较前一周下降6元/吨。上周生产成本有所下降，但现货价格同样下跌，因此利润继续下降。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、仓单继续下降，工业硅社会库存增幅放缓 截止10月27日，工业硅社会库存共计35.1万吨，环比增加0.3万吨（0.9%）。周内工业硅社会普通仓库库存量有所下降，但社会交割仓库仍有增加。昆明、四川及广州等地区陆续有仓单注销，然部分仓库虽有仓单注销货物流出，但因前期预约货物一直有陆续到货，总量仍持平或者小增。据SMM统计，上周社库和厂库累计库存37.51万吨，环比增加0.44万吨（1.2%）。 截止10月27日，工业硅标准仓单35935手，折合工业硅17.97万吨，环比下降1.12万吨。截止10月27日，工业硅标准仓单累计注销7441手，折合工业硅3.72万吨。随着盘面价格下跌，现货仍然坚挺的情况下，基差有所走强，贸易商及下游向期现商收仓单意向转好，西南、新疆、广州和华东地区仓单逐步消化，但目前来看仓单集中注销压力仍然较大。 五、多晶硅需求释放，工业硅需求存增长预期 5.1新增产能陆续爬坡，多晶硅需求存增长预期 上周多晶硅价格下跌，截止10月27日多晶硅致密料价格73.5元/千克，周环比下跌6.4%。10月末多晶硅市场签单极为有限，本周多晶硅库存再度呈现累库趋势。受终端及下游走弱影响，市场签单压价明显，部分二三线企业已经开始主动降价。上周多晶硅平均利润2.2万元/吨，较前一周下降0.3万元/吨，上周多晶硅平均毛利率29.6%，较前一周下降2.7%。 据SMM统计，9月国内多晶硅总产量达到13.52万吨，环比8月份增加3.9%。9月国内多晶硅产量继续增加，但产量增速不及预期。9月份多家多晶硅厂新增产能投产，以及前期新投产能继续爬坡。除此之外，由于9月份多晶硅价格持续上涨，带动硅料企业利润回升，硅料企业多保持稳定生产。不过9月份部分工厂生产出现意外故障，叠加个别新投厂家爬产进度不及预期导致产量增速不及预期。对于10月份，国内部分装置问题已经解决，同时多家新投产线将开始全面爬产，叠加库存低位以及利润较好。国内多晶硅产量将出现大跨越，预计整体排产将逼近15万吨大关。 8月国内光伏新增装机量16GW，1-8月份光伏累计新增装机量113.16GW，同比增加154%。通常一季度和三季度是光伏装机淡季，二季度和四季度是旺季。今年以来光伏新增装机同比大幅增长，主要由于多晶硅和组件价格下跌，装机成本显著下降，叠加政策驱动，光伏装机积极性较高，预计今年光伏新增装机量将明显超预期，从而带动对多晶硅的需求量。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、iFinD、中财期货投资咨询总部 5.2下游补库结束，有机硅价格持稳 上周DMC价格持稳，截止10月27日DMC参考价14700元/吨，周环比持平。目前有机硅企业仅山东金岭维持停车状态，不过星火，新安、东岳以及兴发等大厂还是降负生产中。据百川统计，上周有机硅单体厂开工率在77%左右，环比增加2%。下游补库基本结束，但市场仍有采购需求，目前市场现货流通量不大，单体厂库存无压力。上周DMC平均利润-1313元/吨，较前一周亏损缩小169元/吨。 上周有机硅工厂库存4.5万吨，环比下降0.11万吨（2.4%）。目前部分大厂处于降负荷生产中，单体厂库存压力不大，且此前下游企业拿货积极性升温，单体厂出货情况好转，库存有所释放。 9月国内商品房销售面积10857万平方米，环比增加47%，同比下降20%，1-9月份国内商品房累计销售面积84805万平方米，同比下降16%。9月国内房屋竣工面积4979万平方米，环比下降6%，同比增加24%，1-9月份国内房屋累计竣工面积48705万平方米，同比增加19%。近期消费端不断释放利好政策，但利好传导至实际需求仍需一段时间。 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 5.3铝合金企业开工率暂稳，但消费仍无好转 上周铝合金价格小幅下跌，截止10月27日ADC12价格19500元/吨，环比下跌0.3%。临近“银十”尾声，再生铝厂订单继续维稳为主，未有明显增量出现。再生铝厂开工率表现不一，大厂订单相对饱满，中旬后提升开工水平以弥补月初假期减少的量，中小企业受限于需求不足、库存压力以及成本压力，开工率多持稳或下行为主，10月行业整体开工率为走跌趋势。 据中汽协数据显示，2023年9月，国内汽车产量285万辆，环比增加11%，同比增加6.7%。1-9月份国内汽车累计产量2106.3万辆，同比增加7.3%；新能源汽车产量87.9万吨，环比增加4.3%，同比增加16%。1-9月份国内新能源汽车累计产量631.5万辆，同比增加34%。今年新能源汽车渗透率将继续增加，新能源汽车带动的铝合金消费增量或能弥补传统汽车产量下降带来的消费减量。 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 六、供需平衡表 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：05