硅策略周报

总结1、供给：据百川，工业硅周度产量环比下滑1100吨至7.21万吨，周度开炉率下滑0.13%至28%，周内开炉数量下滑1台至223台。北方大厂出现减产，周内新疆延续此前停产状态，暂无产量释出，甘肃周内关停1台矿热炉，青海关停1台，陕西关停1台；西南地区，云南关停1台硅炉，四川电价下调新点开6台试生产，其他地区暂无开工变动。2、需求：多晶硅P型下跌0.5万元/吨至3.33万元/吨，N型下跌0.5万元/吨至4.05万元/吨。终端抢装退坡，组件市场加速降温，下游余料充裕，订单交付期延后，晶硅端库存去化转弱。有机硅周度价格下调1000元/吨至11500-13000元/吨，下游在关税风波中维持观望态度，接货力度疲弱，单体厂新单仍以刚需且小单为主，整体库存增压明显，后续或扩大停产检修规模。多晶硅周度产量环比下滑2000吨至3、库存：交易所方面，工业硅周度整体去库10820吨至33.67万吨，多晶硅库存持稳在30万吨。社库方面，工业硅周度累库3800吨至42.08万吨，其中厂库累库3800吨至25.38万吨；黄埔港持稳在5.3万吨，天津港持稳在6.6万吨，昆明港持稳在4.8万吨。多晶硅周度去库4.观点：西南出现少量季节性增产，西北减产进度偏慢，行业库存仍在积累，现货再度破位下跌。当前盘面位置低，企业套保难度高，期现贸易和交割库存出现下滑。工业硅仍延续易跌难涨状态。近期行业将再度召开有关多晶硅自律限产和挺价相关会议，计划新增产能释放节奏或面临延后。531将至光伏终端需求仍有继续失速迹象进一步加深。临近交割期，多晶硅仓单虚实比过高，给予多头一定博弈空间，建议谨慎操作，远月更具安全边际。跟踪会议结果和政策动向，警惕交割月前异动风险。 2.23万吨，DMC周度产量环比下滑2000吨至3.78万吨。4.59吨至45758吨。 工业硅&多晶硅：期现分歧，阶段调整 目录1、期货价格：多晶硅先抑后扬，9日主力2506收于37830元/吨，周度跌幅1.46%；工业硅期货震荡走弱，主力2、现货价格：延续回调，百川参考均价为9565元/吨，较节前下调300元/吨。其中不通氧553下调350元/吨至9000元/吨，通氧553下调550元/吨至9400元/吨，421下调850元/吨至9500元/吨。3、价差：本周553牌间价差收窄，高低牌号价差收窄，553地域价差收窄，421地域价差走扩。4、供应：据百川，工业硅周度产量环比下滑1100吨至7.21万吨，周度开炉率下滑0.13%至28%，周内开炉数量下5、需求：多晶硅周度产量环比下滑2000吨至2.23万吨，DMC周度产量环比下滑2000吨至3.78万吨。6、库存：交易所方面，工业硅周度整体去库10820吨至33.67万吨，多晶硅库存持稳在30万吨。社库方面，工业硅周度累库3800吨至42.08万吨，其中厂库累库3800吨至25.38万吨；黄埔港持稳在5.3万吨，天津港持稳在6.6万吨，昆明港持稳在4.8万吨。多晶硅周度去库4.59吨至45758吨。 2506收于8300元/吨，周度跌幅6.4%。滑1台至223台。 1.1期货价格：周内工业硅期货震荡走弱，周度跌幅1.46%；多晶硅期货先抑后扬，周度跌幅6.37%图表1：工业硅&多晶硅期货价格（单位：元/吨）资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所单位：元/吨2025/4/252025/5/9涨跌涨跌幅工业硅主力88658300-565-6.37%工业硅近月88458250-595-6.7%近月-主力-20-50-30-单位：元/吨2025/4/252025/5/9涨跌涨跌幅工业硅连一88658300-565-6.4%工业硅连二88958350-545-6.1%连一-连二-30-50-20-34000360003800040000420004400046000多晶硅主连多晶硅连一500070009000110001300015000170001900021000工业硅主力工业硅连一单位：元/吨2025/4/252025/5/9涨跌涨跌幅多晶硅主力3839037830-560-1.46%多晶硅近月3839037830-560-1.46%单位：元/吨2025/4/252025/5/9涨跌涨跌幅多晶硅连一3707535525-1550-4.18%多晶硅连二3664034800-1840-5.02%连一-连二43572529066.67% 1.2现货价格：不通氧553#下调350元/吨，通氧553#下调550元/吨，421#下调850元/吨图表2：工业硅价格（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所单位：元/吨2025/4/252025/5/9涨跌涨跌幅不通氧553#93509000-350-3.7%通氧553#99509400-550-5.5%421#103509500-850-8.2%0100002000030000400005000060000700002020年2021年2022年2023年2024年2025年 1.3价差：本周553牌间价差收窄，高低牌号价差收窄，553地域价差收窄，421地域价差走扩图表3：421#-553#牌号价差（单位：元/吨）图表4：通氧553#-不通氧553#牌号价差（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所单位：元/吨2025/4/252025/5/9涨跌通氧553#天津港-昆明港50-50-100421#天津港-昆明港400100-30005001000150020002500300035004000450050002020年2021年2022年2023年2024年2025年-50005001000150020002020年2021年2022年2023年2024年单位：元/吨2025/4/252025/5/9涨跌涨跌幅通氧553#-不通氧553#600400-200-33.3%421#-通氧553#400100-300-75.0% 1.4价差：工业硅现货贴水转至升水100元/吨，多晶硅现货升水扩至2670元/吨图表5：工业硅期现价差（单位：元/吨）资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所-2000-1500-1000-5000500100015002000500060007000800090001000011000120001300014000现货升贴水最低交割品价格SIZL.GFESI00.GFE不通氧553#硅(华东)不通氧553#硅(黄埔港)不通氧553#硅(天津港)不通氧553#硅(昆明)不通氧553#硅(四川)不通氧553#硅(上海)通氧553#硅(华东)通氧553#硅(黄埔港)通氧553#硅(天津港)通氧553#硅(昆明)通氧553#硅(新疆)421#硅(华东)421#硅 (有机硅用, 华东)421#硅(黄埔港)421#硅(天津港)421#硅(昆明)421#硅 (有机硅用, 昆明)421#硅(四川)421#硅(新疆)不通氧553#硅(华东)不通氧553#硅(黄埔港)不通氧553#硅(天津港)不通氧553#硅(昆明)不通氧553#硅(四川)通氧553#硅(新疆)421#硅(华东)421#硅 (有机硅用, 华东)421#硅(黄埔港)421#硅(天津港)421#硅(昆明)421#硅 (有机硅用, 昆明)421#硅(四川)421#硅(新疆)通氧553#现货价格（元/吨）421#现货价格（元/吨）工业硅按照广期所替代交割品价差：#421升水2000元/吨改为升水800元/吨；地区间价差：上海、江苏省、浙江省为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广东（广州、佛山）贴水150元/吨，云南（昆明）贴水500元/吨，新疆（乌鲁木齐）贴水700元/吨，四川（成都）贴水350元/吨等设定工业硅期货结算价（元/吨）不通氧553#现货价格（元/吨）当前最低交割品价格现货升贴水421#现货价格（元/吨）421#-不通氧553#/421#-通氧553#不通氧553#现货价格（元/吨）2025/4/252025/5/9涨跌主力3839037830560近月3839037830560N型多晶硅料40500405000致密料/单晶用34500345000菜花料/单晶用315003150004050040500021102670-560现货升贴水多晶硅按照广期所替代交割品价差：P型升水12000元/吨；不设地区间价差多晶硅期货结算价（元/吨）多晶硅现货价格（元/吨）当前最低交割品价格 1.5原料成本：本周硅石原料价格下调，硅煤价格下调图表6：硅石价格（单位：元/吨）图表7：精煤价格（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所05001000150020002500300035004000100200300400500600700硅石湖北硅石云南硅石江西硅石广西硅石陕西硅石河南硅石新疆 图表8：金属硅主产地行业电价（单位：元/度）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所1.6用电成本：主产地电价基本持稳，宁夏电价下调地区2025年4月2025年3月2025年2月2025年1月黑龙江0.420.420.420.42吉林0.5-0.60.5-0.60.5-0.60.5-0.6辽宁0.3-0.40.3-0.40.3-0.40.3-0.4内蒙古0.41-0.450.41-0.450.41-0.450.41-0.45新疆0.26-0.430.26-0.430.26-0.430.26-0.43青海0.35-0.450.35-0.450.35-0.450.35-0.45甘肃0.45-0.50.45-0.50.45-0.50.45-0.5宁夏0.450.520.520.52云南0.53-0.560.53-0.560.53-0.560.53-0.56云南0.56-0.580.56-0.580.56-0.580.56-0.58云南0.47-0.50.47-0.50.47-0.50.47-0.5贵州0.45-0.520.45-0.520.45-0.520.45-0.52四川0.47-0.550.47-0.550.47-0.550.47-0.55四川0.47-0.550.47-0.550.47-0.550.47-0.55四川0.50-0.580.50-0.580.50-0.580.50-0.58四川0.50-0.550.50-0.550.50-0.550.50-0.55重庆0.48-0.520.48-0.520.48-0.520.48-0.52湖南0.64-0.700.64-0.700.64-0.700.64-0.70湖南0.64-0.700.64-0.700.64-0.700.64-0.70湖南0.64-0.700.64-0.700.64-0.700.64-0.70福建0.6-0.70.6-0.70.6-0.70.6-0.7广西0.5-0.60.5-0.60.5-0.60.5-0.6 1.7成本利润：本周行业平均成本降至10500元/吨，行业亏损扩至-970元/吨图表9：工业硅行业成本结构图表10：工业硅行业成本利润模型（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所类别单耗/t电力成本电力/kWh13500原料成本硅石/t3石油焦/t0.6精煤/t1.5木片/t0.3电极/t0.1其他1-2000-1000010002000300040005000600070008000金属硅利润 1.8产地利润：主产地全面倒挂，本周新疆、内蒙亏损走扩，甘肃持稳，云南、四川亏损收窄图表11：工业硅主产地成本（单位：元/吨）图表12：工业硅主产地利润（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所-4000-20000200040006000800010000新疆利润云南利润四川利润内蒙古利润1000011000120001300014000150001600017000180001900020000新疆成本云南成本四川成本内蒙古成本甘肃成本 2.1供给：工业硅周度开炉率下滑0.13%至28%，周内开炉数量下滑1台至22