工业硅投资策略周报：硅厂报价调涨，硅价小幅上行

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略周报 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。操作建议：观望。 2023年12月18日 逻辑驱动 1、北方开炉数持续增加，供应维持增长，西南进入枯水期，硅厂逐步停产； 徐金乔(F3051143,Z0019039)xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、多晶硅新产能爬坡，有机硅检修企业恢复生产，铝合金开工率下行为主，整体来看目前需求仍有所增加； 3、西南硅厂逐步停产，而北方供应虽有增加，但大厂出货较少，报价调涨，导致低品位货源紧张，现货价格持续上涨。 风险提示 2019. 1. 221、北方硅厂集中停炉降负；2、西南地区硅厂减产规模超预期；3、国内外宏观经济超预期回暖。 重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周工业硅价格低位震荡。基本面来看，北方开炉数持续增加，供应维持增长，西南进入枯水期，硅厂逐步停产。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，检修企业恢复生产，但仍有一些企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看，目前西南硅厂逐步停产，而北方供应虽有增加，但大厂出货较少，报价调涨，导致低品位货源紧张，现货价格持续上涨，因此对盘面价格形成支撑。不过，盘面价格也缺乏大幅上涨驱动，由于多晶硅价格持续下跌，硅料企业对粉厂仍有压价。此外，若盘面价格大幅上涨，西南地区枯水期仍出现生产利润，则原本计划12月底停炉的硅厂将延迟停炉，从而导致供应压力超预期增加。 二、现货价格上涨，基差扩大 截止12月15日，工业硅Si2402合约收于13810元/吨，周跌幅0.5%。现货方面，截止12月15日，华东不通氧553#硅价格在14500-14600元/吨，较前一周上涨150元/吨（1%）；华东通氧553#硅价格在14800-15000元/吨，较前一周上涨200元/吨（1.4%）；华东421#硅价格在15500-15600元/吨，较前一周持平。截止12月15日，421#工业硅基差1690元/吨，上周期货价格继续下跌，而现货价格上涨，因此基差继续扩大。 三、北方开炉数持续增加，西南硅厂逐步停产 上周新疆样本周度开工率84.66%，环比增加1.99%，云南样本周度开工率45.24%，环比下降17.1%，四川样本周度开工率24.96%，环比持平。北方硅厂开炉数继续增加，西南进入枯水期，部分硅厂逐步停产。 新增产能方面，甘肃河西硅业3万吨/年2月投产，嘉峪关宏电铁合金3万吨/年2月投产，内蒙古鑫元6万吨/年3月投产，嘉峪关大友3万吨/年5月投产，新疆协鑫5万吨/年7月投产，龙陵永隆3万吨/年7月投产，东方希望宁夏9万吨/年8月投产，东方希望甘肃40万吨/年8月投产。 上周553#工业硅平均成本13306元/吨，较前一周增加78元/吨。553#工业硅平均利润968元/吨，较前一周增加68元/吨；上周421#工业硅平均成本16064元/吨，较前一周增加41元/吨。421#工业硅平均利润-559元/吨，亏损较前一周扩大36元/吨。上周洗精煤价格继续上涨，从而导致工业硅生产成本继续增加，不过由于现货价格上涨，因此553#工业硅利润仍小幅增加。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、仓单持续增加，工业硅社会库存继续去化 截止12月15日，工业硅社会库存共计37万吨，环比下降0.4万吨（1.1%）。其中社会普通仓库12.5万吨，周环比下降0.1万吨；社会交割仓库24.5万吨（含未注册成仓单部分），周环比下降0.3万吨。部分交割仓库反馈近几日出货较为活跃，部分出口订单释放，叠加仓单价格优势交割品向下游转移。不过，近期厂库库存持续累积，主要由于西南地区进入枯水期以后，生产成本抬升，因此现货价格报价坚挺，下游及期现商采购有限。据SMM统计，上周社库和厂库累计库存43.52万吨，环比增加0.03万吨（0.1%）。 截止12月15日，工业硅标准仓单31825手，折合工业硅15.91万吨，环比增加1.97万吨。近期工业硅仓单量持续增加，其中云南地区仓单量增加较为显著。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅需求继续增长，有机硅和铝合金难有增量 5.1多晶硅新产能逐步爬坡，短期内需求维持增加 上周多晶硅价格继续下跌，截止12月15日多晶硅致密料价格60.5元/千克，周环比下跌1.6%。P型硅料价格小幅向下调整，主要来自于小厂的降价出货。优质料库存仍处于相对较低位置，N型料价格稳定在68元/千克。目前距离下一轮签单仍有一定时间，市场观望态度明显，短期价格预计稳定。上周多晶硅平均利润0.91万元/吨，较前一周下降9%，上周多晶硅平均毛利率14.9%，较前一周下降1.4%。 据SMM统计，11月国内多晶硅总产量达到15.3万吨，环比增加7%。11月国内多晶硅产量继续增加，主要由于一方面电池片在下半年出现大批集中投产，此时多条产线正处于爬坡期，即使下游需求不好，电池开工率仍无法降到极低位置，以Q4电池排产来看，对于上游而言仍是“需求良好”；另一方面，随着多晶硅价格的不断走跌，价格已经逐渐逼近下游心里价格，个别头部拉晶厂拿货甚至还有优惠--基本逼近心里低点，拿货甚至囤货积极性便渐起。对于12月市场，SMM预计产量将达到15.8万吨左右。 10月国内光伏新增装机量13.62GW，1-10月份光伏累计新增装机量142.56GW，同比增加145%。通常一季度和三季度是光伏装机淡季，二季度和四季度是旺季。今年以来光伏新增装机同比大幅增长，主要由于多晶硅和组件价格下跌，装机成本显著下降，叠加政策驱动，光伏装机积极性较高，预计今年光伏新增装机量将明显超预期。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、iFinD、中财期货投资咨询总部 5.2下游需求放缓，有机硅价格下跌 上周DMC价格继续下跌，截止12月15日DMC参考价14050元/吨，周环比下跌0.4%。唐山三友、浙江中天氟硅和新安化工装置恢复运行，星火、道康宁、东岳和兴发维持降负荷生产，后续恒业成有检修计划。据百川统计，上周有机硅单体厂开工率在75%左右。前期停修厂家均已恢复生产，有机硅市场整体开工率上升，但是下游需求仍处于冷淡期，并且部分企业手中仍有少量存货，场内成交情况明显冷门。不过新一轮节前备货热即将来临，预计短期内有机硅市场弱稳运行为主。上周DMC平均利润-1684元/吨，较前一周亏损扩大42元/吨。 上周有机硅工厂库存4.93万吨，环比增加0.18万吨。上周前期检修单体厂恢复生产，供应量有所增加，而下游需求仍然疲软，因此库存有所增加。 11月国内商品房销售面积7931万平方米，环比增加2%，同比下降21.2%，1-11月份国内商品房累计销售面积100509万平方米，同比下降17.1%。11月国内房屋竣工面积10086万平方米，环比增加56.5%%，同比增加10.3%，1-11月份国内房屋累计竣工面积65237万平方米，同比增加17.1%。 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 5.3铝合金企业开工率下行为主，消费延续走弱 上周铝合金价格上涨，截止12月15日ADC12价格19550元/吨，周环比上涨1.3%。12月市场订单愈发清淡，且铝合金锭价格居高不下，下游采购量偏低，春节尚早下游亦暂无备库出现，短期低迷的需求端对价格带动作用十分有限。供应方面，原料短缺、生产亏损叠加订单不足影响下，12月份以来再生铝厂开工率下滑为主。 据中汽协数据显示，2023年11月，国内汽车产量309.3万辆，环比增加7%，同比增加29.6%。1-11月份国内汽车累计产量2704.7万辆，同比增加9.9%；新能源汽车产量107.4万吨，环比增加8.6%，同比增加39.8%。1-11月份国内新能源汽车累计产量837.8万辆，同比增加34.1%。今年新能源汽车渗透率将继续增加，新能源汽车带动的铝合金消费增量或能弥补传统汽车产量下降带来的消费减量。 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 六、供需平衡表 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 浙江省宁