硅策略周报

总结1、供给：据百川，工业硅周度产量环比下滑2840吨至6.92万吨，周度开炉率下滑1.25%至26.6%，周内开炉数量下滑10台至213台。北方大厂出现减产，新疆扩大停产检修规模，周内关停18台矿热炉，青海新开1台硅炉；西南地区，四川电价下调新开7台矿热炉试生产，云南新开1台硅炉，江西新关1台硅炉，其他地区暂无开工变动。2、需求：多晶硅P型下跌100元/吨至3.32万元/吨，N型下跌1750元/吨至3.875万元/吨。终端抢装退坡，组件市场加速降温，拉晶端余料充裕，仍无集中采购动作，晶硅延续小幅累库。有机硅周度价格持稳在11300-13000元/吨，关税税率进入调整期后，贸易商及下游客户成交均有好转，部分此前停产检修单体厂回归生产，上游再度挺价，商谈空间提升，市场低价交易减少。多晶硅周度产量环比下滑100吨至2.22万吨，DMC周度产量环比增长1200吨至3.9万吨。3、库存：交易所方面，工业硅周度整体去库4525吨至33.22万吨，多晶硅周度累库210万吨至270万吨。社库方面，工业硅周度去库1550吨至41.93万吨，其中厂库去库2050吨至25.18万吨；黄埔港持稳在5.3万吨，天津港累库500吨至6.65万吨，昆明港持稳在4.8万吨。多晶4.观点：新疆头部企业硅厂主动减产，叠加行业呼吁联合减产，短期缓解供应压力，需求缺乏反转驱动叠加仓单压力压制，反弹空间有限。以防御性空头策略为主、谨慎看多，关注减产情况和库存变动。多晶硅存在近端交割短缺和需求急速流失的结构性矛盾中。主力合约处于需求失速和产能释放的交接点，挤仓压力结束后转弱在所难免，反弹高度弱于前期。前期正套可逐步止盈，持续跟踪仓单 硅周度去库3500吨至28.72万吨。动态、硅片排产、行业会议及政策信号。 工业硅&多晶硅：期现分歧，止涨转弱 目录1、期货价格：多晶硅先扬后抑，16日主力2506收于36850元/吨，周度跌幅2.6%；工业硅期货先扬后抑，主力2、现货价格：延续回调，百川参考均价为9552元/吨，周度下调13元/吨。其中不通氧553持稳在9000元/吨，通氧553下调150元/吨至9250元/吨，421持稳在9500元/吨。3、价差：本周553牌间价差收窄，高低牌号价差走扩，553地域价差持稳，421地域价差持稳。4、供应：据百川，工业硅周度产量环比下滑2840吨至6.92万吨，周度开炉率下滑1.25%至26.6%，周内开炉数量5、需求：多晶硅周度产量环比下滑100吨至2.22万吨，DMC周度产量环比增长1200吨至3.9万吨。6、库存：交易所方面，工业硅周度整体去库4525吨至33.22万吨，多晶硅周度累库210万吨至270万吨。社库方面，工业硅周度去库1550吨至41.93万吨，其中厂库去库2050吨至25.18万吨；黄埔港持稳在5.3万吨，天津港累库500吨至6.65万吨，昆明港持稳在4.8万吨。多晶硅周度去库3500吨至28.72万吨。 2507收于8285元/吨，周度跌幅0.18%。下滑10台至213台。 1.1期货价格：周内工业硅期货先扬后抑，周度跌幅0.18%；多晶硅期货先扬后抑，周度跌幅2.6%图表1：工业硅&多晶硅期货价格（单位：元/吨）资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所单位：元/吨2025/5/92025/5/16涨跌涨跌幅工业硅主力83008285-15-0.18%工业硅近月825083901401.7%近月-主力-50105155-单位：元/吨2025/5/92025/5/16涨跌涨跌幅工业硅连一83008250-50-0.6%工业硅连二83508285-65-0.8%连一-连二-50-3515-34000360003800040000420004400046000多晶硅主连多晶硅连一500070009000110001300015000170001900021000工业硅主力工业硅连一单位：元/吨2025/5/92025/5/16涨跌涨跌幅多晶硅主力3783036850-980-2.59%多晶硅近月3783036850-980-2.59%单位：元/吨2025/5/92025/5/16涨跌涨跌幅多晶硅连一35525359754501.27%多晶硅连二34800356108102.33%连一-连二725365-360-49.66% 1.2现货价格：不通氧553#持稳，通氧553#下调150元/吨，421#持稳图表2：工业硅价格（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所单位：元/吨2025/5/92025/5/16涨跌涨跌幅不通氧553#9000900000.0%通氧553#94009250-150-1.6%421#9500950000.0%0100002000030000400005000060000700002020年2021年2022年2023年2024年 1.3价差：本周553牌间价差收窄，高低牌号价差走扩，553地域价差持稳，421地域价差持稳图表3：421#-553#牌号价差（单位：元/吨）图表4：通氧553#-不通氧553#牌号价差（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所单位：元/吨2025/5/92025/5/16涨跌通氧553#天津港-昆明港000421#天津港-昆明港100100005001000150020002500300035004000450050002020年2021年2022年2023年2024年2025年-50005001000150020002020年2021年2022年2023年2024年单位：元/吨2025/5/92025/5/16涨跌涨跌幅通氧553#-不通氧553#400250-150-37.5%421#-通氧553#100250150150.0% 1.4价差：工业硅现货升水收至15元/吨，多晶硅现货升水收至1900元/吨图表5：工业硅期现价差（单位：元/吨）资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所-2000-1500-1000-5000500100015002000500060007000800090001000011000120001300014000现货升贴水最低交割品价格SIZL.GFESI00.GFE不通氧553#硅(华东)不通氧553#硅(黄埔港)不通氧553#硅(天津港)不通氧553#硅(昆明)不通氧553#硅(四川)不通氧553#硅(上海)通氧553#硅(华东)通氧553#硅(黄埔港)通氧553#硅(天津港)通氧553#硅(昆明)通氧553#硅(新疆)421#硅(华东)421#硅 (有机硅用, 华东)421#硅(黄埔港)421#硅(天津港)421#硅(昆明)421#硅 (有机硅用, 昆明)421#硅(四川)421#硅(新疆)不通氧553#硅(华东)不通氧553#硅(黄埔港)不通氧553#硅(天津港)不通氧553#硅(昆明)不通氧553#硅(四川)通氧553#硅(新疆)421#硅(华东)421#硅 (有机硅用, 华东)421#硅(黄埔港)421#硅(天津港)421#硅(昆明)421#硅 (有机硅用, 昆明)421#硅(四川)421#硅(新疆)通氧553#现货价格（元/吨）421#现货价格（元/吨）工业硅按照广期所替代交割品价差：#421升水2000元/吨改为升水800元/吨；地区间价差：上海、江苏省、浙江省为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广东（广州、佛山）贴水150元/吨，云南（昆明）贴水500元/吨，新疆（乌鲁木齐）贴水700元/吨，四川（成都）贴水350元/吨等设定期货结算价（元/吨）不通氧553#现货价格（元/吨）当前最低交割品价格现货升贴水421#现货价格（元/吨）421#-不通氧553#/421#-通氧553#不通氧553#现货价格（元/吨）2025/5/92025/5/16涨跌主力3783036850980近月3783036850980N型多晶硅料40500387501750致密料/单晶用3450034000500菜花料/单晶用31500310005004050038750175026701900770现货升贴水多晶硅按照广期所替代交割品价差：P型升水12000元/吨；不设地区间价差多晶硅期货结算价（元/吨）多晶硅现货价格（元/吨）当前最低交割品价格 1.5原料成本：本周硅石原料价格下调，硅煤价格下调图表6：硅石价格（单位：元/吨）图表7：精煤价格（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所05001000150020002500300035004000100200300400500600700硅石湖北硅石云南硅石江西硅石广西硅石陕西硅石河南硅石新疆 图表8：金属硅主产地行业电价（单位：元/度）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所1.6用电成本：主产地电价基本持稳，宁夏电价下调地区2025年4月2025年3月2025年2月2025年1月黑龙江0.420.420.420.42吉林0.5-0.60.5-0.60.5-0.60.5-0.6辽宁0.3-0.40.3-0.40.3-0.40.3-0.4内蒙古0.41-0.450.41-0.450.41-0.450.41-0.45新疆0.26-0.430.26-0.430.26-0.430.26-0.43青海0.35-0.450.35-0.450.35-0.450.35-0.45甘肃0.45-0.50.45-0.50.45-0.50.45-0.5宁夏0.450.520.520.52云南0.53-0.560.53-0.560.53-0.560.53-0.56云南0.56-0.580.56-0.580.56-0.580.56-0.58云南0.47-0.50.47-0.50.47-0.50.47-0.5贵州0.45-0.520.45-0.520.45-0.520.45-0.52四川0.47-0.550.47-0.550.47-0.550.47-0.55四川0.47-0.550.47-0.550.47-0.550.47-0.55四川0.50-0.580.50-0.580.50-0.580.50-0.58四川0.50-0.550.50-0.550.50-0.550.50-0.55重庆0.48-0.520.48-0.520.48-0.520.48-0.52湖南0.64-0.700.64-0.700.64-0.700.64-0.70湖南0.64-0.700.64-0.700.64-0.700.64-0.70湖南0.64-0.700.64-0.700.64-0.700.64-0.70福建0.6-0.70.6-0.70.6-0.70.6-0.7广西0.5-0.60.5-0.60.5-0.60.5-0.6 1.7成本利润：本周行业平均成本降至10500元/吨，行业亏损收至-930元/吨图表9：工业硅行业成本结构图表10：工业硅行业成本利润模型（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所类别单耗/t电力成本电力/kWh13500原料成本硅石/t3石油焦/t0.6精煤/t1.5木片/t0.3电极/t0.1其他1-2000-1000010002000300040005000600070008000金属硅利润 1.8产地利润：主产地全面倒挂，本周云南、甘肃持稳，新疆、内蒙、四川亏损收窄图表11：工业硅主产地成本（单位：元/吨）图表12：工业硅主产地利润（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所-4000-20000200040006000800010000新疆利润云南利润四川利润1000011000120001300014000150001600017000180001900020000新疆成本云南成本四川成本内蒙古成本甘肃成本 2.1供给：工业硅周度开炉率下滑1.25%至26.6%，周内开炉数量下滑10台至213台图表13：工业硅分省份周度开炉情况（单位：台；%）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所地区省份总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）变动开炉率