工业硅投资策略周报：下游备货结束，硅价偏弱为主

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略周报 短期走势：震荡偏弱。中期走势：区间震荡。操作建议：观望。 2024年1月22日 逻辑驱动 1、北方受寒潮以及环保限电影响，部分硅厂保温停炉，目前仍未恢复，西南处于枯水期，硅厂开工率保持低位； 徐金乔(F3051143,Z0019039)xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、多晶硅新产能爬坡，有机硅部分企业停车，铝合金开工率下行为主，整体来看目前需求仍有所增加，但增量有限； 3、内蒙以及新疆部分硅厂保温停炉，不过近期下游备货基本结束，工业硅市场价格整体走弱。 风险提示 2019. 1. 221、北方硅厂集中停炉降负；2、西南地区硅厂减产规模超预期；3、国内外宏观经济超预期回暖。 重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏弱。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周工业硅延续跌势，目前新疆和内蒙古地区受到环保限电影响，部分硅厂炉子保温停炉，目前仍未恢复。不过近期下游企业节前备货接近尾声，现货成交清单，市场利多因素不足。基本面来看，北方部分硅厂保温停炉，目前仍未恢复。西南进入枯水期，大部分硅厂已处于停炉状态。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，内蒙某多晶硅企业受技改计划影响近期全面停产，但对硅料产量影响有限，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，部分企业停车检修，且仍有一些企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看，目前西南大部分硅厂处于停炉状态，以及北方供应短期内受到扰动，短期内供应端压力不大。不过，近期下游企业节前备货接近尾声，现货成交清单，以及在仓单压力下，短期内预计硅价维持震荡偏弱走势。 二、期现价格同跌，基差小幅缩小 截止1月19日，工业硅Si2403合约收于13475元/吨，周跌幅1%。现货方面，截止1月19日，华东不通氧553#硅价格在14900-15000元/吨，较前一周下跌150元/吨（1%）；华东通氧553#硅价格在15100-15200元/吨，较前一周下跌250元/吨（1.6%）；华东421#硅价格在15400-15600元/吨，较前一周下跌200元/吨（1.3%）。截止1月19日，421#工业硅基差1925元/吨，上周期货和现货价格均下跌，基差小幅缩小。 三、北方开炉数下降，西南硅厂开工处于低位 上周新疆样本周度开工率68.09%，环比增加0.54%，云南样本周度开工率38.19%，环比下降1.18%，四川样本周度开工率18.09%，环比下降1.52%。北方受寒潮以及环保限电影响，部分硅厂保温停炉，目前仍未恢复。 新增产能方面，甘肃河西硅业3万吨/年2月投产，嘉峪关宏电铁合金3万吨/年2月投产，内蒙古鑫元6万吨/年3月投产，嘉峪关大友3万吨/年5月投产，新疆协鑫5万吨/年7月投产，龙陵永隆3万吨/年7月投产，东方希望宁夏9万吨/年8月投产，东方希望甘肃40万吨/年8月投产，嘉峪关大友二期3万吨/年9月投产。 上周553#工业硅平均成本13396元/吨，较前一周持平。553#工业硅平均利润1416元/吨，较前一周下降69元/吨；上周421#工业硅平均成本15862元/吨，较前一周持平。421#工业硅平均利润-372元/吨，亏损较前一周扩大75元/吨。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、仓单持续增加，工业硅社会库存小幅下降 截止1月19日，工业硅社会库存共计35.1万吨，环比下降0.3万吨（0.8%）。其中社会普通仓库11.4万吨，周环比下降0.2万吨；社会交割仓库23.7万吨（含未注册成仓单部分），周环比下降0.1万吨。上周工业硅期货价格继续下跌，期现商现货报价低于硅厂，硅厂成交较为清淡，少部分硅厂库存压力逐步增大。不过，由于下游节前备货接近尾声，上周工业硅仓单注销量也较为有限，社会交割仓库库存仅小幅下降。据SMM统计，上周社库和厂库累计库存41.88万吨，环比增加0.68万吨（1.7%）。 截止1月19日，工业硅标准仓单43034手，折合工业硅21.52万吨，环比增加0.63万吨。近期工业硅仓单量持续增加，其中云南、广东和上海地区仓单量增加较为显著。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅需求继续增长，有机硅和铝合金难有增量 5.1多晶硅新产能逐步爬坡，短期内需求维持增加 上周多晶硅价格持稳，截止1月19日多晶硅致密料价格57元/千克，周环比持平。部分N型料成交小幅探涨，主要得益于头部厂家的试探性上涨，不可否认当前头部企业N型料库存处于相对较低位置，厂家发货已经排至春节左右，但75元/千克高价资源仍属于小笔成交，下游普遍接受度不高且一二线拉晶厂执行价格仍维持在68元/千克附近。上周多晶硅平均利润0.46万元/吨，较前一周增加4.5%，上周多晶硅平均毛利率8%，较前一周增加0.2%。 据SMM统计，12月国内多晶硅总产量达到15.49万吨，环比增加1.2%。12月国内多晶硅产量继续增加，主要由于多晶硅新增产能继续爬坡，以及下游硅片产量维持增加。由于多晶硅价格的持续下跌，高成本硅料企业成本压力较大，内蒙某多晶硅企业受技改计划影响近期全面停产，但对硅料产量影响有限。对于1月份，从多晶硅企业开工计划来看，预计产量将维持增加。 11月国内光伏新增装机量21.32GW，1-11月份光伏累计新增装机量163.88GW，同比增加149.4%。12月上半月装机并网速度稳定，大基地项目进入验收阶段，下半月并网量预计将翻倍，整月新增并网量预计超25GW。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.2下游需求低迷，部分有机硅企业维持降负 上周DMC价格持稳，截止1月19日DMC参考价14700元/吨，周环比持平。内蒙古恒星装置恢复运行，内蒙古恒业成仍处于停车检修状态，星火、道康宁、东岳和兴发维持降负荷生产。据百川统计，上周有机硅单体厂开工率在70%左右，环比增加3个百分点。上周有机硅市场稳定运行，前期签单情况良好，部分企业预售订单签至春节后，随着下游备货近尾，新订单签定节奏有所放缓，周内行业开工情况有所恢复，不过仍偏低。后市来看，有机硅市场以稳定运行为主。上周有机硅工厂库存4.02万吨，环比下降0.24万吨。目前各单体厂接单情况良好，部分企业订单签至春节后。 11月国内商品房销售面积7931万平方米，环比增加2%，同比下降21.2%，1-11月份国内商品房累计销售面积100509万平方米，同比下降17.1%。11月国内房屋竣工面积10086万平方米，环比增加56.5%%，同比增加10.3%，1-11月份国内房屋累计竣工面积65237万平方米，同比增加17.1%。 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 5.3铝合金企业开工率下行为主，消费延续走弱 上周铝合金价格下跌，截止1月19日ADC12价格19850元/吨，周环比下跌1.5%。目前下游企业备库情况仍不甚乐观，ADC12价格连跌下压铸企业观望心理较强，保持刚需采购为主，成交上表现清淡。供应方面，北方部分地区再生铝厂受雨雪天气及环保检查等因素影响，提前停炉放假或维系低位开工率，大厂目前尚可持稳生产。 据中汽协数据显示，2023年12月，国内汽车产量307.9万辆，环比下降0.5%，同比增加29.2%。1-12月份国内汽车累计产量3012.6万辆，同比增加11.6%；新能源汽车产量117.2万吨，环比增加9.1%，同比增加47.4%。1-12月份国内新能源汽车累计产量955万辆，同比增加35.6%。 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 六、供需平衡表 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。