工业硅投资策略月报：下游补库力度较弱，硅价偏弱为主

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略月报 短期走势：震荡偏弱。中期走势：震荡偏弱。操作建议：逢高做空。 2024年3月8日 逻辑驱动 1、新疆重污染天气解除，新疆大厂逐步复产，西南处于枯水期，硅厂开工率保持低位； 徐金乔(F3051143,Z0019039)xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、多晶硅新产能爬坡，有机硅部分企业停车，铝合金厂逐步复产，整体来看目前需求仍有所增加，但增量有限； 3、新疆大厂逐步复产，供应压力提升，但近期下游补库力度较弱，市场情绪偏空为主。 风险提示 2019. 1. 221、北方硅厂集中停炉降负；2、西南地区硅厂减产规模超预期；3、房地产和汽车市场需求超预期回暖。 重点关注 上下游企业开工，库存，新产能投产情况，国内宏观经济形势。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏弱。中期走势：震荡偏弱。 操作建议：逢高做空。 核心逻辑：2月份工业硅低位震荡，截止2月29日，Si2405合约收于13230元/吨，月跌幅0.4%。2月初下游企业备货结束，现货成交逐步清淡。节后归来，由于下游补库到3月初，因此现货成交仍然较弱。此外，1月底开始新疆大厂逐步复产，北方供应压力逐步提升，市场情绪较为悲观，导致硅价偏弱运行。进入3月份以后，基本面来看，新疆重污染天气解除，新疆大厂逐步复产，西南处于枯水期，硅厂开工率保持低位。需求方面，多晶硅新增产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求小幅增长。有机硅，部分企业停车检修，且仍有一些企业维持降负生产，不过有机硅进入消费旺季，价格持续反弹。铝合金，再生铝上下游企业逐步复工复产，开工率有所提升。整体来看，北方供应压力明显提升，而下游补库力度较弱，且硅粉招标价较节前下跌，市场对后市普遍呈悲观心态，短期内预计硅价仍维持震荡偏弱走势。 二、市场回顾 现货方面，截止2月29日，华东不通氧553#硅月均价14733元/吨，环比下跌1.8%；华东通氧553#硅月均价14947元/吨，环比下跌2.3%；华东421#硅月均价15390元/吨，环比下跌1.6%。截止2月29日，421#工业硅基差20元/吨（折算升水后），2月份工业硅期货和价格均下跌，而421#工业硅现货价格跌幅较大，因此基差明显走弱。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 三、北方开工提升，西南开工下滑，2月产量环比微降 新增产能方面，甘肃河西硅业3万吨/年2月投产，嘉峪关宏电铁合金3万吨/年2月投产，内蒙古鑫元6万吨/年3月投产，嘉峪关大友3万吨/年5月投产，新疆协鑫12万吨/年9月投产，龙陵永隆3万吨/年7月投产，东方希望宁夏9万吨/年8月投产，东方希望甘肃40万吨/年8月投产，新疆协鑫12万吨/年9月投产，嘉峪关大友二期3万吨/年9月投产。 SMM统计2月中国工业硅产量在34.48万吨，环比下降0.13万吨，降幅0.4%，同比增幅达22.7%。2024年1-2月累计工业硅产量在69.09万吨，同比增幅24.5%。2月份新疆重污染天气解除，新疆大厂逐步复产。此外，甘肃地区随着东方希望新增产能逐步爬坡，产量同比增加。不过，2月份西南地区硅厂开工继续下滑，叠加内蒙古产量下降，总体来看，2月份工业硅产量环比微降。3月份来看，北方供应维持高位，云南部分开炉硅厂计划停炉，预计3月份工业硅产量环比或持稳为主。 2月份553#工业硅平均成本13609元/吨，环比下降15元/吨，553#工业硅平均利润834元/吨，环比下降318元/吨；2月份421#工业硅平均成本15873元/吨，环比下降159元/吨，421#工业硅平均利润-597元/吨，亏损环比扩大66元/吨。2月份洗精煤价格下跌，导致工业硅生产成本下降。由于工业硅现货价格环比明显下跌，因此工业硅利润有所下滑。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、仓单持续增加，工业硅库存逐步累积 截止2月29日，工业硅社会库存共计36万吨，较1月底增加0.5万吨（1.4%）；工业硅样本厂库共计14.7万吨，较1月底增加7.59万吨（107%）。2月份随着新疆大厂逐步复产，厂库库存显著累积。进入3月份以后，工业硅产量环比小幅波动，但下游企业补库力度较弱，下游企业原料库存保持低位水平，整体来看，预计3月份工业硅库存难以去化，仍维持高位。 截止2月29日，工业硅标准仓单48322手，折合工业硅24.16万吨，较1月底增加1.87万吨。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅需求释放，工业硅需求维持增长 5.1新增产能逐步爬坡，多晶硅需求维持增长 截止2月29日，多晶硅致密料月均价58元/千克，环比增加1.2%。据SMM统计，1月国内多晶硅总产量达到15.89万吨，环比增加2.6%，同比增加54.6%。1月国内多晶硅产量继续增加，主要由于多晶硅新增产能继续爬坡。对于2月份，从多晶硅企业开工计划来看，预计产量将维持增加。 2月份多晶硅平均利润0.6万元/吨，环比增加0.11万元/吨（22.4%）。2月份随着多晶硅价格上涨，多晶硅企业利润有所增加。 12月国内光伏新增装机量51.87GW，1-12月份光伏累计新增装机量215.75GW，同比增加146.8%。2023年全年光伏装机量再创新高，远超行业预期。受益于基地项目的大规模并网潮，2023年的集中式增幅超越了分布式，其中集中式光伏新增装机容量首破100GW，达到约119GW；分布式光伏新增装机容量也创下历史新高，达到约96GW。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 5.2部分企业负荷提升，预计有机硅产量环比增加 截止2月29日，DMC月均价15407元/吨，环比上涨3.7%。2月份DMC平均利润-594元/吨，亏损环比缩小551元/吨。近期有机硅下游进入传统消费旺季，需求有所好转，有机硅以及下游产品价格均迎来上涨，且前期采买的原料库存开始消耗，下游企业进场补库带动成交。此外，有机硅库存维持低位水平，预结单仍未交付完，供应量较为紧张，支撑价格上涨。 据SMM统计，2月我国有机硅DMC产量为17.85万吨，环比下降6.9％。2月整月行业开工率为74.62％，环比下降5.52个百分点。2月产量下降主要由于内蒙古恒业成停车检修，星火、道康宁、东岳和兴发维持降负荷生产，导致开工率下滑。对于3月份，随着有机硅价格强势上涨，有机硅企业由亏损转为盈利，企业开工负荷有所提升，预计3月份有机硅DMC产量环比提升。 12月国内商品房销售面积11226万平方米，环比增加41.5%，同比下降23%，1-12月份国内商品房累计销售面积111735万平方米，同比下降17.7%。12月国内房屋竣工面积34594万平方米，环比增加243%，同比增加13.4%，1-12月份国内房屋累计竣工面积99831万平方米，同比增加15.8%。 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 5.3铝合金上下游企业复工，开工率逐步提升 截止2月29日，铝合金ADC12月均价19967元/吨，环比下降0.4%。再生铝厂逐步复工复产，开工率有所走高。再生铝厂下游企业同样逐步复工，再生铝成交较前一周好转，但需求恢复力度一般，3月份旺季预期或有所落空。 据中汽协数据显示，2024年1月，国内汽车产量241万辆，环比下降21.7%，同比增加51.2%；新能源汽车产量78.7万吨，环比下降32.8%，同比增加85.2%。 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 五、工业硅出口情况 2023年12月我国工业硅出口5.16万吨，环比增加8.4%，同比增加6.6%，1-12月我国工业硅累计出口57.3万吨，同比下降12%。受到海外需求下滑以及国内多晶硅需求量增加的影响，近年来我国工业硅出口量同比显著下滑。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 敬请参阅最后一页之特别声明11特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构