芳烃橡胶早报

芳烃橡胶早报研究中心能化团队 2026/01/26

核心观点与关键数据

• PTA市场：近端装置运行平稳，开工环比维持，聚酯负荷继续下行，库存延续累积，基差小幅走弱，现货加工费提升。PX国内检修降负，海外负荷继续提升，PXN环比走扩，歧化效益改善而异构化效益偏高维持，美亚芳烃价差偏弱。TA虽已转为累库，但在远月较好预期以及现实提负偏慢下加工费进一步改善，对应下游聚酯现金流再度恶化，整体估值不低，向下驱动则依赖主流供应商存量装置提负，无新投产下存不确定性，当前做缩安全边际不高。
• MEG市场：近端国内油制检修，煤制运行持稳，开工小幅下行，到港回落下周初港口库存小幅去化，周内到港预报偏高维持，远月装置转产计划出台，基差环比走强，煤制效益改善。近期受比价影响下卫星装置转产计划出台，短期累库延续但远月去库幅度提升，估值有一定修复需求，但投产周期内弹性仍受限制，偏震荡看待。
• 涤纶短纤市场：近端恒逸高新提负，开工小幅提升至97.8%，产销环比改善，库存去化，现货加工费环比走弱。需求端方面，涤纱端开工下行，原料备货提升而成品库存去化，效益环比走弱。后续来看，短纤下游季节性预计延续走弱，自身库存压力有限下则开工偏高维持，中低估值弱驱动，整体矛盾有限，关注仓单情况。
• 天然橡胶市场：主要矛盾在于供需错配，策略建议观望。泰标胶价上涨，混合胶价上涨，上海全乳胶价上涨。泰标加工利润改善，混合内外价差扩大，上期所RU仓单减少。
• 苯乙烯市场：乙烯、纯苯、苯乙烯价格均上涨。EPS、PS、ABS利润均下降。

研究结论

• PTA：关注装置提负情况，当前做缩安全边际不高。
• MEG：偏震荡看待，关注远月去库幅度。
• 涤纶短纤：中低估值弱驱动，关注仓单情况。
• 天然橡胶：供需错配，策略建议观望。
• 苯乙烯：价格上涨，利润下降，关注市场供需变化。