芳烃橡胶早报

研报总结

核心观点与关键数据

1. PTA市场

   • 近端TA检修重启并存，计划外变动有限，聚酯负荷开工持稳，库存延续去化，基差仍有走强，现货加工费改善。
   • PX国内检修逐步落地，海外部分降负且有检修延长计划，PXN环比走扩，结构偏弱维持，美国歧化利润走弱，亚洲歧化、异构化效益尚可。
   • 后续来看，加工费与结构开始修复，但在效益尚未明显修复下预计去库仍将持续，月间与加工费相对反复。

2. MEG市场

   • 近端国内油制重启，到港回升下港口库存累积，但煤制存部分检修与意外停车，开工环比回落，海外检修增加，基差小幅走强，下游备货水平维持。
   • 供应端存部分意外减量，但总体非效益因素影响，边际预计进入去库阶段，但持续性存疑，关注煤制成本支撑下的卖看跌机会。

3. 涤纶短纤市场

   • 近端仪征小线重启，开工提升至93.1%，产销环比维持，库存基本持稳。
   • 需求端方面，涤纱端开工持稳，原料备货有小幅去化，成品库存仍有累积，效益则低位震荡。
   • 综合来看，短纤利润回调后绝对水平尚可，且库存压力可控，高开工预计维持，下游表现相对疲软，边际供需难有明显好转，预计加工费震荡为主，关注终端订单与低价仓单情况。

4. 天然橡胶市场

   • 主要矛盾：全国显性库存近期累库，但绝对水平仍不高；泰国原料价格坚挺，南部正常，东北逐步停割；泰国原料高位，生产利润较好，估值偏高。
   • 策略：短期震荡，关注国内累库幅度；中长期仍是逢低做多思路。

5. 苯乙烯市场

   • 近端乙烯(CFR东北亚）和纯苯（CFR中国）价格稳定，苯乙烯（CFR中国）价格略有波动。
   • 亚洲价差、纯苯-石脑油、苯乙烯国产利润、EPS国产利润、PS国产利润、ABS国产利润等指标变化不大。

研究结论

• PTA与PX：短期供需结构修复，但长期效益修复仍需时间，预计月间与加工费相对反复。
• MEG：供应端意外减量，但去库持续性存疑，关注煤制成本支撑。
• 涤纶短纤：高开工维持，下游需求疲软，加工费震荡为主。
• 天然橡胶：短期震荡，中长期逢低做多。
• 苯乙烯：价格稳定，相关利润指标变化不大。

总结

各板块短期供需结构有所修复，但长期效益修复仍需时间。PTA与PX短期反弹，但持续性存疑；MEG供应端减量，但去库持续性不确定；涤纶短纤高开工维持，下游需求疲软；天然橡胶短期震荡，中长期逢低做多；苯乙烯价格稳定，相关利润指标变化不大。建议关注各板块的供需变化及终端需求情况。