沪铝目前处于24000-25000区间震荡，微观供需持续疲软，但宏观风偏乐观，受欧美贸易战扰动后，地缘政治担忧快速消散，美国经济数据强劲提振风险偏好，传统金属亦跟随向好，边际向上动能增强。后续需关注ETF等配置资金流入有色市场的流量变化。
短期微观需求偏弱：截至1月22日，铝锭社库累库1.9万吨至76.8万吨；SMM华东、华南现货贴水小幅收窄；下游铝板带箔、铝型材产量环比回落；铝棒加工费回落至-30元/吨，处于历史同期最低位。
氧化铝主力合约自2900高点回落后反弹，但供给过剩、累库格局未变。现货报价跌幅收敛，库存累库放大：截至1月22日ALD全口径社库增7.1万吨至505.9万吨；钢联口径当周全口径库增9.4万吨至548.7万吨。铝厂招标成交回落，铝厂逢低补库，库存充裕者保持观望。供应侧，钢联口径氧化铝产量小幅回落，部分企业进入焙烧炉轮修，春节假期影响下，后续或适度压产缓解供应压力。
周度数据：沪铝成交减少、持仓增加，内外价差扩大；A00现货升贴水走强，氧化铝现货升贴水亦走强。持仓库存比：沪铝回落，氧化铝小幅上升至历史偏低位置。
铝土矿：港口库存、库存天数增加；12月氧化铝企业铝土矿库存累库；几内亚港口发运量回升，海漂库存回升；澳大利亚港口发运量回落；出港量分化，到港量明显回落。
氧化铝：全国总库存继续累库，阿拉丁全口径库存累库7.1万吨；氧化铝厂内、电解铝厂库存增加，港口库存回落，堆场/站台/在途库存小幅回升。
电解铝：本周小幅累库至76.8万吨，季节性规律显示节后第五、六周达库存高点后进入去库周期。铝锭铸锭量预计环比回升。
铝棒：现货库存、厂内库存增加。
铝型材&板带箔：原料、成品库存比多小幅回升；12月SMM铝型材成品库存比小幅回升，原料库存比小幅回升；12月SMM铝板带箔成品库存比小幅回落，原料库存比小幅回升。
铝土矿：12月国产矿供应小幅回升，进口铝土矿仍是增长动力；分省份看，山西、广西产量回升，河南产量回落。
氧化铝：产能利用率保持稳定，但基本面宽松格局未变；冶金级氧化铝产量环比下降1.4万吨至183.9万吨，仍处高位。
电解铝：运行产能维持高位，产能利用率小幅下降；周度产量85.72万吨，保持近六年高位；铝水比例季节性回落。
下游加工：铝板带箔产量小幅回落；龙头企业开工率回升，铝型材、铝线缆、再生铝合金开工率环比增加，原生铝合金持平。
利润：12月氧化铝利润小幅回落，山东、山西、河南三地承压，广西表现较好；电解铝利润仍处高位，但地缘政治、贸易政策不确定性干扰市场预期；铝棒加工费回落至-30元/吨，下游加工利润仍处低位。
消费：氧化铝&沪铝进口盈亏有所扩大；12月铝材出口小幅回落，出口需求受贸易政策调整影响，或对需求端构成拖累；消费绝对量：商品房成交面积低位，汽车产量环比回落。
