铁矿观点：下游补库需求支撑，跌幅有限
供应：
- 海外发运环比走低，同比维持相对高位。
- 主流矿运费触底反弹，未来或有增量兑现。
- 非主流矿开年贡献主要增量。
- 国内矿山整体开工延续回升态势。
需求：
- 高炉开工较为克制，但矿价下跌后，部分钢厂出现一定补库动作，兑现冬储需求叙事。
- 铁水产量边际表现与五大材产量数据相对平稳。
- 废钢的替代效应随着矿价前期走弱有所显现，废-铁价差有所扩大。
宏观层面：
- 宏观风偏尚未出现边际上的显著走弱。
- 中东地缘再次驱动能化和贵金属板块估值走高，市场对于商品的追逐热情仍存。
逻辑总结阐述：
- 相对保守的下游开工使得钢厂利润情况有筑底迹象。
- 矿价的回调刺激了部分钢厂的补库需求。
- 预计原料价格整体回调幅度有限，宏观风偏或再度主导价格方向。
- 短期矿价或呈中性略微偏强态势。
铁矿合约表现：
- 主力05合约价格震荡走弱，收于786.50元/吨。
- 持仓56.88万手，持仓周环比减少8.00万手。
- 日均成交28.20万手，周环比增加1.58万手。
现货价格表现：
库存端：
下游利润：
- 原料价格回调，助力盘面利润修复。
- PB粉价格相对趋势有所减弱，各价差指标出现一定回归迹象。
盘面月差：
基差表现：
- 盘面表现相对偏弱，现货跌价后出现补库需求支撑，基差同比表现再度略微偏高。
