铁矿观点：需求与宏观风偏双重压制，高估值压力较大
供应：
- 海外发运量再度走高，弥补前期缺失；
- 主流矿中福德士河贡献较大环比增量；
- 非主流主要增量来自印度；
- 年底冲量驱动依然可期。
需求：
- 高炉开工有所反复；
- 冬季需求恢复的高度或将较为有限；
- 废钢价格表现弱势，废-铁价差再次缩窄至0附近。
宏观层面：
- 海内外宏观风偏显著回调；
- 科技等相关主题的风险资产估值大幅回落；
- 国内估值亦出现显著下修。
逻辑总结阐述：
- 近期黑色估值的回调主要集中在煤焦板块；
- 持续宽松的铁矿供需格局，以及近期显著回调的海内外宏观风偏，铁矿相对偏高的估值或面临较大下修压力。
铁矿合约表现：
- 主力01合约价格震荡走强，收于785.50元/吨；
- 持仓46.1万手，持仓减少1.99万手；
- 日均成交量28.0万手，日均成交周环比-0.44万手。
现货价格表现：
库存端：
下游利润：
现货品类价差：
- PB粉价格近期表现强势，卡粉-PB、PB-超特价差均呈现一定回归趋势；
- PB块-粉价差向下突破100，跌至近年新低。
盘面月差：
基差表现：
研究结论：
- 铁矿供需格局持续宽松，叠加宏观风偏回调，高估值面临较大下修压力。
