铁矿石周度观点

核心观点

碳元素再度吸收钢铁链利润，矿价窄幅震荡。

供应端

• 海外发运小幅度环比回落，淡水河谷与福德士河贡献主要环比减量。
• 全球发货量累计同比+0.4%，澳发货量累计同比-0.9%，巴发货量累计同比-0.2%。
• 澳+巴发货占比82.1%，累计同比-0.9%。
• 力拓-中国发货量累计同比-0.9%，必和必拓-中国发货量累计同比-0.5%，福德士河-中国发货量累计同比+8.2%，淡水河谷-全球发货量累计同比+0.9%。
• 非主流矿：印度、南非、秘鲁、加拿大发运量环比走强。
• 国内矿山：华北地区产能利用率仍在低位，拖累整体生产表现。

需求端

• 下游开工维持较高水平，即期消费需求支撑仍存。
• 铁水产量累计同比+3.7%，五大材产量较去年同期仍有较大增量。
• 废钢到货量同比偏高，废-铁价差进一步回落。

库存端

• 港口进口矿库存小幅度累库。
• 球团库存仍在快速去化，港口铁精粉库存、港口块矿库存、港口粉矿库存均有所下降。

下游利润

• 双焦价格表现强势，钢材利润指标高位回落。

现货品类价差

• 进口高-中品价差与国产-PB价差均持续走阔。

盘面月差

• 9-1价差持续收窄。

基差表现

• 01、05合约基差均收窄至去年同期水平以下。

研究结论

短期政策与消息面因素主要作用于黑色系其他品种，原料利润分配权重或再度向碳元素倾斜，但考虑到宏观情绪与基本面上钢厂需求的支撑，矿价短期仍拥有较强的下方支撑力度。