铁矿石周度观点

铁矿石周度观点 国泰君安期货研究所张广硕（分析师） 投资咨询从业资格号：Z0020198 日期：2025年8月10日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint 铁矿观点：碳元素再度吸收钢铁链利润，矿价窄幅震荡 供应：海外发运小幅度环比回落，淡水河谷与福德士河贡献主要环比减量 需求：下游开工依然维持较高水平，即期消费需求支撑仍存 宏观层面：反内卷相关政策持续在多个行业上出现不同程度的兑现，煤炭供给侧担忧再起，新能源相关企业停产消息有所发酵，短期或对相关行业利润预期起到一定支撑作用 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 逻辑总结阐述：短期政策与消息面因素主要作用于黑色系其他品种，原料利润分配权重或再度向碳元素倾斜，但考虑到宏观情绪与基本面上钢厂需求的支撑，矿价短期仍拥有较强的下方支撑力度 最近一周切片数据 条目 当周值 环比 同比 供应 全球发货量 3061.8 -139.1 -7.2 澳发货量 1721.2 -72.3 -89.0 巴发货量 742.7 -141.6 17.0 力拓-中国发货量 526.8 37.0 26.9 BHP-中国发货量 506.5 10.2 -50.3 FMG-中国发货量 291.9 -72.0 54.5 Vale-全球发货量 593.6 -45.2 19.3 需求 247企业铁水产量 240.32 -0.39 3.70 库存 45港进口矿库存 13712.3 54.4 -1322.8 YTD累计发运数据 31W2025 31W2024 累计同比 累计同比% 全球发货 93740.7 93365.8 374.9 0.4% 澳发货 54562.6 55061.7 -499.1 -0.9% 巴发货 22390.5 22433.5 -43.0 -0.2% 澳+巴发货 76953.1 77495.2 -542.1 -0.7% 澳+巴发货占比 82.1% 83.0% -0.9% 力拓-中国发货 14626 14762.5 -136.5 -0.9% 必和必拓-中国发货 14962 15038.9 -76.9 -0.5% 福德士河-中国发货 10727.5 9918.2 809.3 8.2% 淡水河谷-全球发货 16199.8 16053.1 146.7 0.9% 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 2 铁矿合约表现 主力09合约价格震荡偏强，收于790.0元/吨，持仓30.8万手，持仓减少10.2万手；日均成交量20.0万手，日均成交周环比-16.9万手。 元/吨铁矿石主力合约收盘价 1050 1000 950 900 850 800 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 750 700 、、、：、 650 2024-32024-62024-92024-122025-32025-6 DCE铁矿09合约：持仓量（周） 手 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 DCE铁矿09合约：成交量（周度日均） 手 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2025年度2024年度2023年度 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2025年度2024年度2023年度 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所3 现货价格表现 现货价格基本跟随盘面，高品矿价格表现相对偏强 进口矿港口报价（青岛港，湿基含税） 国产矿报价（干基含税） 卡粉（64.5%） BRBF(62.5%) PB粉（61.5%） 金布巴粉（61%） 超特粉（56.5%） 唐山（66%） 邯邢（66%） 莱芜（65%） 本周 880 810 771 744 646 935 899 817 上周 870 790 768 741 643 897 879 797 周变动 10 20 3 3 3 38 20 20 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 元/吨 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 青岛港：卡粉BRBFPB金布巴超特 元/吨国产铁精粉66%：唐山遵化 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 500700 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所4 铁矿供给端–主流矿：海外发运表现中性，运费企稳 万吨 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 铁矿发货量：全球（周） 2025年度2024年度2023年度2022年度 美元/吨CDFI:巴西图巴朗—中国青岛:170000/10%:铁矿石 40CDFI:西澳大利亚丹皮尔—中国青岛:170000/10%:铁矿石35 30 25 20 15 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 10 5 0 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 澳发货量：19港口（周） 万吨 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 巴发货量：19港口（周） 万吨 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 2025年度2024年度2023年度2022年度 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2025年度2024年度2023年度2022年度 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所5 铁矿供给端–主流矿：Vale和Fortescue贡献主要环比减量 万吨 800 淡水河谷-全球（周） 2025年度2024年度2023年度2022年度 万吨 800 力拓-中国（周） 2025年度2024年度2023年度2022年度 700700 600600 500500 400400 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 300300 200200 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 必和必拓-中国（周） 万吨 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 福德士河-中国（周） 万吨 750 650 550 450 350 250 150 2025年度2024年度2023年度2022年度 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 2025年度2024年度2023年度2022年度 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所6 铁矿供给端–非主流矿：主要国家发运量环比走强 千吨 1600 2022 2023 2024 2025 千吨2000 2022 2023 2024 2025 1400 1800 1200 16001400 1000 1200 800 1000 600 800 400 600400 200 200 0 0 印度发全球-周度加拿大发全球-周度 、、、：、 1357911131517192123252729313335373941434547495153 、、、：、 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 南非发全球-周度 千吨 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 秘鲁发全球-周度 千吨 1600 2022202320242025 800 2022202320242025 1400 1200 700 600 500 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 1000400 800 600 300 200 100 、、、：、 400 1357911131517192123252729313335373941434547495153 、、、：、 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所7 铁矿供给端–国内矿山 华北地区产能利用率仍在低位，拖累整体生产表现 %126家矿山企业（266座矿山）：产能利用率（周） 126家矿山企业（266座矿山）：产能利用率：东北地区（周） 85126家矿山企业（266座矿山）：产能利用率：华北地区（周） 126家矿山企业（266座矿山）：产能利用率：西南地区（周） SpecialreportonGuotaiJunanFutures 80 75 70 65 60 55 50 45 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 8 铁矿需求端–下游 铁水回落，但幅度较小，五大材产量较去年同期仍有较大 增量 10kt 340 320 45港进口矿日均疏港量（周） 2025年度2024年度2023年度2022年度 300 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 280 260 、、、：、 240 16111621263136414651 日均铁水产量（周度） 万吨 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 五大材实际产量加总（周度） 万吨 260 202020212022202320242025 1150 202020212022202320242025 250 240 1100 1050 1000 230950 220 210 900 850 800 、、、：、 200 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 、、、：、 750 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所9 铁矿需求端–废钢的替代效应 废钢到货量同比偏高，铁水成本因原料价格表现偏强涨幅大于废钢方面，废-铁价差进一步回落 255家钢厂废钢到货（日） 吨 20212022202320242025 800000 700000 600000 500000 元/吨废钢-铁水（5DMA） SpecialreportonGuotaiJunanFutures 400 300 200 100 4000000 300000 -100 200000 -200 、、、：、 、、、：、 -