铁矿石周度观点

铁矿观点：风偏回落，价格高位回调

供应

• 近期海外发运同比水平相对偏高。
• 中美特别港务费事件对船运市场及运费产生一定影响，但影响相对有限。
• Q4力拓和Vale冲量驱动依然可期。
• 秘鲁和乌克兰发运尚未恢复。
• 西南地区的国产矿山产能利用率仍未恢复。

需求

• 当前铁水依然维持在相对高位，但对矿价的边际影响有所减弱。
• 废钢价格冲高回落，废铁价差再度转缩。

宏观层面

• 中美贸易摩擦的叙事依然较不明朗，对干散行业产生一定影响。
• 后续对于宏观风偏的影响程度仍难以确定，风险的计价或对铁矿盘面价格上方空间形成压制。

逻辑总结阐述

• 矿供给端的扰动影响已在前期充分计价。
• 近期市场主流交易再度回归至中美贸易摩擦可能带来的宏观负面影响。
• 煤焦端对于产业链利润的进一步侵蚀，矿价的相对强度有所减弱。

铁矿合约表现

• 主力01合约价格震荡偏弱，收于771.0元/吨。
• 持仓54.5万手，持仓增加6.92万手。
• 日均成交量36.9万手，日均成交周环比+13.6万手。

现货价格表现

• 现货价格跟随盘面高位回落。

库存端

• 港库显现Q4季节性累库态势。

下游利润

• 开工偏高，利润持续下挫。

现货品类价差

• 本周高品卡粉回调幅度较大，卡粉-PB价差表现转弱。
• 国产铁精粉的价格相对表现（相较于进口PB）依然强势。

盘面月差

• 正套月差估值同比相对偏高，近期可关注宏观风偏回调带来的月差收窄机会。

基差表现

• 本周盘面高位回落较快，基差出现显著上扬。