铁矿石周度观点

铁矿观点：产业链利润压制，矿价低位震荡

供应

• 近期海外发运同比水平相对偏高，澳高频发运量数据同环比走高。
• 澳大利亚主流矿发运量增加，力拓与Fortescue增量显著。
• 南非非主流矿发运出现季节性下降。
• 国内矿山方面，西南地区产能利用率回升，整体开工回归正常水平。

需求

• 铁水产量在高位出现小幅环比回落，但同比仍处于较高水平。
• 港口疏港量近期下滑较快。
• 废钢与铁矿价格波动幅度较窄，废-铁价差基本收平，废钢替代效应明显。

宏观层面

• 国内四中全会顺利召开，市场预期或有相关政策的落地。
• 中美贸易博弈局势下周或迎关键性事件，市场风偏相对乐观。

逻辑总结

• 钢铁产业链下游钢厂利润持续向下空间有限，铁水下降拐点出现。
• 煤焦板块走强进一步侵蚀产业链利润，矿价受压制明显。
• 后期宏观利好或仍有可能兑现，建议以震荡反复对待。

铁矿合约表现

• 主力01合约价格震荡偏弱，收于771.0元/吨，持仓增加2.02万手，日均成交量28.1万手，周环比下降8.82万手。

现货价格表现

• 现货跟随盘面周环比基本收平。

库存端

• 港口库存累积速度有所加快。

下游利润

• 双焦价格反弹，盘面利润下修。

现货品类价差

• 粉矿库存近期逆势去化，PB块-粉价差缓慢收窄。

盘面月差

• 近期月差表现相对平稳。

基差表现

• 期现价格变化节奏较为一致，基差周环比基本收平。