铁矿石周度观点

铁矿观点：宏观预期向好，高位震荡

供应

• 年底冲量趋势持续兑现，海外发运高位运行。
• 巴西主流矿发运量同环比走高。
• 非主流矿主要国家均呈环比下降趋势。
• 国内矿山产能利用率缓慢回升。

需求

• 铁水产量已下降至接近去年同期水平。
• 高炉原料价格上涨，铁水成本再度抬头，废-铁价差收缩，废钢替代效应增强。

宏观层面

• 海外方面，中美元首会面达成共识，关税延期，摩擦降温。
• 国内方面，市场关注“十五五”规划建议稿，反内卷主题或影响煤焦和钢铁供给侧预期。

逻辑总结

• 矿价近期反弹主要驱动力来自宏观预期走强，海内外宏观利好共振。
• 港口累库趋势延续，产业基本面或压制矿价上方空间。

铁矿合约表现

• 主力01合约价格震荡走强，收于800.0元/吨，持仓减少2.54万手，日均成交量增加。

现货价格表现

• 现货价格随盘面周环比回升。

库存端

• 港口累库趋势延续。

下游利润

• 原料持续偏强，利润继续下挫。

现货品类价差

• PB粉价格强势，卡粉-PB、PB-超特、PB块粉价差均呈现回归趋势。

盘面月差

• 正套月差估值同比偏高，但整体缺乏启动，基本面现实与预期均处于相对宽松状态。

基差表现

• 预期盖过现实，基差出现一定环比收敛。