核心观点
- 宏观预期支撑，偏强震荡：报告认为，当前铁矿石市场受到宏观预期改善的支撑，呈现偏强震荡的走势。
- 供需双降，基本面边际变化有限：短期内，铁矿石供应和需求均出现下降，但整体基本面变化有限。
- 宏观风偏显著修复：市场对地产政策的高预期推动工业商品类估值上涨，黑色原料商品反弹幅度较大。
关键数据
- 供应端：
- 澳巴前27周累计发运量同比下降超1%。
- 主流矿发运量自高位大幅环比回落。
- 力拓、必和必拓、福德士河、淡水河谷等主要矿商发运量均出现环比下降。
- 首钢秘鲁铁矿发运恢复，印度、南非、秘鲁、加拿大等非主流矿发运量保持稳定。
- 国内矿山产能利用率方面，华北地区逐渐趋稳，西南地区产能利用率环比下降45%。
- 需求端：
- 盛夏季节性效应导致铁水产量降至去年同期水平，五大材产量同样环比下滑。
- 废钢价格回落，废铁价差高位回调，对铁矿石需求形成一定替代效应。
- 库存端：
- 45港进口矿库存环比下降112.5万吨，但拐点尚未到来。
- 澳进口矿库存、巴进口矿库存、港口粉矿库存、块矿库存、铁精粉库存、球团库存均保持高位。
- 价格表现：
- 主力09合约价格震荡偏强，收于764.0元/吨，持仓增加1.0万手，日均成交量环比下降。
- 现货价格跟随盘面大幅拉升，卡粉、金布巴等中品矿补涨明显。
- 中-低品价差（PB-超特）持续扩大，国产矿与进口PB价差收窄至近期新低。
- 盘面月差方面，9-1价差与1-5价差均出现小幅度走阔。
- 基差表现方面，现货补涨，基差跌势有阶段性终止迹象。
研究结论
- 短期偏强震荡：在宏观预期改善和供需双降的背景下，铁矿石价格短期内预计将呈现偏强震荡的走势。
- 关注宏观政策：市场对地产政策的高预期将继续影响铁矿石价格，需关注相关政策动向。
- 库存拐点需等待：虽然港口库存有所下降，但拐点尚未到来，需持续关注库存变化情况。
