铁矿观点：宏观预期支撑，矿价高位震荡
供应
- 海外发运收官高位，全年累计同比增幅3.3%。
- 西南地区产能利用率有所恢复，华北地区开工仍然环比向下。
需求
- 下游开工表现平稳，铁水产量阶段性底部再现。
- 废钢价格再度回落，废-铁价差再度拐头向下，显示废钢替代效应减弱。
宏观层面
- 国内“春季躁动”/“跨年行情”热度较高，市场维持偏暖的风险偏好。
- 工业商品估值仍有支撑，美元走弱趋势对矿价形成支撑。
逻辑总结
- 全年发运高位收官，整体供给增幅相对平稳，基本面偏宽松的态势未改。
- 市场对供给宽松的预期相对较足，对价格的边际影响较小。
- 宏观驱动仍是主要定价因素，市场风偏的显著回暖和美元的走弱趋势使得矿价在高位短期仍有支撑。
铁矿合约表现
- 主力05合约价格延续高位震荡，收于789.50元/吨。
- 持仓59.3万手，持仓周环比增加1.26万手。
- 日均成交33.5万手，周环比增加10.81万手。
现货价格表现
库存端
下游利润
现货品类价差
- PB粉价格最近一周涨幅相对较小，与其他品种价差趋势有所回归。
盘面月差
- 5-9价差水平略低于去年同期水平，市场仍然等待走扩驱动。
基差表现
