晨会纪要

吴康辉S0630525060001wkh@longone.com.cn证券分析师：刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.今创集团（603680）：业绩预增，产品放量，结构升级——公司简评报告 ➢2.2025年叉车内销外销齐增长，龙头盈利能力稳健增长——机械设备行业简评 财经要闻 ➢1.央行行长潘功胜：今年降准降息还有一定的空间➢2.央行1月23日将开展9000亿元MLF操作，连续11个月加量续做➢3.2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已经下达➢4.我国全面向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴➢5.美国2025年第三季度实际GDP年化季率终值升4.4% 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1.今创集团（603680）：业绩预增，产品放量，结构升级——公司简评报告..31.2. 2025年叉车内销外销齐增长，龙头盈利能力稳健增长——机械设备行业简评...........................................................................................................................32.财经新闻.....................................................................................53. A股市场评述...............................................................................74.市场数据.....................................................................................9 1.重点推荐 1.1.今创集团（603680）：业绩预增，产品放量，结构升级——公司简评报告 证券分析师：王敏君，执业证书编号：S0630522040002，wmj@longone.com.cn 投资要点 事件：公司发布2025年业绩预告，预计2025年实现归母净利润5.4亿元到6.2亿元，同比增长78.77%到105.25%；预计2025年扣非归母净利润为5.6亿元到6.4亿元，同比增长72.72%到97.39%。业绩基本符合预期。 2025年复兴号动车组大规模招标，带动轨交车辆配套需求。2025年，国铁集团于4月、8月发布对时速350公里复兴号智能动车组的采购需求，分别采购68组、210组，在近年属于较大规模。受益于行业景气上行，公司高铁动车配套业务交付量增加，且产品结构改善带动整体毛利率提高。公司目前可提供的轨交车辆配套产品覆盖千余个细分品类，逐步建立起从设计研发到制造交付、后期维保的一体化服务能力。 行业层面，铁路运输能力将升级，CR450动车组试验持续推进。据国铁集团，2026年1月26日零时起，全国铁路将实行新的列车运行图，图定旅客列车较现图增加243列，货物列车较现图增加177列。此外，据国铁集团工作会议，计划2026年国家铁路投产新线2000公里以上；到2030年，全国铁路营业里程将达到18万公里左右，其中高铁6万公里左右。铁路网络的拓展有望带动车辆配套新造市场发展。同时，高端车型的创新有序进行，据国铁集团，2026年将研究形成成渝中线等试验方案，完成CR450动车组运用考核和设计定型。 新车型研发推动车辆配套产品创新，维保需求随使用年限陆续释放。近年来，公司伴随下游整车制造企业的技术升级需求共同成长，积极推进贯通道风挡、门系统、电气及网络控制系统等产品性能优化。公司曾深度参与CR450动车组相关零部件的研发与生产，运用新材料和新工艺，在保障产品稳定与可靠性的基础上，实现轻量化设计。截至2025年半年报，公司有效专利达671项；基于定制化需求的联合设计能力，有利于公司把握技术创新机遇。此外，电气控制、驾驶操控台、电池箱总成、贯通道风挡、车门等设备类产品涉及高级修，随着时间和累计行驶里程的推移，维保市场存在相对稳定的需求。 关注新兴产业发展，公司子公司与专业机构共同投资。据2025年12月29日公告，今创集团全资子公司常州今创航空航天产业投资有限公司与专业机构共同投资设立了嘉兴翩玄格星创业投资合伙企业（有限合伙），拟以增资方式投资上海格思信息技术有限公司。 投资建议：凭借技术壁垒与全品类布局，公司有望强化在轨道交通车辆配套产品领域的优势。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.51/5.87/6.65亿元，对应EPS分别为0.70/0.75/0.85元，对应PE为23X/21X/19X，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济和产业政策变化风险、轨道交通投资波动风险、市场竞争加剧风险、股权投资及投资收益风险。 1.2.2025年叉车内销外销齐增长，龙头盈利能力稳健增长——机械设备行业简评 证券分析师：商俭，执业证书编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn 投资要点： 事件：根据中国工程机械工业协会发布数据，2025年12月叉车整体销量为11.14万台，同比增长0.03%。其中，国内销量6.38万台，同比下降5.17%；海外销量4.76万台，同比增长7.97%。2025年叉车累计销量为145.18万台，同比增长12.9%。其中，国内销量90.68万台，同比增长12.6%；出口销量54.50万台，同比增长13.4%。2025年，共销售不含电动步行式仓储车辆的叉车585179台，同比增长5.46%。 全年叉车销量内销外销齐增长。2025年叉车内销增长12.6%，增速达两位数，得益于国内叉车需求回升，呈现持续增长态势。从国内宏观数据看，叉车需求与制造业和仓储物流景气度相关，从物流数据看，2025年11月社会物流总额同比+5.0%，保持稳步增长。2025年12月制造业PMI新订单指数达50.8%，环比强劲增长1.6pct，制造业景气指数回升至接近生产活动扩张区间。宏观指标景气度逐步向好，内需逐步回升。从出口情况看，2025年叉车外销同比增长13.4%，与内销齐增长。从宏观数据看，2025年12月制造业PMI新出口订单指数达49.0%，环比增长1.4pct；2025年12月我国工程机械出口贸易额为64.17亿美元，同比增长27.2%，海外需求向好。2025年叉车整体销量表现呈平稳增长态势，增长态势或延续至2026年。 杭叉集团：受益全球化和电动化，全年业绩增长5%-10%。2026年1月16日，杭叉集团发布2025年业绩预告。经公司财务部门初步测算，公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润为21.13亿元至23.15亿元；与上年同期（重述后的财务数据）相比，预计增加1.01亿元至3.02亿元，同比增加5.00%至15.00%。业绩增长的原因主要系，公司充分把握市场需求增长契机，营业收入有较好增长叠加核心产品深厚的技术积淀与规模化生产优势，实现效益持续增长。公司电动叉车销量占比持续提升，产品结构进一步优化，高附加价值产品新能源叉车、大吨位叉车成为增长主力。公司在巩固传统欧美市场的基础上，加速拓展东南亚、巴西、中东等新兴市场，海外销售收入占比提升，全球化战略成效显现。 杭叉东南亚服务中心成立，全球化持续渗透。2025年12月12日，杭叉泰国成功举办年度盛会，吸引了约300位客户及合作伙伴参与。与会期间，杭叉东南亚服务中心正式成立，是公司区域发展战略的重要里程碑，也是提升本地化运营和服务能力的关键举措。服务中心的落成，将全面增强我们在东南亚的服务覆盖和响应能力，从备件保障、技术支持到售后服务，形成更加高效、专业、可靠的全方位服务体系。公司泰国制造基地预计将于2026年正式投入运营，标志着公司全球制造体系的重要扩展。 建议关注：叉车下游应用广泛，周期性特征较弱，与制造业景气程度关联度较高。未来制造业复苏和仓储物流量的增长，对国内叉车需求呈现积极作用。同时，国内企业正加速全球化布局，建立海外本土产能与售后服务体系，全球市场渗透率逐步提升。另外，国内叉车龙头正积极布局智能物流与物流机器人领域，将重塑物流行业竞争格局。建议关注：品牌认可度高，海外已深度布局，研发实力强劲的国产叉车龙头企业，安徽合力、杭叉集团、中力股份。 风险提示：全球化进程不及预期风险；行业竞争加剧风险；国际贸易风险。 2.财经新闻 1.央行行长潘功胜：今年降准降息还有一定的空间 央行行长潘功胜表示，2026年，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，发挥增量政策和存量政策集成效应，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境，为实现“十五五”良好开局提供有力的金融支撑。 总量政策方面，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。今年降准降息还有一定的空间。人民银行还将做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行。 结构性政策方面，中国人民银行已在今年初先行出台一批货币金融政策，对结构性货币政策工具的政策要素作了优化完善。 我们还要继续维护好金融市场的平稳运行。做好预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加强债券市场、外汇市场、货币市场、票据市场、黄金市场监督管理。建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排。继续用好支持资本市场的两项货币政策工具，支持资本市场稳定发展。 （信息来源：新华社） 2.央行1月23日将开展9000亿元MLF操作，连续11个月加量续做 为保持银行体系流动性充裕，1月23日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元MLF操作，期限为1年期。 鉴于1月有2000亿元MLF到期，央行本月将通过MLF操作净投放7000亿元，为连续11个月加量操作MLF，且较上个月1000亿元的净投放规模大幅增加。 （信息来源：央行） 3.2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已经下达 据国家发改委，今年以来，国家发展改革委认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，会同各有关方面优化实施“两新”政策，在前期扎实开展设备更新项目谋划储备的基础上，抓紧组织项目申报，严格做好审核把关，加快推动设备更新政策落地见效。近日，2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已经下达，支持工业、能源电力、教育、医疗、粮油加工、海关查验、住宅老旧电梯、节能降碳环保、回收循环利用等领域约4500个项目，带动总投资超过4600亿元；同时，采取直接向地方下达资金的方式，继续支持老旧营运货车报废更新、新能源城市公交车更新、老旧农机报废更新。 下一步，国家发展改革委将会同各有关方面，持续做好统筹协调和跟踪调度，加强设备更新项目和资金全链条管理，扎实推进项目建设，加快提升资金使用效率，进一步发挥“两新”政策效能。 （信息来源：发改委） 4.我国全面向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴 民政部、财政部近日联合印发《关于全面启动实施向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴项目的通知》，决定在前期试点工作基础上，于2026年1月1日起，在全国范围内组织实施向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴项目，实施周期为12个自然月。 （信息来源：民政部） 5.美国2025年第三季度实际GDP年化季率终值升4.4% 美国2025年第三季度实际GDP年化季率终值升4.4%，预期升4.3%，初值升4.3%。美国2025年第三季度年化实际GDP