目标价130元人民币基于2027年预期企业价值息税折旧摊销
年起拓展下游组件业务。 因多晶硅行业严重供过于求（即便在头部前三企业中），对其多晶硅业务敞口较高持谨慎态度，预计其常态化净资产收益率可能低于周期内水平。 当前估值过度反映了“反内卷” 目标价：13.0元人民币（基于2027年预期企业价值/息税折旧摊销前利润8倍，以10.1%的权益成本贴现至2026年） 投资逻辑：全球光伏龙头，业务覆盖从上游多晶硅到电池片，2022年起拓展下游组件业务。 因多晶硅行业严重供过于求（即便在头部前三企业中），对其多晶硅业务敞口较高持谨慎态度，预计其常态化净资产收益率可能低于周期内水平。 当前估值过度反映了“反内卷”背景下多晶硅价格上涨潜力。
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