JSW能源：息税折旧摊销前利润符合预期；执行将推动上行

JSW Energy 是 JSW 集团旗下企业，在印度的电力部门占据重要地位，拥有发电、输电和采矿等领域的资产。Jefferies 分析师预计 JSW Energy 将在 FY25-FY27E 期间实现 29% 的 EPS 年复合增长率，并将目标价设定为 700 卢比，较当前市价有 44% 的上涨空间。

分析师认为，JSW Energy 的执行能力将是推动其增长的关键因素。公司已在 2024 年第四季度新增 2.8 MW 容量，达到 10.9 GW，并超越了原定的 10 GW 容量目标。此外，公司还完成了对 KSK 的收购，获得了 1.8 GW 的运营容量。管理层表示，通过将 860 MW 的闲置容量与 JSW 集团绑定，风险正在降低。

在市场化电力销售方面，JSW Energy 的收入在 2025 年第三季度实现了同比增长，但较 2024 年第四季度的低谷有所回升。分析师预计，到 2026-2027 年，市场化电力销售价格将达到每单位 5.75 卢比，较 2024 年的每单位 6.48 卢比有所下降。

JSW Energy 的目标是在 2030 年实现 30 GW 的装机容量，其中包括收购。公司目前拥有 12.2 GW 的装机容量，11.3 GW 在建设中，还有 6.7 GW 在 LOA/管道阶段。分析师预计，到 2030 年，公司的装机容量将达到 25 GW。

在财务方面，JSW Energy 的净债务在 2025 年达到峰值，这是由于 KSK 收购带来的债务。预计到 2030 年，净债务/EBITDA 将稳定在 2.3-2.4 倍，净债务/EBITDA 将下降至 5.2 倍。

分析师认为，JSW Energy 的估值合理，目标价基于 2027 年每股 15 倍 EV/EBITDA，反映了公司面临的净债务风险。